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作者 | 钱游 报道 | TOP电商
许家印认罪，恒大旧账开审。
► 图源：凤凰网
4月13日至14日，深圳市中级人民法院公开开庭审理恒大集团、恒大地产及许家印案。
按照法院公开信息，恒大集团被控非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、欺诈发行证券、违规披露重要信息、单位行贿，恒大地产被控欺诈发行证券，许家印个人则被控非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿等多项罪名。
庭审最后，许家印当庭表示认罪悔罪
庭审最后，许家印当庭表示认罪悔罪，案件将择期宣判。
部分人大代表、政协委员、被告人亲属及集资参与人代表旁听了庭审。
这场庭审之所以引发高度关注，不只是因为被告席上坐着曾经的中国首富，更因为它把一家公司从巅峰到崩塌的全部旧账，第一次以刑事审判的方式系统摆到了台前。
恒大的故事，已经不只是一个房企暴雷案例，而是过去一轮地产高杠杆扩张模式的典型样本。
从首富到被告
许家印和恒大是怎么起来的
公开资料显示，许家印1958年出生；
恒大地产成立于1996年6月24日。
此后十多年，恒大从广州起步，快速扩张到全国，并在2009年登陆香港资本市场。
到2017年，许家印以2900亿元财富首次登顶胡润百富榜，成为当年中国首富；
这一年也被普遍视为恒大最风光的阶段。
恒大早年的上升路径并不复杂：高周转、快扩张、重规模。
企业一边在地产主业上全国铺开，一边把触角伸向足球、文旅、物
企业一边在地产主业上全国铺开，一边把触角伸向足球、文旅、物业、汽车、金融、健康等多个板块。
规模迅速做大，品牌声量也随之抬升。
回过头看，恒大的成功并非没有真实基础，但它最大的隐患也埋在同一套逻辑里：当融资、拿地、销售和再投资形成高速循环时，企业看起来势不可挡；
一旦现金流和市场预期同时掉头，扩张就会反过来变成沉重负担。
也正因为如此，恒大后来的坠落才会显得格外剧烈。
它不是突然从高处跌下，而是在最风光的时候，已经把风险埋进了体量、债务和治理结构之中。
许家印个人的命运，也和这家公司深度绑定：公司一路冲高时，他是“首富”和“传奇创业者”；
公司开始失速后，他就不可能只以“企业家”身份退场。
从暴雷到清盘
恒大旧账是怎样一步步堆起来的
恒大风险真正公开化，是从2021年开始的。
2021年12月3日，中国恒大在港交所公告称，鉴于流动性情况，集团“不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任”；
当晚，广东省政府约谈了许家印。
这个节点，等于宣告恒大已经从“市场传闻
这个节点，等于宣告恒大已经从“市场传闻中的资金紧张”，进入“官方确认的流动性危机”阶段。
随后披露的数据进一步说明问题的严重程度。
中国恒大2022年度业绩公告显示，截至2022年12月31日，集团负债总额为24374.1亿元，剔除合约负债后仍有17163.9亿元，其中借款6123.9亿元，应付贸易账款及其他应付款项10022.6亿元。
债务规模如此庞大，也解释了为什么恒大的风险会从企业层面外溢到购房者、供应商、金融机构和资本市场。
2023年9月，事情进一步升级。
中国恒大公告称，公司接到有关部门通知，许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。
到了2024年1月，香港高等法院以“重组方案毫无进展、公司资不抵债”为由，正式向中国恒大发出清盘令，并委任清盘人。
法院当时也特别说明，这一清盘令直接针对母公司中国恒大，并不当然等于内地附属公司立即停摆，但从资本市场层面看，这已经意味着恒大母公司的重组努力基本失败。
监管处罚随后接连落地。
2024年5月，证监会对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出处罚，认定其2019年、2020年通过提前确认收入方式实施财务造假：2019年虚增收入2139.89亿元、虚增利润407.22亿元，2020年虚增收入3501.57亿元、虚增利润512.89亿元，合计虚增收入约5641亿元、虚增利润约920亿元。
证监会最终对恒大地产罚款41.75亿元，对许家印处以4700万元罚款并采取终身证券市场禁入措施。
到2025年8月，中国恒大正式被取消香港联交所上市地位。
如果把这些节点连起来看，恒大的问题显然不是“一夜坍塌
如果把这些节点连起来看，恒大的问题显然不是“一夜坍塌”。
它是高杠杆扩张、流动性失控、财务造假、信息披露失真和治理失序叠加的结果。
前期的高速增长把许家印推上了首富位置，后期的连续失控则一步步把他推向了刑事法庭。
许家印认罪
意味着恒大旧账进入“刑事清算”阶段
这次庭审最受关注的，不只是案件开庭本身，而是许家印“当庭认罪悔罪”。
从法律程序上说，这并不等于案件已经终结，法院仍将择期宣判；
但从社会观感上说，这标志着恒大问题已经从早期的“债务风波”“保交楼难题”“资本市场违规”，进入了更具决定性的刑事追责阶段。
值得注意的是，这次被审的不只是许家印个人，也包括恒大集团和恒大地产两个核心主体。
也就是说，案件处理的重点，不再局限于企业家个人责任，而是试图把公司融资、发债、信披、资金使用和对外行贿等一整套问题放在同一个司法框架里审视。
这种处理方式，本身就说明恒大旧账的复杂程度，早已超出单一民事违约或行政违规的范围。
但另一面也要看到，刑事审判并不能自动解决恒大留下的所有后续问题。
母公司被清盘、股票被摘牌、实控人受审，意味着责任追究在推进；
可保交楼、资产处置、债权清偿和各类诉讼善后，仍然是漫长而复杂的过程。
此前香港高院颁令清盘时就已指出，清盘令主要针对母公司；
而中国恒大2025年退市前披露的清盘进展，也显示后续资产追索和债权处理仍存在很大不确定性。
如今，许家印站上被告席，某种意义上也是恒大时代真正意义上的句号开始落笔。
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