聚焦“从硅谷到泰国，算力产业链高景气，PCB 新一轮起点”，结合硅谷、泰国实地调研，拆解算力+光通信+PCB核心机会，一文吃透
一、核心基调：AI算力是更确定、更紧迫的大趋势
过去两周算力板块表现突出，为投资者带来显著超额收益与绝对收益，核心逻辑的信心来源于两点：
- 趋势确定：国际冲突进一步推动AI发展提速，AI成为更大、更确定、更紧迫的长期趋势，上周AI算力已率先在资本市场见底。
- 调研支撑：3月、4月初团队赴硅谷调研，上周赴泰国调研一线AI算力产业链，实地验证产业高景气度。
- 模型规模扩张有效：硅谷一线团队通过数据工程修正、添加有效数据，模型进步迅速；3万亿到10万亿参数的效果，比5千亿到3万亿更优、更快。
- 主流模型升级：Cloud的大型模型（早期为dance模型，后升级为MOE模型），规模增长高效且迅速。
格拉底的AR从19B升至25B，再到33B，按此趋势，年底有望突破80-100B；若竞争不恶化，Cloud突破200B确定性较高，对应有效算力投资约600B，可快速形成算力闭环。
3. AI应用全面渗透，长期空间广阔
- 应用落地：2026年是“AI应用元年”，ToB端Cloud逐步推出Excel、PPT及协同办公工具，与四大咨询（爱森哲、德勤、PWC等）、软件厂商、数据工具厂商深度合作，重构B端工作流。
- 长期趋势：Open cloud（自定义AI）实现千人千面，AI正从TOKEN调用量向GDP占比渗透，长期渗透率有望达5%-20%，趋势明确且持久。
- 风险可控：AI阶段性风险仅为模型迭代变慢、成本过高，目前渗透率明确，2026年无需过度担忧泡沫，算力投资逻辑坚实。
1. 光通信：纠正认知偏差，多环节看好
市场对CPO和光进铜退存在认知偏差：CPO主要由台积电、英伟达推动，并非多数厂商首选，长期ICP是大趋势；在Ethic趋势下，铜或NPO在柜内柜外、交换层面仍是主流方案。
核心观点：算力持续扩张，铜、光模块、CPU、OL、OCS等环节均有良好前景，只要景气度紧缺就持续看好；重点关注东山精密、中际旭创、新易盛等光模块相关标的。
2. PCB：重点布局胜宏科技，新一轮起点确立
国内算力相关PCB标的包括利通电子、协商数据等，核心重点是胜宏科技，其作为PCB产业链核心龙头，产业信号极度乐观，核心逻辑有四点：
- 产品突破：air ruby一代4月起大规模突破，单机柜价值量是此前GDP300的3倍左右，整期出货预计周三前后，mid plan方案胜宏领先。
- 技术卡位：verubin、rubin archer及下半年量产的LPU（50多层板子），胜宏海外产能、设备（三菱、欧布龙等）卡位清晰，是英伟达体系先进板子核心供应商。
- 业绩弹性：下半年LPU放量，显著提升产品价值量；3月底4月初起，除英伟达外，谷歌、思科也开始大规模突破，进入发展加速期。
- 长期逻辑：多层高密度是行业大趋势，PCB行业逻辑切换，胜宏业绩爆发性强，二季度尤其是三季度起加速，今年每季度环比增速至少50%；港股胜宏即将上市，契合外资偏好，成为PCB新一轮起点。
国金证券谭志远上周赴泰国调研PCB产业链，调研后进一步强化看好逻辑，核心要点如下：
- 需求驱动：泰国PCB企业大规模投资，核心驱动力是海外客户明确的需求，部分上市公司投产后已拿到海外大厂优质订单。
- 重点标的：广和科技在泰国进展最快，率先实现盈利，拿到戴尔GPU板子订单，一季度业绩环比显著提升。
- 当前现状：目前面临成本高（原物料从中国进口）、人均效率低、员工熟练度不足等问题，多数企业处于量产初期，规模较小、暂未实现大幅盈利。
- 未来展望：企业自动化程度持续提升，目前从中低端产品练手，后续盈利水平有望逐步提升，长期潜力可观。
AI算力是长期确定的大趋势，硅谷调研验证AI迭代加速、应用持续渗透，泰国调研确认PCB需求强劲，算力产业链高景气度持续。
投资核心：光通信多环节持续看好，PCB板块迎来新一轮起点，重点布局胜宏科技（核心龙头，业绩爆发可期）、广和科技（泰国布局领先）及光模块相关标的，把握算力驱动下的产业机会。
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算力产业链高景气，光通信和PCB两大方向，你最看好哪个标的的投资机会？
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