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Pimco正在评估一笔140亿美元的债务交易，为Oracle的数据中心扩张输血。这笔规模相当于一家中型科技公司的估值，却是为了盖房子——准确说，是盖装满英伟达GPU的机房。

Oracle今年资本开支已飙到160亿美元，明年还要再加码到200亿。Larry Ellison的AI野心需要真金白银，而Pimco恰好手握大量在等收益的资金。双方各取所需，但风险全押在一件事上：企业客户会持续为这些算力买单。

这笔债务结构复杂，Pimco牵头组建银团，其他资管机构跟投。知情人士透露，最终条款仍在谈判，「规模和结构都可能调整」。换句话说，140亿只是个起点。

数据中心债今年成了香饽饽。黑石、KKR都在抢，收益率比传统公司债高1-2个百分点。但Oracle的特殊之处在于，它的云业务市占率只有AWS的八分之一，却敢借同等量级的钱。

一位参与谈判的人士提到，Pimco内部有分歧：乐观派认为AI算力需求刚起步，悲观派担心供过于求。最终拍板的是回报数字——这笔债的收益率比投资级债券高出近200个基点。

交易预计两周内落地。届时Oracle的负债表将膨胀至历史新高，而Pimco的客户们，将和Larry Ellison共同承担AI泡沫是否破裂的后果。