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Steve Quirk，Robinhood首席投资官，本周在行业会议上扔下一颗石子。他警告称，大宗商品价格异动可能成为压垮市场的最后一根稻草，而散户投资者对此几乎毫无防备。

Quirk的担心并非空穴来风。他管理的平台上，散户持仓正创下新高，杠杆使用率逼近2021年meme股狂热时期的水平。「当铜、原油这些工业血液开始剧烈波动，算法交易会把恐慌放大十倍。」这是他的原话。

数据侧面印证了他的焦虑。Robinhood最新财报显示，客户资产规模突破2000亿美元，期权交易量连续三个季度攀升。与此同时，芝加哥商品交易所的铜期货未平仓合约数也在历史高位徘徊。两条曲线从未如此贴近。

市场其实早有预感。上周高盛将年底铜价目标上调15%，理由是AI数据中心和电网改造的需求。但Quirk的视角不同——他看到的是流动性链条的脆弱环节。大宗商品通常被视为通胀对冲工具，一旦价格急转，持有相关ETF的散户会同时遭遇本金损失和保证金追缴。

一位Robinhood用户在论坛留言：「我以为买铜矿股是分散风险，现在才发现它和科技股一起跌。」这条评论获得3000多个赞，置顶在Quirk发言的转载帖下方。