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（来源：SMM金属矿产前瞻）

3月，中国锰矿市场在多重海外成本因素共振下呈现环比上涨态势，其中南非矿涨幅领先，天津港南非半碳酸环比上涨10.42%，南非高铁环比上涨8.77%，成为市场核心领涨品种，其余锰矿均有不同程度涨幅。

本轮行情核心驱动来自地缘政治与海外成本上行，叠加港口库存压力温和、需求边际改善，市场整体维持偏强运行。

成本端是本轮上涨的核心逻辑。作为全球最大锰矿供应国，南非新财年用电成本获批上调，2026 年 4 月涨幅达 8.76%，矿山开采、选矿等环节刚性成本抬升，挺价意愿显著增强。同时，美伊局势持续紧张推升国际油价，不仅直接增加矿山柴油消耗成本，更带动全球海运费用与战争险费率上行，推高进口锰矿CIF到岸价。海外报价方面，4月外盘已集体上调，南非半碳酸矿最高报价达4.75美元/吨度，5月报价仍继续上调，远期成本压力持续传导至国内现货市场。

需求端呈现分化修复格局。南方方面，云南产区即将进入丰水期，水电成本优势将显现，合金厂开工率有望逐步回升。北方厂家受电价影响较小，成本压力可控，控产减产意愿不强，对锰矿刚需保持稳定。3 月底行业协会传出自律减产消息，但属于非强制性倡议，对3月锰矿的收缩影响相对有限。

库存端对价格形成有效支撑。3 月底全国锰矿港口库存约 501万吨，处于历史中位水平，其中天津港库存约 371 万吨，南非矿占比超70%，高品位矿货源偏紧。港口疏港顺畅、库存压力不大，贸易商持货惜售情绪浓厚，为现货价格坚挺提供基础。

展望4月锰矿市场，价格走势的核心变量聚焦于下游硅锰厂家的减产情况。从4月上旬实际情况来看，宁夏地区硅锰厂家已基本实现全面减产，内蒙古地区有少数厂家跟进减产，而南方地区硅锰厂开工率则略有提升，呈现区域分化特征。值得注意的是，4月初锰矿价格已出现降价态势，受市场“买涨不买跌”心理预期影响，加之硅锰期货盘面表现弱势，硅锰现货价格上涨动力不足，当前硅锰厂家多按刚需补库，暂无囤货计划，对锰矿的承接力度整体一般。

综合多方面因素判断，预计4月中国锰矿价格将呈现环比小幅下滑态势，但具体走势仍需密切关注下游硅锰减产的实际落地情况。尽管成本端仍有南非电价上调、地缘局势等利好因素支撑，但需求端的疲软态势将持续压制价格涨幅，预计4月锰矿价格大概率环比下降，短期内锰矿市场整体将呈现偏弱震荡运行格局。