本以为2026年了，曾经风光一时的核酸检测股们都已经凉凉了，万万没想到，有一只股票，竟然在不到两个月时间，就重新杀回400亿市值。
它就是，曾经的核酸检测龙头，九安医疗。
最近两个月，在特朗普的反复折腾下，A股真的是水深火热。但有部分股票却逆势表现亮眼，其中就有九安医疗。今年2月24日以来，九安医疗股价从40元出头，一路飙涨到最高94.8元，不到两个月涨幅就超过100%，市值也重新杀回440亿。
不过好景不长，4月13日、14日，九安医疗股价连续大跌7.35%、9.46%，股价直接跌回77.80元，总市值缩水至360亿。刚刚燃起的“翻身”希望，似乎又蒙上了一层阴影。
从曾经半年飙涨超40倍的核酸检测“大牛股”，到疫情红利褪去后股价腰斩、跌落神坛，再到如今短短一个半月就逆势重返400亿市值，才刚“翻身”没几天的九安医疗，难道又要凉了？
01
两个月股价暴涨123%
昔日核酸检测巨头，市值重回400亿巅峰
提起九安医疗，不少股民仍记忆犹新。它不仅是曾经的核酸检测行业龙头，更是A股市场上大名鼎鼎的“40倍大牛股”，其股价的起伏，堪称一部浓缩的行业兴衰史。
鲜为人知的是，九安医疗的起点并非核酸检测，而是靠电子血压计起家的，2010年于深交所上市的“国内血压计第一股”，但因为市场竞争优势并不明显，于是九安医疗开始了“互联网+医疗”的转型，但面对欧姆龙等强劲对手，表现一直平平，还曾连续亏损多年，已经到了退市的边缘。
但新冠疫情暴发，成为其命运的转折点，让九安医疗彻底迎来暴富的机会。
2021年，九安医疗旗下子公司研发的新冠抗原家用自测试剂盒获得美国FDA授权后，随后还披露了一系列美国订单。
受到这一消息的利好，2021年11月15日-2022年4月15日期间，九安医疗在102个交易日里出现高达38个涨停，股价直接从此前的2.27元暴涨至95.59元的巅峰，涨幅高达41倍。
潮水退去方知谁在裸泳。随着疫情红利逐渐消散，核酸检测行业迎来“寒冬”，相关企业业绩集体回落，股价也随之大幅回调。九安医疗也未能幸免，股价从95.59元的高位一路下滑，最低跌至30-40元区间，较巅峰时期腰斩过半，市值大幅缩水，重新回归沉寂。
谁也没想到，沉寂许久的九安医疗会在2026年再度爆发。今年2月24日，公司股价从42.50元的开盘价启动，一路强势拉升，盘中最高触及94.8元，不到两个月涨幅超123%，市值重新站上440亿，再度吸引了市场的目光。
涨势之下，股民们既兴奋于这波意外的收益，也满心疑虑：这波反弹究竟是短期炒作，还是真正的价值回归？九安医疗的涨势，到底能持续多久？
02
净利润超20亿，
主业收缩，全靠投资“续命”
看似亮眼的股价背后，是九安医疗“冰火两重天”的业绩格局——表面上净利润大幅增长，实则主营业务持续疲软，盈利全靠投资业务“拉抬”。
据其业绩预告显示，九安医疗去年实现净利润预计20.20亿-23.50亿，同比增长21.05%-40.83%。而诡异的是，其主营业务却出现大幅下滑。去年三季度，其营收才10.69亿，同比下滑48.89%。
营收腰斩、净利润却大幅增长，净利润比营收还高。形成这一诡异现象主要是因为，九安医疗的利润，全靠投资给拉起来的。
九安医疗直言，公司净利较去年同期实现增长，主要源于资管业务在大类资产配置方面表现良好。
疫情红利褪去后，核酸检测行业陷入分化：有的企业被应收账款高企、回款难的问题困扰，甚至不得不通过法律途径追讨款项，比如凯普生物，去年就曾公开追讨3亿多元的核酸检测费用；而九安医疗则凭借美国订单的及时回款，成为行业中的“例外”，其应收账款余额远低于同行，手握充足现金流。
截至2022年三季度末，九安医疗账上的货币资金已经超过103亿元。
手握巨额闲钱，九安医疗没有选择深耕主业，而是大举进军投资理财领域，开启了“跨界掘金”之路。
