文 职业餐饮网 沐九九
门店爆单，回本周期急速缩短……
过去一年，这样久违的场景，在茶饮行业反复上演。
当外卖平台补贴大战一轮接一轮席卷而来，这场属于门店的狂欢，似乎已悄然从偶然变成常态。
最近，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道、奈雪的茶、霸王茶姬几家上市茶饮纷纷公布财报，交出了自己的年度成绩单。
当数字摊在桌面，答案一目了然：有人油门踩到底，营收与利润双双狂飙；有人步伐明显放缓，甚至掉出了增长的第一梯队。
那么，“茶饮六小龙”的账本上，究竟写着怎样的答案？它们因何高速增长？以及，谁又正在被市场悄悄遗忘？
翻开财报，我们或许能看见——下一个拐点的信号。
外卖补贴下的营收分野：
有人狂赚50亿，有人亏损2亿
2025年，外卖大战几乎弥漫在整个茶饮圈。
然而，同样的补贴，却是不同的剧本：有人乘东风起飞，有人反受其累。
蜜雪冰城是绝对的增长王者。外卖大战期间，其线上订单量爆发式增长，单店营收与整体业绩均被显著拉高。全年来看，公司2025年实现收入335.6亿元，同比增长35.2%；毛利104.52亿元，同比增长29.7%；净利润59.27亿元，同比增长33.1%。
因外卖补贴受益的还有古茗。财报中明确提到，外卖平台因竞争加剧而向消费者提供的补贴，与2024年相比，公司录得的单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数及单店日均售出杯数均有所增加，达到286.24万元、7800元、16.66万杯、456杯。
全年业绩更是亮眼，营收同比增长46.9%，达到129.14亿元；净利润31.15亿元，同比暴增108.6%；毛利率也从30.6%提升至33.0%，盈利能力全面走强。
茶百道与沪上阿姨同样因外卖补贴带来店铺日均流水与业绩的增长，分别实现营收53.95亿元、44.66亿元，毛利17.54亿元、14.04亿元，且两家毛利率均超过30%。
然而，补贴并非所有人的蜜糖。平台补贴下，奈雪的茶外卖订单实现大涨，超过门店订单与自提订单，撑起了直营门店52.6%的收入。但硬币的另一面是，报告期内虽然奈雪的茶实现营收43.31亿元，但其配送服务费成本也在上涨，从2024年的3.46亿元增长至4.62亿元，占总收益的10.7%。
因此，尽管平均单店销售额、平均每日订单量均出现增长，但奈雪的茶2025年收入仍同比下跌12%，净亏损达2.41亿元，虽大幅收窄73.8%，但依旧站在业绩末位。
而在这场外卖补贴中以“旁观者”身份置身事外的霸王茶姬亦有失利。其公布的财报显示，2025年营收129.1亿元，仅微涨4%，同时净利润砍半到11.35亿元，营业利润率亦从23.3%下滑到10.4%。其创始人直言，低估了外卖大战冲击，耽误整整半年……
茶饮万店分水岭：
从抢占下沉到逐鹿全球的扩张竞赛
营收分化的背后，还有门店数量的较量。
茶饮，这个被公认为最容易出万店规模的品类，在2025年迎来了新的格局。随着沪上阿姨门店数量突破10000家，中国茶饮的“万店阵营”正式形成三足鼎力的格局。
蜜雪冰城作为门店数量逼近6万家的规模王，2025年仅中国市场就净增13772家门店；古茗紧随其后，新增3640家门店；沪上阿姨2229家。从增速来看，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨分别为33%、36.7%、24.8%，均高于上年同期。
具体来看，下沉市场成为“三巨头”扩张的主战场。蜜雪冰城三线及以下城市比例扩大到58%；古茗二线及以下城市门店占比高达82%，较上年提升2个百分点，其中位于乡镇区域的门店比例进一步升至44%；沪上阿姨三线及以下城市门店也同比增长2.3%，占比达52.7%。
同样将下沉市场视为增长重心的还有茶百道。2025年，其在四线及以下城市门店数量达到2296家，同比增长7%。
不过，与“万店三巨头”的狂奔速度相比，茶百道全年门店仅净增226家，同比微增2.7%，较2024年7.6%的增速明显放缓。
而深耕一二线城市的霸王茶姬与奈雪的茶，处境也略有不同。霸王茶姬虽然门店增长速度放缓，仅增长15.7%，但依旧保持正增长，净增1013家，总数达7453家，而奈雪的茶却减少至1646家，成为六家中唯一门店数量收缩的品牌。
值得关注的是，当国内市场陷入存量竞争阶段，多家茶饮品不约而同将目光投向海外：
过去一年，蜜雪冰城在印度尼西亚、越南市场之外，先后进入哈萨克斯坦、美国开店；沪上阿姨在美国、韩国与马来西亚开出45家门店；茶百道在韩国、新加坡、泰国等地布局了30余家门店；霸王茶姬也相继进入印度尼西亚、美国、菲律宾、越南四个新市场。
一场从下沉到出海的万店竞赛，似乎正在重新划分茶饮行业的版图。
产品多元化突围战：
单一爆品乏力，咖啡成为新抓手
茶饮主业增速放缓，已是行业共识。
在这一背景下，一个显著的趋势逐渐浮出水面：卖奶茶的品牌，开始认真做咖啡。
在蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨四家茶饮品牌的财报中，均明确提及咖啡业务的布局、进展或未来规划。
古茗是六家中咖啡投入力度较大的。财报显示，截至2025年底，古茗已有超过12000家门店配备咖啡机，全年推出27款咖啡饮品。这意味着，超过88%的古茗门店具备了现制咖啡的能力。
蜜雪冰城也在加大投入。其独立运营的“幸运咖”去年推出了十余款果咖与风味奶咖系列产品。进入2026年，动作进一步加码，其在郑州蜜雪冰城门店悄悄增加了咖啡机，有意加强现磨咖啡业务。
茶百道与沪上阿姨同样在加快咖啡业务布局。茶百道于2025年上新17款咖啡新品，并在部分门店开展现制咖啡饮品业务；沪上阿姨2025年虽停止“沪咖”品牌的独立加盟，但也在将原有咖啡业务逐步整合进主品牌，悄悄升级了咖啡机设备及咖啡豆品质，并表示未来价格继续推进茶咖业务。
实际上，咖啡表象之下，藏着茶饮品牌试图构建多元化产品矩阵的尝试。
除咖啡外，蜜雪冰城布局了鲜啤福鹿家，构建起果啤、奶啤、茶啤等多元产品矩阵；古茗也表示未来将探索甜品碗、小食这类新产品。
而在财报中并未过多体现咖啡业务的奈雪与霸王茶姬，也在寻求创新。奈雪继续深耕烘焙+饮品，一年上新70款现制饮品与54款烘焙产品，试图用双品类拉动增长；霸王茶姬2025年底上新“归云南”系列，与品牌主打的原叶鲜奶茶系列形成明显区别，希望构建更丰富的产品矩阵，对抗茶饮存量周期。
从“卖茶饮”到“卖咖啡”，从单一品类到多元矩阵，2025年的茶饮行业经历着一场产品多元化的集体探索。
门店升级：
试水大店，空间体验重回牌桌
2025年，头部茶饮品牌不约而同地将目光投向“大店模型”，将线下的门店空间，变成品牌叙事的新载体。
其中，蜜雪冰城的动作最为迅速且频繁。2025年1月，其全球总部旗舰店在郑州东站开业，依托枢纽客流、丰富的周边产品及高性价比体验，该家门店迅速走红，仅清明3天假期营业额就突破百万。去年下来，蜜雪冰城在淄博、保定、重庆、杭州等23座城市落地同类旗舰店，进一步提升品牌知名度。
茶百道则选择了“少而精”的旗舰店路径。2025年5月，其成都宽窄巷子旗舰店开业，门店结合在地文化进行空间设计，将手作茶饮体验与文旅消费场景相融合，进一步拓展品牌文化内涵及消费者体验。
霸王茶姬同样在空间体验上有所动作。2025年，其不仅在深圳、上海、香港多个城市打造“超级茶仓”概念店型，还在北京西单推出京韵雅园主题店，试图用更具设计感和社交属性的空间留住消费者。
此外，古茗也在财报中提到“2025年，根据我们升级门店室内设计的策略，我们对店铺形象进行全面升级”，沪上阿姨也为布局不同消费场景推出了更为轻量级的多种全新店型，以覆盖更广泛的消费群体，提振门店单店收入。
从过去的坪效至上到当下的体验优先，茶饮行业的门店形态正在经历着一轮集体升维。
效率的隐形较量：
供应链背后的真功夫
茶饮品牌的竞争，本质上是供应链、效率的较量。
以高利润位居前列的蜜雪冰城与古茗显然是典型案例。
在蜜雪冰城超335亿的营收中，有97.6%来自于向加盟商销售商品及设备。支撑这一体系的，恰恰是蜜雪冰城在全国建立的五个年综合产能达165万吨的生产基地，35万平米的仓库，以及覆盖33个省级行政区、超过300个地级市强大的配送体系。
古茗亦是将此做到极致。旗下经营着24个、总面积约25.8万平的仓库，其中冷库库容超过 7 万立方米。同时，通过将约75%的门店布置在仓库150公里范围内的加密策略，以及强大的冷链物流能力，古茗98%的门店提供两日一配的鲜果冷链配送，且仓到店的配送成本少于GMV总额的1%。
茶百道也在持续优化供应链，约93.7%的门店能够实现下单次日达，且仓储物流成本仅占 GMV 的 1.3%，达到行业领先水平。
在门店规模效应下，庞大的供应链不仅有利于摊薄企业成本，也利于在价格战中占据优势。
相比之下，没有规模效应，依赖直营的奈雪的茶就极容易陷入高成本的困境。财报披露，2025年，奈雪的茶材料成本高达14.70亿元，占总收益的34.0%，优质鲜果、鲜奶带来的高损耗，在仅有1000多家门店的盘子下，无法像万店品牌那样平摊成本，导致出现“高成本、低效率”的问题，也让其在供应链的暗战中，逐渐“掉队”。
这也意味着，茶饮行业的终极比拼，早已不单是门店数量与营销噱头，而是供应链效率与商业模式的底层较量。
职业餐饮网总结：
透过茶饮六小龙的财报，我们得以窥见：
1、下沉市场已是必然：当一二线城市陷入存量内卷，多家头部品牌纷纷将触角伸向了低线市场
2、产品多元化不再是选择题，而是生存题：茶饮品类单一的风险在加快，寻求第二曲线成为企业们对冲主业放缓的必选项。
3、茶饮比拼的永远是供应链：当补贴退潮、增速放缓，供应链效率才是决定谁能留在牌桌上的终极底牌。
喧嚣过后，茶饮行业正逐渐从野蛮扩张走向精耕细作，从规模竞赛转向质量长跑。
这不仅是品牌之间的较量，更是一场关于战略定力与长期主义的终极考验。
主编丨陈青 统筹 | 杨阳
热门跟贴