来源：中国银河证券研究
【报告导读】
1. 公司是光伏电池激光设备龙头，自主创新激光技术与应用，产品覆盖多种光伏技术路线。
2. 业务稳步增长，盈利能力保持高位。
3. 立足光伏，公司积极拓展泛半导体领域。
核心观点
事件：公司发布25年年报，2025年营收20.33亿元，同比+0.93%，归母净利润5.19亿元，同比-1.59%。单q4营收2.52亿元，同比-56.10%，环比-58.76%，归母净利润0.23亿元，同比-83.98%，环比-86.39%
公司光伏电池激光设备龙头，自主创新激光技术与应用，产品覆盖多种光伏技术路线。公司以提高太阳能电池发电效率，降低太阳能光伏发电成本为技术目标，针对 PERC/PERC+、TOPCON、IBC、HJT 和钙钛矿领域均有多种激光技术布局。公司股权结构相对集中，管理层充分持股。
盈利能力保持高位，经营性现金流转正。2025年光伏激光设备占营收超九成。同时积极向消费电子、新型显示、集成电路等泛半导体行业拓展。25年毛利率46.6%，同比-0.4pct，维持高位。截至2025年末合同负债14.13亿元，同比-19.8%，原因为光伏下行周期下游客户资本开支放缓、2025年BC激光设备、TOPCon工艺相关设备等订单预付款比例有所降低。2025年公司经营性现金流为1.16亿元、单q4公司经营性现金流1.05亿（均转正）。
立足光伏，公司积极拓展泛半导体领域。公司在TGV激光微孔设备已完成面板级玻璃基板通孔设备出货，实现晶圆级和面板级TGV封装激光技术覆盖。同时，结合PCB行业对高密度多层板的需求，公司开发PCB激光钻孔设备，推进与国内客户合作验证，有望为公司营收贡献新增量。
风险提示
行业波动的风险；下游扩产不及预期的风险；公司BC、PCB等产品研发推广不及预期风险；行业空间测算误差的风险；原材料价格波动的风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年4月8日发布的研究报告《【银河机械&电新】帝尔激光：光伏激光设备龙头，看好泛半导体领域布局》
分析师：
鲁佩 机械行业首席分析师 S0130521060001
贾新龙 机械行业分析师 S0130524070006
曾韬 电新行业首席分析师 S0130525030001
黄林 电新行业分析师 S0130524070004
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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