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解码一季度社融额：直接融资比重提高

有人扫货有人抛，央行连续囤金17个月，是金融安全的硬核布局

来源：国是直通车

央行最新公布的金融数据显示，当前我国金融总量合理增长，社会融资环境保持宽松。

数据显示，3月末，广义货币（M2）余额同比增长8.5%；社会融资规模存量同比增长7.9%；人民币各项贷款余额同比增长5.7%。

M2和社会融资规模增速均保持合理水平，贷款规模合理增长，反映出金融对实体经济的支持有力有效。

M2-M1剪刀差保持相对低位

3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%，仍处于近年来比较高的水平。

当月，M1平稳增长，M2-M1剪刀差保持在相对低位。业内专家分析，M1由流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金（如微信钱包、支付宝余额等）组成，比广义货币M2的流动性更强、在支付交易中使用更为便捷，能够更好反映社会经济活动的活跃程度。

2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，处于近三年来的低位水平，特别是相比2024年9月M2-M1剪刀差10.1个百分点的水平明显改善，表明资金活化程度、循环效率正不断提高。

社融规模较快增长

3月末，社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。一季度，社会融资规模增量为14.83万亿元，处于历史同期较高水平。

业内专家分析，今年以来，央行运用公开市场操作、买卖国债、中期借贷便利等多种工具，保持了市场流动性的充裕，社会融资条件继续保持在宽松状态，充分体现了适度宽松货币政策的取向。

中国人民银行行长潘功胜在全国两会经济主题记者会上表示，2026年以来，央行公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元，保持流动性充裕。

业内专家指出，一季度社会融资规模和广义货币M2等金融总量指标增速仍明显高于同期名义GDP增速，企业和居民贷款利率均持续处于低位，反映出目前社会融资条件比较宽松，金融总量增长也是合理的。

信贷投放节奏更趋均衡

3月末人民币贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%，还原地方专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。

从近期金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。特别是今年1月、3月作为传统的“信贷大月”，贷款“冲量”现象有所缓解；2月不仅是季中“小月”，还额外受到了春节效应等下拉因素的影响，但信贷增长仍然比较平稳。

专家认为，这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理摆布信贷投放安排，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数的关注，更加注重信贷高质量投放。

从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度加大。上述专家分析称，自年初央行发布一系列结构性货币政策工具调整项以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。

政策效果逐步显现

今年是“十五五”开局之年。业内专家认为，从一季度货币政策执行情况和金融数据看，适度宽松的货币政策为实现“十五五”良好开局营造了适宜的货币金融环境。

事实上，除了金融数据外，今年开年以来的宏观经济数据也呈现出诸多亮点，适度宽松的货币政策效果正在逐步显现。预计工业生产、居民消费、固定资产投资和外贸出口等宏观经济指标均有望延续较好势头，主要价格指标也在明显回升。

专家认为，这既反映了我国经济增长的动能和韧性依然较强，也体现出货币金融环境是合理适度的。未来各项政策加快推进，有助于促进经济持续回升向好、实现更高水平的动态平衡。