曾经辉煌一时的千亿房企，如今走到了破产清算的地步。伴随着房地产行业进入产能出清阶段，一家家房企先后退出历史舞台。
近日，福州市中级人民法院发布公告，裁定受理正荣集团破产清算案，这也就意味着这家闽系房企即将走到终点。
从2022年2月首次美元债违约爆雷，到2025年实控人失联、债务重组屡屡失败，再到如今宣告破产，正荣的崩塌并非偶然，而是高杠杆扩张模式的必然结局。今天结合正荣破产的核心原因，解读其背后的行业逻辑，为当下房企的生存发展提供现实警示。
正式进入破产清算程序
公告显示，福州市中级人民法院根据中城国际(香港)投资管理有限公司的申请，于2025年12月23日裁定受理正荣集团有限公司破产清算一案，并指定中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）福建分所担任正荣集团有限公司管理人。
正荣集团有限公司的债权人应在2026年5月8日前向管理人申报债权。
这次破产清算程序起源于2025年3月11日，当时中城国际（香港）投资管理有限公司向福州中院申请对正荣集团进行破产审查，案号（2025）闽01破申71号。
2025年12月23日，在历经正荣集团上诉后，中城国际（香港）投资管理有限公司再次向福州中院申请对正荣集团进行破产审查，福州中院裁定受理破产申请。
接下来，正荣集团债权人需要在5月8日前向管理人申报债权（本金/利息/担保/违约金），第一次债权人会议定于6月18日举行。
曾连续四年销售破千亿
在正荣集团进入破产清算的前几天，其地产上市平台正荣地产（06158.HK）发布了2025年业绩公告。
年报显示，2025年公司实现营业收入97.92亿元，同比2024年下降70.7%，归属股东净亏损174.4亿元，较2024年归属股东净亏损同比扩大155.35%。
此外，正荣地产2025年合约销售金额约为43.44亿元，合约销售面积27.84万平方米，同比分别下滑了35.4%和39.3%。
回顾正荣地产近10年的发展历程，有两个时间节点非常重要。
第一个是2018年，公司当年销售金额达到1080亿，首次跻身中国房地产千亿俱乐部；第二个是2021年，当年销售金额1456亿，达到历史峰值。
然而，随着三条红线出台，房企融资环境彻底改变，正荣集团未能抵抗住外部冲击，叠加销售情况恶化，导致公司在2022年出现暴雷。
2022年2月18日，正荣地产公告称资金紧张，预计无法偿还3月到期债务，拉开暴雷序幕。
2022年5月31日，公司公告5笔合计5300万美元利息无法支付，信用危机开始全面爆发。
2022年8月3日，公司2977.7万美元美元债到期未付本金及利息。
从暴雷到破产清算，正荣集团走过了艰难的四年，最终仍然未能起死回生。
从莆田泥瓦匠，到千亿地产帝国，从 “地王收割机” 到资不抵债的破产主体，正荣的 14 年狂飙，既是闽系部分房企的缩影，更是行业从野蛮生长，到高质量转型的完整样本。
今天，我们撕开正荣的面纱，看高杠杆时代的底层逻辑，更看行业出清后的新生可能。
14 年狂飙：从莆田草根到千亿地王，巅峰仅在一瞬
正荣的故事，始于 1985 年，21 岁的莆田人欧宗荣。从泥瓦匠到江西路桥大王，再到 1996 年以 “300 亩荒地抵工程款” 净赚 2.3 亿，完成原始积累。
2012 年，正荣正式开启全国扩张，短短 6 年完成三级跳：
2016-2018 年：千亿速成：祭出 “5986” 高周转模式，5 个月开盘、9 个月回款、首月去化 80%，销售额从 190 亿飙升至 1080 亿，3 年增长 5.7 倍，跻身全国房企 TOP20。
2017-2018 年：地王收割机：在上海、南京、杭州等核心城市狂揽 17 个地王，溢价率普遍超 100%，土地成本占比超 60%，成为行业激进标杆。
2018 年：上市登顶：正荣地产港交所敲钟，市值一度达 160 亿港元，欧宗荣以 430 亿身家蝉联莆田首富，正荣站上巅峰。
2021 年：峰值陨落：销售额达 1456.43 亿历史新高，有息负债 741.39 亿，短期债务占比 46.44%；经营现金流净额 117.26 亿，但净负债率 85.5%，危机暗涌。
