来源：广发期货
证监许可【2011】1292号
陈尚宇 Z0022532
2026年4月1日 星期三
摘要：
2026年全国两会自3月4日起召开， 3月5日上午，总理李强代表国务院做政府工作报告，讲解2025年经济社会发展成果及2026年政府经济工作目标，并审议通过根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》,国务院编制的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》。
主要工作目标方面，2026预期经济增长目标由2025年的5%左右放宽到4.5%-5%的区间，主要考虑“开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间,为后期更好发展打牢基础”。财政支出总量稍有增加，结构上更偏向于现代化产业建设与科技突破（制造业、两重建设）。此外，本次两会提到了增加进口、提升外资投入，在资本流动上做出了一定的思想转变——由常年外贸账顺差流入转向资本账流入顺差的模式升级；由商品出口到服务出口、商品消费到服务型经济的转型。支持两新的规模预计持平去年，但分配给消费品以旧换新的部分减少，而新增明确为设备更新项目安排相关预算资金，也体现结构的优化。货币政策新增以促进经济增长和物价回升为目标，则通胀化债、增加名义收入的主线愈发清晰。
政府工作报告中提出的主要目标包含经济增长4.5%—5%；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅2%左右；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右（新增）。宏观政策取向上将坚持稳中求进、提质增效,发挥存量政策和增量政策集成效应,加大逆周期和跨周期调节力度。财政层面，继续实施更加积极的财政政策，2026年政府赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元。货币层面，继续实施适度宽松的货币政策，活高效运用降准降息等多种政策工具,保持流动性充裕,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。促进社会综合融资成本低位运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
站在资产配置角度，两会前中东地缘冲突升级，使得除能源系外的风险资产集体承压深度回调，风险偏好明显受挫。两会后临近财报披露期，宏观预期落地，市场整体企稳。基于会议相关表述变化，超预期部分有限，结构优化为主。我们认为，短期股指将偏向震荡，逐渐消化恢复风险释放的冲击，而贵金属、有色等亦有望重新定价地缘风险的影响等级，缓慢筑底，再度突破下行概率有限。能源系此前的超涨则面临能源危机预期被修正后的兑现压力。
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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所
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