风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。
为回馈一直支持财官的粉丝，凡是设为星标、点赞和❤️在看，并在留言区积极互动，就有机会免费和财官交流财报解读心得。
今天的内容对你有帮助的话，麻烦点赞和❤️在看，你的每一次互动，都是财官持续输出的动力。
收到客户的订单高达7.74亿，创出历史新高，比去年多了近两成。
订单爆了，钱却没多收。财官嗅到了蹊跷。
我是财官，今天带大家翻开北矿科技的账本。
行业赛道：矿冶装备与磁性材料
矿冶装备，就是挖矿、选矿、冶炼用的机器。
磁性材料，主要是稀土永磁，用在电机、风电、新能源车。
公司是矿冶集团旗下的央企，坐拥央企信用和客户资源。
但这个行业有个死穴：订单周期长，回款慢。
商业模式：装备+材料双轮驱动
装备卖的是大型机器，一单几千万，客户是矿山、冶炼厂。
材料目前只有小批量生产能力，主要供国内客户。
公司还干了件新鲜事：矿冶机器人。
选矿智能巡检机器人、冶金作业机器人，已经进工厂干活了。
装备搭上机器人，故事开始变味。
估值水平：33倍动态市盈率，2.76倍市净率
纯卖矿冶装备的同行，估值通常不到25倍。
但稀土永磁目前只在小批量阶段，没有期货交易资质。
溢价能不能站住，得看机器人和稀土能不能变成真金白银。
反常一：订单创了新高，钱没回来
7.74亿的订单，比去年多了19.99%，历史最高。
但销售商品收到的现金净额只有1.11亿。
订单是未来的收入，现金是现在的血液。
差距这么大，说明客户没付钱，账期拉长了。
反常二：利润创新高，但现金没跟上
净利润1.25亿，历史新高，增长17.71%。
卖货收现1.11亿，和净利润差不多。
正常情况下，现金应该比利润多（因为有折旧、预收款）。
这里现金和利润持平，说明赚的钱大部分还挂在账上。
反常三：前十大股东锁定了过半筹码
前十大流通股东累计持有9554.75万股，占流通股比50.87%。
一半以上的筹码被锁住了，外面的流通盘很小。
这种股权结构，股价容易被少量资金左右。
反常四：机器人已经落地，稀土还在讲故事
选矿智能巡检机器人、冶金作业机器人已开展工业应用。
这是真东西，不是PPT。
但稀土永磁材料只有小批量生产能力，没有期货交易资质。
机器人是实锤，稀土是预期。
所有线索串起来
订单爆了，现金没回来。利润涨了，现金没跟上。
股东锁了过半筹码，机器人进了工厂，稀土还在小批量。
这不是一家坏公司，但现金流是软肋。
财官的观点：订单增长是底气，回款能力是命门。
机器人业务给了想象力，稀土永磁给了题材，但央企身份决定了它不会太野。
别光看订单数字狂欢，钱能不能回来，才是关键。
如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。
风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。
热门跟贴