4 年历程：从违约到破产，7 大节点步步坠入深渊
巅峰之后，正荣的坠落速度远超想象。从 2022 年 2 月第一笔债务违约，到 2026 年 4 月破产清算公告发布，仅 4 年时间，千亿帝国瓦解，关键节点堪称 “多米诺骨牌”：
2022 年 2 月 11 日：一声惊雷：当年市场传闻正荣将不再按此前计划在今年 3 月赎回 2 亿美元永续债。5 月 31 日，正荣地产正式公告无法支付 5 笔共计 5300 万美元利息，出现实质性债务违约。
2023 年：重组错失良机：推出无本金削减的重组方案，遭债权人集体抵制，方案流产，错失唯一自救窗口。
2025 年 1 月 20 日：致命一击：欧宗荣因涉嫌违法犯罪被采取强制措施，截至 2026 年 4 月已 “失联” 逾 14 个月；
2025 年 12 月 23 日：破产受理：福州中院裁定受理正荣集团破产清算，千亿债务正式进入司法程序。
2026 年 4 月 2 日：终局落地：公告正荣集团正式进入破产清算。
欧氏三兄弟的地产帝国
正荣集团创始人名为欧宗荣，其发家史可谓是一次草根逆袭与行业机遇的完美交织。
欧宗荣1964年出生于福建莆田东峤镇汀塘村，16岁跟随大哥欧宗金到福建三明、江西等地打工，从建筑工地学徒做起，一步步成为施工队负责人。
1985年，欧宗荣在江西创办江西正荣市政工程有限公司，专注于路桥和市政工程建设，通过数年努力成为江西“路桥民企老大”，由此积累起第一桶金。
1996年，欧宗荣因政府拖欠工程款，获赠一块地皮，他在江西宜春投入大量资金开发“赣西第一街”商业综合体，一炮而红。
1998年，欧宗荣整合旗下多家子公司，正式成立正荣集团，确立了以房地产开发和基础设施投资为主业的发展方向。
在地产圈，欧氏三兄弟名声如雷贯耳，老大欧宗金，旗下公司为欧氏投资集团，主营投资和资本运营。老二便是欧宗荣，建立正荣集团。老三为欧宗洪，创立了融信中国（03301.HK），与正荣集团一样主营房地产。
时代潮起潮落，前浪们未能抵御潮水冲击，被拍在沙滩上，让人唏嘘不已。
曾跻身千亿房企阵营
高杠杆狂奔终致折戟
回溯往昔，正荣称得上是一匹“闽系黑马”。
官网资料显示，正荣集团由欧宗荣于1998年创立。公司秉持城市群深耕战略，落子上海、南京、福州、杭州、苏州、等36大城市，建设规划项目超200个，总开发面积3000多万方。
自2016年起，正荣采用“高杠杆、猛拿地、快周转”策略，在全国多地抢收“地王”，扩张步伐迅猛。
2018年，正荣集团旗下正荣地产登陆港交所。同年，公司销售额实现从百亿到千亿的跨越，跻身房企TOP20，创造出备受行业关注的“正荣速度”。
在2020年胡润百富榜中，欧宗荣以360亿元财富，登顶莆田地产商人之首。
欧宗荣
然而，转折同样肇始于2020年。正荣高杠杆扩张的隐患逐渐显现，营收增速由2019年的23.11%骤降至10.96%。
到2021年，正荣合约销售额触及峰值1456.43亿元，却陷入“增收不增利”的窘境，净利润同比大幅下滑69.48%。
2022年2月，正荣宣布预计无法支付多笔票据利息，总额达5300万美元，并表示无法于特定日期偿付另一笔利息。同年11月底，欧宗荣卸任正荣集团董事长职务。
出险之后，正荣连年亏损，随后转入债务重组谈判与“保交付”阶段，并将“保交付”作为企业存续的生命线。2024年全年，正荣地产累计交付新房约2.69万户；但2025年交付量骤降至7817套，交付面积仅99万平方米。
最新业绩数据亦不容乐观。2025年正荣销售额为43.44亿元，同比下滑35.4%，尚不及2021年巅峰时期的零头。
短短数年间，从“千亿房企”滑落至破产清算，正荣集团的兴衰轨迹再度印证了房地产行业“高杠杆狂奔”模式的巨大风险，亦为整个行业敲响了一记沉重的警钟。
万丈高楼，终须立于稳固基石之上。
编辑|肖池金
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