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巴比食品正经历“最痛苦的突破” 资料图

本报（chinatimes.net.cn）记者方凤娇 上海摄影报道

4月9日晚间，巴比食品（605338.SH）同时披露2025年年报和2026年度“提质增效重回报”行动方案。从财报数字看，这是一份不错的成绩单：全年营业收入18.59亿元，同比增长11.22%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长16.66%；经营性现金流净额3.19亿元，同比大增46.93%。而公司拟每10股派现12元，现金分红总额达2.87亿元，占归母净利润的105.29%——几乎把去年赚的所有利润都分给了股东。

但这只是故事的一半。归母净利润2.73亿元，同比下降1.28%——“增收不增利”的数据之下，这家20多年的“包子第一股”正进行一场最激进的战略转身：从早餐外带档口迈向全时段“社区厨房”。创始人刘会平将过去两年“最痛苦的突破”归于“做鲜食”。这背后，是巴比商业模式的深层重构。

特许经营专家李维华对《华夏时报》记者表示，巴比目前推行的堂食店是一种“回归”。通过手工现做、透明厨房等方式让消费者直观体验“现做”的价值，方向值得看好。不过，关键仍在于品类突破——包子之外，必须增加“绿叶”配搭，否则将面临较大问题。

两个巴比的“错位”

将2025年的巴比食品拆解来看，会发现两个几乎相反的经营面貌。

一个巴比，是那个靠加盟连锁稳步扩张的“卖包子机器”。截至2025年三季度末，加盟门店合计5934家，全年净增791家，其中新开店1568家，闭店777家。特许加盟销售全年实现收入13.74亿元，同比增长10.23%，仍然是营收的基本盘。单店收入出现触底反弹信号，2025年第三季度单店收入同比连续两个季度实现正增长。加盟业务毛利率为18.97%，虽远低于直营门店的49.49%，但属于轻资产扩张的常规代价。

另一个巴比，则是在积极布局第二增长曲线的新型餐饮服务商。团餐渠道销售全年实现收入4.32亿元，同比增长13.54%，收入占比已超过20%。定制馅料全年销售增幅达85%，与盒马、美团小象超市、天猫等零售平台的合作持续深化，上半年新零售收入同比增长55%，其中对盒马销售额激增187%，对美团小象超市增长近90%。并购层面，公司先后完成南京“青露”、浙江“馒乡人”等区域品牌整合，仅“馒乡人”就贡献了近250家门店，区域市场占有率加速提升。

但两个巴比之间，存在明显的经营质量落差。前者的闭店率高达49.6%（新开店1568家对应闭店777家），说明门店调整仍在进行中；后者的增长数据亮眼，但占总营收比重仍然有限。巴比正试图把两个“巴比”捏合在一起，而粘合剂就是手工小笼包新店型。

在李维华看来，巴比食品的名称演变——从最早的“刘师傅大包”到“巴比馒头”，再到“巴比面点”直至“巴比”——并非简单的改名，而是企业定位与战略的递进式调整。

中国食品产业分析师朱丹蓬也认为，巴比食品此前功能与场景过于单一，如今扩充场景对营收有利，这正符合他提出的“五多战略”中多品类、多场景的拓展方向。

全时段的“十字路口”

2025年，巴比食品通过“手工小笼包堂食店”完成单店模型的关键升级，将门店定位从传统早餐档口拓展为覆盖早中晚三餐的社区餐饮。新店型客单价由5至9元提升至10至15元，日均营业额达传统店型的2至3倍，华南首店开业首日营业额达1.79万元，全天收到超1000笔订单。截至年报披露，全国已落地24家示范店并快速突破百家规模。

数据之外，是一次战略定位的重构。巴比正在从一家以速冻食品和加盟管理为核心的传统企业，向以品牌和供应链为驱动的现代化餐饮服务平台转型。

李维华进一步指出，包子过去只做早餐，中午晚上时段闲置。如今消费者认知已变，包子可覆盖一日五餐。门店若只营业到上午10点，便是资源浪费。因此，巴比需在品类、服务和时间上突破：品类上增加汤、小菜等，强化餐饮属性；服务上扩大堂食；时间上像便利店一样覆盖早、午、下午茶、晚、夜宵。租金固定下，延长营业时间带来的收入增量足以覆盖成本增加。

创始人刘会平坦言，过去两年做得“最痛苦的突破”是做鲜食，因为“巴比做冷冻面点做了十几年，工艺和技术都已成熟，但鲜食意味着工艺流程的全新重构”。这话道出了转型的本质困境：巴比的传统优势在于供应链效率和标准化加盟管理，而堂食业态需要的是门店运营、服务体验等此前并非核心的能力。

挑战不止于此。2026年计划全国复制新店型，潜在可改造门店近千家，但占比仍不到现有门店体系的六分之一。更大的变数在于市场竞争：在巴比试图覆盖的同一片社区餐饮战场，南城香早已以3元自助早餐打响“社区食堂”的第一枪，创始人汪国玉甚至在公司年会上直言“餐饮已进入‘缺氧环境’”。巴比的“工业化后台+手工化前台”模式固然具备差异化壁垒，但在全时段运营的精细化管理、菜品迭代速度、客流组织等维度，与深耕社区餐饮多年的对手相比仍有明显差距。

从资本逻辑看，转型的紧迫性不言自明。巴比A股上市后累计派现4.76亿元，但过去五年间，单店营收长期承压，传统早餐外带模型遭遇便利店早餐、快餐店早餐以及外卖平台早餐的多重分流。如果不做全时段延伸，巴比的增长天花板清晰可见；但如果做了，则意味着投入更多资源在能力体系的重构上。巴比的“提质增效重回报”行动方案提出深耕主业、发展新质生产力、重视股东回报等六大方向，恰恰是在投资者预期的长期回报与短期转型阵痛之间寻找平衡点。

一边是全时段社区厨房的广阔空间，另一边是早餐外带模式的增长瓶颈，巴比食品正面临关键抉择。新店型的初步数据验证了方向的可能性，但2026年的规模化复制才是真正的试金石。资本市场的耐心有多少，加盟商对新店型的接受度有多高，团餐能否真正成为第二引擎，这些都是悬而未决的问题。这家“包子第一股”能否成功穿越转型深水区，答案将在未来一年的门店运营数据中逐步浮现。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