来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者邓贞）2026年，随着人工智能、商业航天等未来产业持续升温，一级市场的投资逻辑也在加速重构。

近日，顺融资本董事长王亚雄在接受上海证券报记者专访时，系统阐述了他对工业新基建演变、科技投资逻辑、团队评价标准以及孵化模式升级等话题的深入思考。

工业新基建之变：从“补短板”到“创造市场”

顺融资本将自己定义为“专注于工业新基建领域的投资机构”。

“20年前我刚入行时，很多工业细分领域几乎没有龙头公司，也没有上市公司。”王亚雄回忆，彼时，顺融资本在3C、半导体、新能源等领域投资了大量自动化企业，这被他称为“工业新基建1.0”。

如今，仅苏州工业园区就有70多家上市公司，多数细分行业已有不止一家龙头企业。“现在无论是创业者还是投资机构，都必须顺应时代，走向更具创新性的领域。”王亚雄指出，由人工智能拉动的算力基础设施、应用、具身智能，以及商业航天等行业，正构成工业新基建的全新内涵。

“这些领域以前并不存在成熟市场，是创业者创造出来的。就像马斯克做了智能汽车、商业航天、AI，才有了这些市场。”王亚雄说。

这一理念已在顺融资本的实际投资中得到印证。日前，顺融资本投资的赛英电子在北交所上市。赛英电子招股说明书显示，公司已形成涵盖1-6英寸晶闸管用陶瓷管壳、平板压接式IGBT用陶瓷管壳等多规格产品线，并与中车时代、英飞凌、日立能源等功率半导体龙头企业保持长期密切合作。

团队要求之变：从“能打就行”到“科学家创业”

在互联网创业时代，投资机构更看重模式创新，强调团队的执行力和好的“点子”。王亚雄将其概括为——“能打就行”，对人的学历和技术背景要求相对不高。

但在科技创新时代，逻辑已截然不同。“科技创新对团队的技术背景要求比以前高得多。现在创始人必须是985、清北或国外名校出身，甚至就是大学教授、院士，必须在技术上有创新、有优势、有壁垒。”王亚雄说。

为了更精准地筛选项目，顺融资本的投资团队也相应配备了985高校理工科本硕背景的投资人。“学习能力和逻辑思维是做好早期投资的基础。”王亚雄说。

他以自身经历为例：“我本科学习空间物理，毕业后从事通信行业，后来转行创投。当初觉得这个专业背景没什么用，但现在发现越来越有价值。通信是很多行业发展的核心。华为原本做通信，现在在智能驾驶、半导体、AI领域都很厉害。我原来的专业基础对现在做硬科技投资是一个很好的支撑。”

什么样的创业团队能被称为“90分以上”？

王亚雄以曾投资的中际旭创为例，表示当时的投资逻辑十分清晰：一是行业存在明确的产业升级机会——光通信系统厂商中兴、华为已是世界前五，但上游光模块厂商中，全球前十几乎没有中国公司；二是团队背景突出——董事长龚新献博士是在美国光通信行业已成功的创业家和投资家，CEO刘圣博士为清华本科、美国博士。

不过他也坦言，中际旭创能够成长到如今千亿元的市值，并非当初能够完全预见。他认为，当前要找到类似机会，不能仅看学历，更要关注工作背景——是否在顶尖高校或研究所担任技术带头人，是否在大公司担任过最核心产品的研发负责人。

“现在很多科技公司的创始人本身就是科学家。许多成功的投资机构，正是因为他们精准抓住了从科研院所走出来的科学家创业这一波浪潮。”王亚雄总结。

孵化模式之变：从“单打独斗”到“生态共建”

顺融资本以早期投资起家，随着规模扩大，逐步增加了PE投资。但在王亚雄看来，这条产业链的前端仍然缺少一个关键环节——孵化。

“从孵化到中试验证，我们有一个孵化器。例如与某大学教授合作的项目，产品仍处于中试验证阶段。等到产品基本成形、团队搭建完成、产品验证通过，投资机构再进入，这正好补齐了我们投资链条的前端。”王亚雄说。

更重要的是，孵化器在项目来源和投后服务方面发挥了不可替代的作用。他介绍，顺融资本的投资团队有约20人，而孵化器团队有四五十人。孵化器与各地方政府、大企业合作，能够持续获取大量项目资源，弥补了投资团队在项目拓展上的局限。

在投后服务方面，投资团队受限于人力，能为被投企业提供的支持——如产业资源对接、团队搭建、战略制定等——相对有限，而孵化器恰好可以补足这一短板。

“孵化器可以帮企业找场地、对接政府支持、做品牌宣传、协助后续融资。正是因为我们有蒲公英孵化器，加上顺融资本，创业企业可以‘拎包入驻’，所有其他问题我们帮他解决。”王亚雄说。

王亚雄还透露，部分孵化器是与政府合作运营的。“政府提供场地和政策支持，但缺乏足够的人力去做企业招引和服务。我们目前已在多个地方与政府开展合作。”