来源：今日有色
首先回顾3月再生铝合金价格走势：
期货市场：3月铸造铝合金主力合约震荡特征显著——上旬大幅走高，最高触及24565元/吨；中旬起自高位回落，最低探至22230元/吨；月末再度反弹，整体呈"N"型走势。进入4月，行情转为窄幅震荡，价格在23500—24000元/吨区间内运行。
现货方面：3月初铝价走强带动ADC12快速上行，中下旬受铝价回落及需求转弱拖累震荡下行，月末小幅反弹。截至4月3日，SMM ADC12报24600元/吨，较3月初累计上涨700元/吨。价差方面，中旬后A00铝价回落，ADC12受成本支撑跌幅相对有限，价差一度走扩；月末A00受中东扰动带动反弹，但ADC12需求转弱、跟涨乏力，价差快速收窄，目前已回落至100元/吨以内，处于同期相对低位。
近年A00与ADC12价格走势及价差情况：
成本方面，据SMM最新数据显示，3月ADC12行业理论总成本抬升至23,560元/吨，较2月环比增加4.7个百分点。从成本结构看，单吨废铝成本上行至21,344元，占比小幅提升至90.6%，仍为绝对主导成本；受铜价重心下移影响，单吨铜成本回落至826元，占比降至3.5%；单吨硅成本亦小幅下滑至484元，占比为2.1%。整体来看，在铝价上移及合规货源价格抬升的带动下，废铝价格跟涨较快，推动其成本占比进一步提升。同期行业ADC12理论利润约为694元/吨，行业整体仍维持在盈利区间。进入4月，废铝仍将是驱动ADC12成本波动的核心因素，其价格走势将紧密跟随原铝行情，同时受合规供给约束的影响，预计4月行业成本大概率维持高位区间震荡。
全国ADC12理论盈亏走势：
供应方面，3月再生铝合金行业开工率录得53.8%，环比大幅回升22.4个百分点，同比小幅下滑1.3个百分点。元宵节后企业普遍完成复工复产，叠加下游需求同步修复、新订单持续回暖，推动开工率显著提升。但回升力度仍受多重因素制约：4月成本压力短期难以缓解，终端需求修复力度存疑，预计行业订单将有所走弱，开工率较3月稳中小幅回落。
需求方面：3月下游企业虽逐步复工复产，但汽车等终端领域订单恢复不及预期，传统"金三"旺季特征未能充分显现。下游利润空间本已有限，对原料价格敏感度较高，高价ADC12接受度明显下降，涨价传导不畅，市场负反馈逐步显现——价格上涨阶段成交跟进不足，价格回落阶段补库意愿亦偏谨慎，整体以刚需小单采购为主。此外，部分依赖中东市场的压铸企业受运输受阻影响，出口订单有所下滑，进一步拖累需求表现。总体来看，3月需求端表现弱于去年同期，市场观望情绪较为浓厚，对价格缺乏有效支撑。
进入4月，消费端修复迟缓，下游利润持续承压，刚需采购虽延续，但高价抑制效应渐显，部分企业或以减产应对，需求整体预计稳中偏弱。供应端月初中小企业阶段性停产，开工率小幅回落，短期增量有限。整体来看，市场主要矛盾已转向消费动能不足，向上合力缺失，价格难以延续涨势。后续重点关注节后实际订单恢复情况、铝价走势及宏观情绪变化：若需求持续低迷，价格重心预计小幅下移；若下游需求边际改善或铝价走强，则有望获得阶段性支撑。
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