来源：齐兴资产
一周要闻回顾
1. 央行开展公开市场逆回购操作调节流动性。3月31日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展325亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，精准对冲当日流动性到期缺口。4月1日，央行再开展5亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼780亿元，这一“地量”操作释放出稳中收敛、引导利率合理运行的信号，保障银行体系流动性合理充裕。
2. 一季度地方债发行规模超3.1万亿元。据新华财经数据显示，2026年一季度地方债发行规模达3.1万亿元，较2025年同期增长9.3%，创2024年第四季度以来新高。其中一般债发行约7300亿元，专项债发行约2.37万亿元，因到期兑付规模高于往年，一季度地方债净融资额约2.4万亿元，较去年同期略有下降。同期熊猫债累计发行882.35亿元，创单季历史新高。
3. 多家银行下调人民币存款挂牌利率。二季度伊始，多家银行集中调整人民币存款挂牌利率，重点聚焦一天、七天期通知存款等短期产品，下调幅度最高达35个基点，部分银行部分产品一周内两次下调。此次调整源于年初“开门红”活动收尾，行业回归常态化利率管理，逐步恢复存款利率调整节奏。
4. 特朗普宣布美军将逐步撤出伊朗战事。当地时间4月1日，美国总统特朗普公开表示，美国将“很快”从伊朗战事中撤出，但如有需要仍会进行“点状打击”。他称美方军事行动已阻止伊朗拥有核武器，撤出后若局势变化，美国可能重新介入，目前尚未明确具体撤出时间表，不会长期在伊朗停留。
5. SpaceX秘密提交IPO申请。据路透社消息，马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）已秘密提交美国首次公开募股（IPO）申请，计划筹集超过500亿美元，有望超越沙特阿美成为全球最大IPO。此次IPO基于其超1.75万亿美元的潜在估值，得益于可重复使用火箭及星链卫星互联网网络的发展，此前SpaceX已与马斯克的xAI公司完成合并。
6. 韩国上调资源安全危机预警级别。4月2日零时起，韩国政府将本国资源安全危机预警级别从二级“注意”上调至三级“警戒”，同时将天然气危机预警级别从一级“关注”上调至二级“注意”。此次升级因国际石油市场采购受阻，国内原油库存下降超20%，已对经济和产业造成实质性影响，韩国资源安全危机警报共分四个阶段。
7. 一季度银行罚单数量和金额环比双降。数据显示，2026年一季度，央行、国家金融监督管理总局等部门针对银行机构及从业人员合计开出1701张罚单，较上季度减少15.88%；罚没金额6.11亿元，较上季度减少38.16%。其中机构罚单684张、罚没5.95亿元，个人罚单1017张、罚没0.16亿元，受罚银行共328家，较上季度增加7家。
债券一级市场概况
上周债券市场共发行各类债券合计564只、总额11895.40亿元，延续“同业存单主导、利率债托底、信用债补充”的整体发行格局。同业存单依旧为发行绝对主力，发行184只，占比32.62%，发行总额3334.40亿元，占比28.03%，充分反映商业银行短期流动性管理与资产负债配置需求。利率债板块稳步发行，国债发行4只，总额3144.60亿元，占比26.44%；地方政府债发行19只，总额1184.24亿元，占比9.96%，其中专项债发行15只，成为地方债发行主力。金融债发行31只，总额1653.00亿元，占比13.90%，政策性金融债为核心构成。其余信用品种、资产支持证券等有序发行，市场发行结构保持均衡。
一级市场面额比重发行统计（3.30~4.3）
债券二级市场概况
上周，银行间国债到期收益率全期限呈现窄幅波动、小幅调整态势，收益率曲线维持正常向上的期限结构，市场交易情绪平稳，波动幅度整体可控。截至4月3日，各关键期限收益率较周初略有分化，1年期国债收益率收于1.2303%，3年期收于1.3527%，5年期收于1.5328%，7年期收于1.6784%，10年期收于1.8237%，30年期长端收益率收于2.3670%。
国债收益率一周走势
政策性银行债收益率
上周政策性银行债市场运行平稳，各期限品种收益率跟随国债走势小幅波动，整体保持稳定。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发行及存续债券成交活跃度适中，短端品种配置需求旺盛，中长期品种受保险、社保等长线资金支撑，成交规模平稳，收益率波动幅度均控制在合理区间，信用利差保持稳定，市场承接力度充足，未出现明显估值偏离。
信用债收益率
信用债市场呈现量价平稳、利差收敛的运行态势，一级市场发行节奏正常，高等级主体发行顺畅，弱资质主体发行环境稳定，取消发行规模维持低位。二级市场成交活跃度稳步提升，高等级短久期信用债需求依旧旺盛，城投债、产业债成交占比均衡，各品种收益率跟随基准利率小幅波动，信用利差未出现明显分化，整体风险偏好保持稳定，市场定价机制运行顺畅。
本周流动性分析
1. 央行流动性投放及回笼情况
上周央行坚持灵活适度、精准滴灌的流动性操作思路，聚焦短期流动性调节，持续开展常规公开市场逆回购操作，精准对冲市场流动性到期缺口，维持银行体系流动性合理充裕。全周公开市场操作实现流动性平稳跨周，3月31日投放325亿元、4月1日投放5亿元，累计投放330亿元，结合到期量实现阶段性净回笼，市场资金定价中枢保持稳定，短端资金利率波动受控，为债券市场平稳运行提供了良好的流动性环境。
2. 市场资金面分析
上周银行间市场各期限质押式回购利率整体窄幅波动，资金面持续处于充裕状态，流动性供需保持均衡。截至4月3日，隔夜回购利率R001收于1.2892%，7天期R007收于1.3931%，14天期R014收于1.4211%，21天期R021收于1.4286%，1个月期R1M收于1.4368%。全周各期限回购利率较周初（3月30日）小幅波动，中长期资金利率保持平稳，市场融资成本稳定，金融机构融资顺畅，未出现资金结构性紧张局面。
各期限银行间质押式回购利率一周走势
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海外资本市场回顾
| 汇率方面：
3月30日至4月3日，人民币兑美元汇率呈双向窄幅震荡态势，在岸与离岸人民币汇率波动区间可控，汇率中间价保持平稳，市场预期稳定，央行未开展直接汇率干预，人民币汇率弹性充足，受美联储政策信号及中东地缘局势影响有限，整体维持稳健运行。美元指数小幅震荡，受美联储长期高利率预期支撑，指数波动幅度较小，非美货币走势分化。
| 海外债券市场：
全球主要经济体国债收益率窄幅波动，10年期美债收益率受美联储政策信号及通胀预期影响小幅上行，欧系国债收益率同步微调。全球债市整体受地缘政治与货币政策预期双重扰动，波动幅度可控，跨境资本流动格局稳定，对国内债市外部传导影响有限，国内债市依旧以国内宏观政策与资金面为主导因素。
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