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（来源：SMM铜加工交流平台）
现货为何紧缺？三大因素引发“蝴蝶效应”
当前中日韩市场现货稀少、供应偏紧的局面，并非单一因素所致，而是近期供需两端多重因素叠加的结果：
铜价高位回调，触发上游“惜售”情绪：近期铜价出现一定程度的回调，导致上游持货商利润空间受压，惜售情绪迅速蔓延。与此同时，市场报价系数却在持续走高，买卖双方心理预期存在落差，直接抑制了市场整体的成交活跃度。
消费淡季与高铜价叠加，二月进口量普降：回顾今年2月份，中日韩三国的再生铜进口量均呈现出明显的下降态势。一方面，作为亚洲乃至全球最大的再生铜消费市场，中国在2月份迎来了传统的春节假期，企业停工放假大幅削减了当月的实际吞吐量；另一方面，2月持续高企的铜价也严重抑制了下游加工企业的采购意愿，导致订单延后。
前期进口下滑的“滞后效应”显现：2月份进口量的整体下滑，其最直接的后果便是导致了当前港口及国内现货库存的稀少，为目前的“供应偏紧”定下了基调。
价格走势解析：内外贸价格稳步推升，成交受抑制
受现货供应持续紧缺的强劲支撑，中日韩市场再生铜内贸价格重心稳步上移。内贸市场的货源吃紧与交投热度，正迅速向外贸市场传导，引发了更为激烈的价格博弈。
近期，中国进口含税再生铜市场面临多重压力，受到整体市场现货供应趋紧、铜价回调以及市场票据资源紧张的情况导致光亮铜扣减幅度持续收窄始并维持于高位。多方因素共振导致含税光亮铜价格甚至一度突破电解铜价格，出现罕见的‘价格倒挂’现象。展望后市，预计在票据紧缺问题得到实质性缓解之前，光亮铜扣减维持高位的情况仍将延续一段时间。
此外，据SMM了解，近期铜价的阶段性回调进一步激发了海外持货商的挺价情绪。当前海外再生铜贸易商对光亮铜的报价态度较坚挺，其对应LME的报价系数一度飙升至 99% - 99.5% 的高位区间。
然而，SMM实际成交端的数据反馈显示，买卖双方拉锯明显，当前市场的真实成交重心仍僵持在 98.5% - 99% 一线。
为何高报价难以落地？核心在于“经济替代性”的临界点。
对于下游加工企业而言，再生铜的核心优势在于其相对于电解铜（精铜）的价格优势。当光亮铜的计价系数继续向上突破 99% 甚至更高时，其含税到厂的实际成本将基本与电解铜持平。一旦失去价格优势，再生铜的经济替代性便会大幅降低，下游买方自然会转向采购电解铜，从而对再生铜的高报价形成天然的“天花板”压制。
总结与后市展望
综合来看，短期内中日韩再生铜市场“供需紧平衡”的状态仍将持续，上游惜售与下游畏高的博弈也将更加白热化。在光亮铜价格逼近电解铜平水线的关键节点，精准把握每一分价格波动与系数变化，对企业的采购与销售策略至关重要。
来源：SMM铜加工交流平台，作者：欧阳毅昌。上海有色网原创信息未经授权，任何媒体、个人不得以任何形式传播、发布、复制。（包括但不限于行情数据、价格信息、市场统计信息、调研信息等）部分内容有改动，如有疑问请文末咨询编辑。
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