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（来源：灵期一动）

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纸浆2605合约夜盘再打新低，跌破整数关5000，5000-5400 元 / 吨区间下沿被突破。

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当前纸浆市场供需矛盾的核心表现是：供应宽松、需求疲软。

我国纸浆对外依存度概况

整体木浆对外依存度：约 60%

漂白商品木浆对外依存度：接近 70%

针叶浆对外依存度：>95%（我国期货交易标的就是针叶浆，属于对外依存度极高的品种）

影响针叶浆最重要的因素之一：汇率

2026 年 4 月 12 日，人民币汇率处于近三年最强水平，对纸浆进口属于强汇率、利好成本端（即进口成本降低）。

进口纸浆（美元计价）的人民币成本越低，成本支撑越弱，对浆价利空。

人民币较年初升值约 2%～3%，对应进口木浆成本下降约 100～150 元/吨。

汇率区间与成本支撑关系：

美元兑人民币 > 7.2：人民币极弱，进口成本强支撑，浆价易涨

7.0～7.2：人民币偏弱，成本支撑偏强

6.85～7.0：人民币偏强，成本支撑减弱

< 6.85：人民币极强，成本支撑弱，浆价易承压

当前汇率（2026 年 4 月 12 日 19:12，周日）：

在岸人民币（CNY）：6.8305

离岸人民币（CNH）：6.8253

当前汇率处于 6.82～6.86 区间，人民币偏强，利好纸厂、对浆价成本端偏空。

影响针叶浆最重要的因素之二：针阔价差

下游为何用阔叶浆替代针叶浆？

生活用纸、文化纸、白卡纸均可调整针阔配比，技术上无障碍。

下游原纸利润差、纸价弱，纸厂必须降成本，优先使用更便宜的阔叶浆。

当前针叶浆与阔叶浆价差约650 元/吨，已达到下游纸厂愿意调整配方的阈值。

影响针叶浆最重要的因素之三：港口库存

根据公开信息，中国纸浆主流港口样本库存量如下：

2026 年 04 月 09 日：230.6 万吨，同比上涨 14.5%

2025 年 04 月 09 日：201.40 万吨

2024 年 04 月 09 日）183.09 万吨

根据公开信息，截至2026年4月9日，中国纸浆主流港口样本库存量为 230.6万吨 ，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0%，同比上涨14.5%。

库存压力显著高于往年同期。

我的观点

在人民币强势降低进口成本、针阔价差驱动配方替代、以及港口库存同比高企的多重压力下，纸浆价格持续承压，呈现震荡下跌的弱势格局。