高频｜“胀”已经兑现，“滞”刚刚开始|pta|开工率|油价|猪肉价格|现货价格|螺纹钢|钢厂

来源：固收彬法

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摘要

每周重点观察：（1）近期石油沥青开工率下行，主要原因是原油价格大涨，加工利润大幅下跌，持续亏损压力下，炼厂生产意愿低。需求本身偏弱，价格上涨推迟部分项目建设。（2）PTA开工率基本保持正常水平，而涤纶长丝开工率低于季节性，主要还是体现原油价格向下游传导受阻。PTA产业集中度高，议价权强，成本压力能向下游传导，且大型一体化装置启停成本极高，通常会维持稳定运行，而涤纶长丝提价乏力，下游需求疲软，成本上涨挤压利润，加剧亏损，从而导致开工率水平偏低。目前来看，短期原油上涨对工业生产和基建有一定负面影响，但主要是成本上涨导致的生产推迟，“胀”已经兑现，“滞”刚刚开始。

本周一线城市形成支撑。Wind20城新房成交面积环比-70.5%、同比-4.85%。具体来看，一线城市新房成交面积仍强于去年同期，二三线城市新房成交面积弱于去年同期。除上海（14.40%）外，重点城市二手房成交面积均弱于去年。

投资生产方面，商品价格下行。沥青价格、玻璃期货价格下行，水泥价格、螺纹钢价格小幅下行。

工业生产方面，开工率大多下行。钢厂高炉开工率小幅上行，涤纶长丝开工率、PTA开工率，汽车轮胎开工率下行，石油沥青开工率，焦化企业开工率小幅下行。

消费方面，出行动能走弱。地铁出行高于季节性，电影票房、汽车销售低于季节性。国内执行航班大幅下行，主要受燃油成本上升影响。

通胀方面，猪肉价格、蔬菜价格下行，油价下行。

出口方面，本周SCFI上行、BDI上行。中东地缘局势出现了缓和的迹象，但未来仍然面临重大的不确定性，中国出口集装箱运输市场总体平稳。