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（来源：财富FORTUNE）
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在2026年致股东信中警示经济衰退与滞胀风险。图片来源：Graeme Sloan—Bloomberg/Getty Images
在2026年致股东的年度信中，杰米·戴蒙提及“美国”一词超80次，阐述了完善美国基础设施、强化军事力量以及实现“美国梦”的目标，但他也提到了一个或将危及这些目标的词：“滞胀”。
这位摩根大通首席执行官警告称，包括伊朗战争及俄乌冲突在内的长期海外冲突将带来经济风险。他认为这些冲突可能引发经济衰退，进而抑制通胀，但他同样担忧的是，美国经济衰退与高通胀并存的滞胀局面。
戴蒙在信中写道：“有些情景会引发经济衰退，而衰退通常会抑制通胀，但另一些情景则会引发经济衰退与通胀并存的滞胀局面（通胀力量压倒通缩力量）。”
“派对上的臭鼬——这种情况可能在2026年发生——是通胀缓慢上升，而非缓慢下降。仅这一点，就可能推高利率、压低资产价格。”
并非只有戴蒙一人担忧滞胀风险。自2月底伊朗战争爆发以来，已有多位顶尖经济学家发出滞胀风险预警——滞胀是通胀高企、经济增长停滞与高失业率并存的恶性经济组合——尤其是如果战争持续数月的话。
经济领域的“地震与火山”
不过，也有一众经济学家直言，市场对滞胀的担忧缺乏实际依据。金融服务公司晨星（Morningstar）的首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）表示，尽管全球约五分之一的石油供应需经霍尔木兹海峡运输，但滞胀不太可能成为现实，并表示将当前局面与上世纪70年代的滞胀危机相提并论是“不恰当的”。
他指出，自20世纪70年代滞胀首次出现以来，美国经济结构韧性已显著增强，对石油产品的依赖也大幅降低。
考德威尔解释道：“2025年，石油产品支出约占美国个人消费总支出的3.3%，不到20世纪70年代8.3%平均水平的一半。”
不过，即便对滞胀风险持怀疑态度，考德威尔仍将今年年初的初始预测上调了1个百分点，预计美国个人消费支出价格指数的年增长率将达到3.6%。经济合作与发展组织也曾发出警告，美国通胀率或攀升至4.2%。
美国劳工统计局发布的最新通胀报告显示，2月美国消费者价格指数同比涨幅稳定在2.4%。但这一数据并未反映自伊朗战争爆发以来的价格变动情况。
尽管戴蒙发出了明确的悲观预警，但他也列举了多项支撑经济的积极因素，包括《大而美法案》带来的财政刺激、人工智能驱动的资本支出、监管放松政策，以及美联储的国库券购买计划。
除伊朗战争及其他地缘政治冲突外，戴蒙仍对其他经济逆风保持警惕，包括全球财政赤字、资产价格处于高位、私人信贷市场潜藏的风险。
他写道：“在我看来，一些更重大的风险就像地壳板块一样，始终处于运动状态，一旦相互碰撞，便会不时引发地震与火山喷发。”（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
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