霍尔木兹海峡的交通近乎停滞，表明危机已从战场蔓延至物流领域。而物流系统的修复，往往比新闻头条的更迭需要更长的时间。
4月8日，伊朗、美国和以色列达成的停火协议暂时安抚了市场的紧张情绪，但过去六周陷入混乱的能源系统并未因此得到修复。
尽管市场乐见局势降温的表态，但能源交易商绝不会仅凭一纸声明就买单。他们需要的是切实的信心、畅通的航运通道、运转正常的基建设备，以及有保险兜底的货物。
因此，认为油气价格将迅速回落至战前水平的假设，显得过于乐观。霍尔木兹海峡的交通近乎停滞，表明危机已从战场蔓延至物流领域，而物流系统的修复，往往比新闻头条的更迭需要更长的时间。
在战争爆发前，霍尔木兹海峡绝非一条普通的航道。无论过去还是现在，它都是扼守全球经济命脉的关键石油咽喉。
美国能源信息署的数据显示，2024年每天约有2000万桶石油流经该海峡，约占全球液态石油消费量的百分之二十。该机构对全球石油运输咽喉的全面评估也凸显出一个严峻现实：目前几乎找不到可行的替代路线。
国际能源署对中东及全球能源市场的概览进一步指出，2025年有超过1100亿立方米的液化天然气通过霍尔木兹海峡。此外，联合国贸易和发展会议的快速分析警告称，该海峡不仅承载着全球约四分之一的海运石油贸易，还是重要的化肥运输通道。
不可否认，基准油价确实已从恐慌高位回落。据路透社报道，停火协议达成后，布伦特原油和西得克萨斯中间基原油在周末分别收于每桶95.20美元和96.57美元，单周跌幅显著。
但这只是冰山一角。在供应最吃紧的时期，现货原油价格一度逼近每桶150美元，这表明可立即交付的现货短缺程度，远比期货市场所反映的更为严重。
巴克莱银行在一份最新的预测报告中警告称，其对布伦特原油每桶85美元的价格预期，完全取决于霍尔木兹海峡的物流能否迅速恢复正常。即便是特朗普声称该海峡将“很快开放”，实际上也变相承认了其目前在正常商业意义上仍处于关闭状态。
相比于政治表态，航运数据往往能更清晰地揭示真相。路透社指出，自停火以来，仅有15艘船只通过该海峡，而冲突前的平均数量为138艘。
这一巨大的落差至关重要。因为即使炮火平息，保险公司、租船人、船员和炼油厂也无法立刻恢复常态。对于刚刚目睹战争切断全球最重要能源走廊的油轮运营商而言，他们绝不会天真地以为风险已在一夜之间烟消云散。
这正是市场仍将“恐惧溢价”计入每一桶石油和每一批液化天然气货物的根本原因。停火或许阻止了局势的进一步恶化，但尚未重建日常的商业信任。
天然气市场的复苏步伐可能比石油更为缓慢。路透社消息称，卡塔尔能源公司正准备重启其部分液化天然气系统，但全面恢复仍有赖于霍尔木兹海峡航运的安全保障。
此前有报道指出，卡塔尔庞大的拉斯拉凡系统已全面停摆，重启过程将耗时数周。国际能源署估计，霍尔木兹海峡的运输中断，导致卡塔尔和阿拉伯联合酋长国的液化天然气日供应量锐减超过3亿立方米，相当于每周减少逾20亿立方米。
该机构的政策响应追踪系统显示，各国政府已将此视为一场持久的紧急状态，而非短暂的波动。如果石油市场需要数周才能恢复正常，那么天然气市场可能需要数月之久。
整个中东地区更为广泛的供应损失，也打破了危机将迅速缓解的幻想。路透社报道称，石油输出国组织及其盟友已就增产进行过讨论，但前提是霍尔木兹海峡必须恢复运转。
华盛顿方面不得不动用紧急支持手段，包括释放848万桶战略石油储备贷款，并可能延长对俄罗斯石油的豁免期，以确保市场上有充足的供应。
这些举措绝非表明各国政府认为危机已经解除，而是决策者在竭力填补目前依然严峻的供应缺口。
经济层面的连带破坏已不再是纸上谈兵。据路透社报道，国际货币基金组织预计，各国对资金支持的需求可能会激增至200亿美元至500亿美元。
在另一份报道中，克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，各国央行必须谨慎应对由战争引发的通胀压力，因为持续的能源冲击可能会蔓延至更广泛的物价领域，并拖累经济增长。
世界银行的警告则更为严厉。在阿贾伊·班加的评估中，即使在最乐观的情况下，全球经济增长也可能损失0.3至0.4个百分点；若危机长期持续，损失可能高达1个百分点。联合国贸易和发展会议针对化肥和航运风险发出的独立警告，进一步解释了为何这不仅仅是一场石油危机：约1600万吨的海运化肥贸易同样严重依赖这条走廊。
笔者的观点很明确：消费者不应将外交上的停火等同于经济上的重启。油价可能会在真正恢复正常之前从恐慌性高点回落，而家庭的燃料账单也可能在期货市场庆祝和平之后很长一段时间内居高不下。
要让价格回归常态，必须大规模恢复航运交通，修复受损的基础设施，确保液化天然气工厂再次稳定运行，重建库存，并让保险公司确信战争风险溢价可以被剔除。
这一切都不可能在一个周末内一蹴而就。就目前的情况而言，预期需要三到六个月的时间才能实现实质性的缓解，这并非悲观主义，而是基于现实的理性判断。
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