从被迫停牌到主动退市，这家曾被誉为“葡萄酒电商第一股”的红酒世界，在资本市场走过了十年坎坷路。
3月3日，深圳红酒世界电商股份有限公司（证券代码：834528）发布公告，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。这家自2015年底挂牌新三板的企业，在连续亏损十年后，选择了主动离场。
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主动退市，从被迫停牌到挥别新三板
2026年3月2日，红酒世界召开了第五届董事会第二次会议，审议通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。根据公告，红酒世界给出的理由是：根据公司长期战略发展规划及经营发展需要，为实现公司及全体股东利益最大化，提高公司决策与经营效率，高效开展业务，控制运营成本，并集中资源专注于业务发展。
红酒世界在新三板的挂牌之路经历过几次波折。如WBO曾报道过其在2024年6月，因做市报价服务商不足2家，曾被强制停牌。彼时，国投证券股份有限公司退出为红酒世界提供做市报价服务，导致其做市商不足两家，根据相关规定被实施强制停牌，而做市商撤退往往与短期内看不到企业业绩好转迹象，进而收缩做市业务布局。
主动申请终止挂牌，折射出新三板市场流动性困境对挂牌企业带来的现实压力。对于红酒世界这类消费类企业而言，在新三板挂牌既要承担每年高额的持续督导费、审计费、信息披露费等合规成本，又难以通过定增等方式获得有效的资金支持。当融资渠道逐渐沦为成本压力，主动退市或许是红酒世界权衡之后的理性选择。
过去十年，进口葡萄酒行业经历了从野蛮生长到存量博弈的转变。对于红酒世界而言，其早期依托“名庄直采+电商平台”的模式，在行业高速发展期曾获得资本关注；然而随着葡萄酒市场逐步走向价格透明化、渠道碎片化，这一模式的增长空间已明显收窄。行业整体进入调整期后，资本对长期亏损企业的耐心也在逐步减弱。在此背景下，红酒世界选择主动退市，或许也正是为了从资本市场的规约中抽身，将有限资源集中回业务本身，以求在行业洗牌中先活下来，再谋求后续发展。
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从“葡萄酒电商第一股”到持续亏损
回溯红酒世界的资本市场之路，可谓高开低走。2015年12月，红酒世界挂牌新三板，彼时被称为“葡萄酒电商第一股”。挂牌之初，公司凭借名庄酒直采、葡萄酒文化推广等概念，获得了资本市场的关注。2016年还聘请了亚洲首位葡萄酒大师李志延（Jeannie Cho Lee MW）担任葡萄酒顾问，进一步提升了行业声量。
然而，光鲜背后是始终无法破解的盈利难题。红酒世界2025年半年报显示，营收为2152万元，同比下跌49.49%，净利润亏损746万元，这是其自挂牌以来连续第10年亏损。
在多年的发展中，红酒世界始终面临成本控制与商业模式的双重困境。在业务结构中，内容运营属于重要成本板块，每年在内容建设、技术维护、品牌推广等方面需维持固定支出，但对电商板块的转化率较低。此外，红酒世界在保税区扩大仓储规模，以及在多个机场开设线下店，均推高了成本支出。财报显示，红酒世界往年在销售费用、管理费用、研发费用等成本项的支出占比常超过50%。
在成本压力下，红酒世界在逐步缩减线下的布局来维护现金流，包括深圳机场店、北京首都机场店、青岛胶东机场店、深圳奥源仓库、北京通州仓库、上海金者仓库均已退租。
酒柜业务也让红酒世界的盈利雪上加霜。2021年，公司以7000万元的价格收购了青岛海尔特种电冰柜有限公司的智能酒柜制造相关的专利，以及博芬商标的转让等无形资产。酒柜业务的运营成本非常高，据红酒世界2024年财报显示，该业务年营收仅为382.4万元，成本却高达1682.9万元，毛利率为-340.06%。后续红酒世界也将相关股份进行了转让。
红酒世界投资酒柜业务，目的之一在于吸引客户持续复购，如会员在一年内消费达到10万元后，可获赠一台价值近3万元的酒柜，在部分促销活动中，针对金额达标客户还会赠送5年酒柜使用权。不过，这对动销的实际促进作用有限。例如，2023年财报显示，红酒世界酒柜存货量较大，预计减值378万元，成为导致净利润下滑的重要因素。
在商业模式方面，随着名庄酒价格整体下行，红酒市场的直采优势也受到冲击。此外，红酒世界与全球150多家酒庄建立合作，资金占用量大、周转慢，对现金流形成持续压力。在跨境电商业务方面，有业内人士分析指出，高峰期红酒世界的名庄价格与水货相差不大，但跨境电商的综合税率在18%左右，而水货无需缴税，他的利润空间十分微薄。
在此背景下，红酒世界后来选择与国内进口商以代销方式合作，先拿货，卖多少结算多少。当前国内名庄酒价格十分透明，国内调货利润空间狭小，而红酒世界成本开支较大，依靠代销难以挽救现金流。
2024年，红酒世界曾尝试补充了100多款国产葡萄酒。一家山西酒庄的市场部相关负责人透露，“我们主要合作的精品酒产品，销售情况一般。”另有酒商反馈，其国产葡萄酒定价偏高，优势相对较弱。
如今，随着主动申请终止挂牌，红酒世界的十年新三板之旅即将落幕。退市之后，这家老牌进口商能否卸下包袱、轻装上阵，在激烈的市场竞争中找到盈利突破口，仍有待时间检验。
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