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文丨李振兴

近日，耐克发布的2026财年第三季度财报数据显示，本季度实现营收112.79亿美元，报告口径与去年同期持平，固定汇率口径下降3%；净利润5.2亿美元，同比下滑35%。整体业绩符合市场预期，呈现营收稳、利润压、渠道分化的核心特征。

其中，北美市场全面回暖成为最大亮点，大中华区营收短期承压但盈利与结构持续优化，两大核心市场共同支撑耐克全球转型稳步推进。

耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）表示：“本季度，耐克采取了切实有效的行动，持续改善业务的健康度和运营质量。尽管各业务板块的推进节奏各有不同，但我们优先聚焦的领域继续显现积极动能。”

报告显示，耐克批发业务逆势增长，营收65亿美元，报告口径增长5%、固定汇率增长1%，成为拉动集团营收的核心动力，渠道结构向更加健康的批发主导回归。

直营业务持续调整，NikeDirect营收45亿美元，报告口径下滑4%、固定汇率下滑7%，其中NikeBrandDigital下滑9%、直营门店下滑5%，DTC渠道进入效率优化周期。

品牌表现分化，耐克主品牌营收110.12亿美元，报告口径增长1%、固定汇率下滑2%，维持核心韧性；匡威营收2.64亿美元，报告口径下跌35%、固定汇率下滑37%，全球各区域全面下滑，成为业绩明显拖累项。

在利润端，耐克毛利率同比下降130个基点至40.2%，核心原因是北美关税提升推高产品成本，叠加渠道结构变化与去库存促销策略，压缩盈利空间。销售及管理费用同比增长2%至40亿美元，有效税率从去年同期5.9%大幅升至20%，在多重压力下，本季度净利润同比下滑35%，盈利水平阶段性回落，但库存、现金流等健康指标持续改善。

值得注意的是，耐克库存74.87亿美元，同比下降1%，库存数量减少与产品结构优化，部分被成本上涨抵消，库存周转效率持续修复。

就区域市场而言，本季度全球区域表现分化显著，北美市场全面复苏、批发与品类双轮驱动，大中华区营收短期调整但盈利提升、结构优化，欧洲中东非洲、亚太拉美保持平稳。

北美作为耐克全球第一大核心市场，本季度营收50.26亿美元，报告口径同比增长3%，固定汇率增长3%，是全球唯一实现稳健双增长的核心区域，占集团总营收比重超44%，龙头地位持续巩固。息税前利润9.81亿美元，虽同比下滑11%，但主要受北美关税成本上行影响，剔除成本因素后，渠道效率与需求复苏带来的盈利改善趋势明确，为全球转型提供盈利样本。

其中，北美批发渠道成为北美复苏核心驱动力，本季度北美批发营收同比增长11%，两年来首次实现全渠道正增长，经销商补货意愿强劲，渠道库存回归合理水平。直营业务虽短期调整，但在批发业务拉动下，北美整体渠道效率显著提升，结束此前DTC过度扩张导致的渠道冲突，形成批发为主、直营为辅的健康格局。

就品类而言，北美市场跑步业务同比增长20%，足球、篮球实现双位数增长，成为需求核心引擎；鞋类品类营收33.26亿美元，同比增长6%，固定汇率增长6%，是品类增长主力；服装品类小幅调整，设备品类保持平稳，专业运动属性强化契合集团“回归运动核心”战略。

北美市场复苏核心原因首先是渠道校准到位，耐克优化经销商合作政策、减少渠道冲突，批发网络活力释放；二是产品创新落地，Pegasus42、Jordan系列等专业鞋款热销，精准匹配本土消费需求。另外，在需求端，美国体育消费市场复苏，大众运动参与度提升，带动专业装备需求增长。

耐克高管表示，北美市场的复苏节奏与成效，验证了“WinNow”行动的有效性，为全球其他区域提供可复制的转型经验。

大中华区跑步领涨、盈利逆势提升，本季度营收16.15亿美元，报告口径下滑7%、固定汇率下滑10%，但息税前利润4.67亿美元，同比增长11%，市场韧性凸显。

大中华区市场库存单位数同比下降超20%，库存结构更趋健康，为后续稳健增长扫清障碍。跑步业务实现双位数增长，网球、高尔夫、ACG户外品类全线增长，专业赛道成为增长核心动力。

以ACG品牌重塑为契机，耐克加速布局专业户外赛道。通过运动员实测驱动创新，将跑步科技延展至户外领域，构建覆盖多元户外场景的产品矩阵。ACG Lava Loft羽绒外套、ACG Ultra fly越野跑鞋等产品获得积极反馈，成为潜在市场新引擎。

值得注意的是，耐克本土化加速落地，全球首家ACGBaseCamp在北京开业，以春节“破局”营销、运动员门店互动激活线下消费，深化本土文化连接。并且，大中华区管理层也进行了调整，申凯希出任集团副总裁兼大中华区总经理，强化战略执行与本土化转型。

在产品层面，为迎接即将到来的2026全球足球盛事，耐克在国内首次亮相包括中国国家队在内的2026国家队系列球衣。全新球衣搭载AeroFIT散热科技，大幅提升透气与舒适性能。作为中超联赛的长期合作伙伴，耐克在新赛季推出全新俱乐部装备，将城市文化与球队精神融入设计之中，拉近产品与球迷之间的情感距离。同时，耐克也持续推动草根社群参与，强化与年轻群体的连接，使足球从专业赛场延展至更具活力的城市文化空间。

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