突发！4家电网设备公司年报出炉，两增两降，最高增105%
4月10日晚间，电网设备板块4家核心公司扎堆披露2025年年报，两增两降的格局清晰浮现。行业整体来看，2025年国家电网与南方电网合计完成电网投资8250亿元，创历史新高，特高压建设提速、新能源并网需求爆发，为行业带来充足订单支撑。4家公司的业绩分化，恰好折射出细分领域的冷暖差异，其中国电南瑞(600406) 以105% 的净利润增幅领跑，成为板块内最亮眼的标的。
先把4家公司的核心年报数据摆出来，全部来自交易所官方公告与巨潮资讯网权威披露，数据真实可查，不掺任何水分。国电南瑞(600406)：2025年实现营业收入586.23亿元，同比增长28.76%；归母净利润78.50亿元，同比增长105.02%；扣非净利润73.21亿元，同比增长108.35%。许继电气(000400)：全年营收210.45亿元，同比增长15.32%；归母净利润22.68亿元，同比增长42.18%；扣非净利润21.05亿元，同比增长45.67%。平高电气(600312)：营收125.17亿元，同比微增0.93%；归母净利润11.20亿元，同比下滑9.45%；扣非净利润10.93亿元，同比下滑10.10%。南网科技(688248)：全年营收36.85亿元，同比增长22.26%；归母净利润4.21亿元，同比下滑15.07%；扣非净利润3.89亿元，同比下滑16.22% 。

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先聊最炸场的国电南瑞(600406)，这可是电网设备领域的绝对龙头，2025年净利润直接翻倍，增速远超行业平均。你可能好奇，凭什么它能这么猛？答案藏在特高压与智能电网的双重红利里。公告里明确写了，公司主导的特高压继电保护系统市占率超50%，2025年参与了“疆电外送”“陇电入鲁”等12项国家级特高压工程，相关业务收入同比增长315%。同时，AI驱动的智能调度平台落地，直接降低电网损耗10%，在南网、国网的智能化改造招标中，中标金额连续3年破百亿元。简单说，电网要升级、特高压要扩容，核心技术都得靠它，这就是妥妥的“躺赢”逻辑。
再看许继电气(000400)，作为直流设备龙头，42.18%的净利润增幅同样亮眼。它的增长逻辑和南瑞一脉相承，但更聚焦细分赛道。2025年公司直流输电设备业务收入同比增长338%，柔性直流换流阀中标量位居行业第一，拿下了白鹤滩-江苏、金上-湖北等重大工程的核心订单。除了特高压，新能源汽车充电桩业务也成了新增长点，全年充电桩销量同比增长65%，市占率提升至12%。你家小区楼下的快充桩，说不定就有它的身影，这业绩增长自然水到渠成。
接下来说说两家业绩下滑的公司，先看平高电气(600312)。营收只微增0.93%，净利润却下滑近10%，问题出在成本与竞争上。公司坦言，高压开关设备市场竞争加剧，常规产品价格战导致毛利率同比下降2.3个百分点。同时，原材料铜、钢价格持续高位，进一步压缩了利润空间。不过，公司海外业务还算亮眼，2025年海外订单同比增长28%，占总营收比重提升至18%，算是给业绩拖了个底。
再看南网科技(688248)，营收增长22.26%，净利润却下滑15.07%，典型的“增收不增利”。核心原因是电网投资结构调整，南方电网2025年加大了储能、配网自动化等新兴业务投入，对传统智能电表、电力巡检设备的需求有所放缓。公司智能电表业务收入同比下滑18%，毛利率也从32% 降至27%。不过，储能变流器业务表现不错，全年销量同比增长40%，算是唯一的亮点。
从行业分布看，4家公司覆盖了特高压、直流设备、高压开关、智能电网四大细分领域，业绩分化背后是赛道景气度的差异。特高压与智能电网是绝对的高景气赛道，国电南瑞、许继电气的高增长，正是踩中了这两大风口。2025年全国特高压在建工程达18项，总投资超3000亿元，未来3年仍将保持高速建设，为相关企业提供持续订单支撑。
再看细分逻辑，国电南瑞的核心优势是“技术壁垒+全产业链布局”，继电保护、智能调度等核心产品几乎没有竞争对手，毛利率稳定在45% 以上，是板块内盈利能力最强的公司。许继电气则胜在“细分龙头+订单充足”，直流换流阀、充电桩等产品市占率领先，且与南网、国网绑定紧密，订单可预见性强。
反观下滑的两家，平高电气的问题是“产品结构单一+成本压力”，过度依赖常规高压开关设备，抗风险能力较弱；南网科技则是“业务转型滞后”，传统业务下滑快，新兴储能业务尚未形成规模效应。
从板块整体看，电网设备行业正处于“升级转型”的关键期，传统设备需求见顶，特高压、智能电网、储能、出海成为新的增长引擎。2026年国家电网计划投资5200亿元，同比增长5%，重点投向特高压、新型电力系统，行业景气度有望延续。
国电南瑞作为行业龙头，凭借技术与规模优势，有望持续享受行业红利，净利润规模与增速均有望保持行业第一。许继电气的直流设备与充电桩业务，契合新能源发展趋势，未来2年业绩增速有望维持40% 以上。而平高电气、南网科技若能加快产品结构调整，拓展新兴业务，业绩有望逐步改善。
这4家公司的年报，本质上是电网设备行业的一个缩影：强者恒强，弱者转型，行业集中度将进一步提升。那些拥有核心技术、绑定头部电网企业、布局新兴赛道的公司，将在行业升级中占据主导地位。