2023年1月底，九安医疗豪掷170亿自有资金进行委托理财。大笔买入小鹏汽车、理想汽车、蔚来、小米集团和Quidel的股票、国民信托、美国国债。到了2025年上半年，九安医疗的投资标的又变成了小米、小鹏、理想、腾讯控股、英伟达以及美国国债、标普500ETF、iShares半导体ETF和纳斯达克100ETF。
据2025年三季报显示，前三季度投资相关收益合计达21.88亿元，占同期归母净利润的137.7%，投资业务已然成为公司业绩增长的核心支柱。
光是前三季度的投资收益就已经和全年盈利差不多了。
二级市场之外，九安医疗也开始扮演起了LP的角色，布局一级市场。2022年以来，九安医疗先后以自有资金，认购了济峰资本、元生创投、武岳峰资本、耀途资本、汇芯投资等5家VC/PE机构份额，投资方向聚焦医疗健康、信息技术、先进制造、新材料等科技领域。随后又通过认购砺思创投、奇绩创投、英诺天使基金、九合创投等4家投资基金份额，重点投资人工智能、信息技术等前沿领域。
目前为止，九安医疗已构建覆盖AI大模型、GPU芯片、生物医药的投资矩阵，累计认缴出资超43亿元，合作27家创投机构，直接及间接投资了月之暗面、沐曦集成电路、生数科技、松延动力、智元机器人等多家硬科技企业。
投资业务的亮眼表现，确实为九安医疗带来了丰厚回报，但也暴露了其核心弊端：医疗主业竞争力持续弱化，盈利过度依赖投资，而投资收益受市场行情影响极大，波动性强、不可持续，一旦市场转向，公司业绩或将面临巨大压力。
03
押中沐曦，上市首日暴涨近7倍
月之暗面也被传将上市，估值180亿美元
经过几年的资本布局，九安医疗的投资已经迈入收获期。其中最成功的就属沐曦股份和kimi。
2025年九安医疗通过科创母基金完成的沐曦1亿人民币投资，同时还通过九尚一号对砺思基金出资，加在一起，九安医疗通过间接持股折合持有沐曦股份约120万股。2025年12月，沐曦股份正式在科创板上市，上市首日便暴涨569%。截至目前，沐曦股价为613.90元/股，九安医疗持有股权市值约为7.36亿，直接赚麻了。
还有大模型独角兽kimi母公司月之暗面，早在2023年-2024年，九安医疗就通过相关主体两次投资月之暗面，投资金额分别为1000万美元、2000万美元。今年2月又有消息指出，九安医疗又直接参与了月之暗面新一轮7亿美元的融资。
3月下旬，彭博社还曝出月之暗面正考虑赴港上市的传闻。而在这一消息传出前，彭博社还报道，月之暗面正洽谈新一轮10亿美元融资，其估值或将被推高至180亿美元（约合人民币1243亿元）。
仅这轮融资后，估值就较九安医疗2023年8月初始投资时的约15亿美元，涨了12倍。如果港股IPO消息属实，九安医疗的这笔投资，或还将进一步增长。
尽管九安医疗多次公告表示，对月之暗面的投资完成后，占标的公司股权的比例很低，且投资金额占公司最近一期经审计总资产比例仅为0.98%，占最近一期经审计净资产比例仅为1.09%。但这还是不能阻挡投资者们的热情。
此外，今年2月以来，港股大模型概念暴涨，智谱、minimax齐齐暴涨，作为月之暗面概念股的九安医疗股价也被带飞。
除了kimi催化外，九安医疗本身布局的AI医疗，也同样是市场的热点。九安医疗管理层在3月20日的投资者线上交流会上透露，公司已经完成30余人规模AI团队的初步组建。AIoT糖尿病家庭医助项目旨在结合现有前沿AI技术，开发垂直模型，首先打造一套智能化、个性化的糖尿病慢性病管理工具。通过大模型的能力，项目将助力实现医疗资源的优化配置，提升基层医疗服务水平。据机构测算，若未来三年实现百万级糖尿病患者管理，单患者年服务价值约1000元，有望形成年均10亿元级别的稳定收入，成为公司继检测业务后的第二增长曲线。同时，公司CGM（持续血糖监测）系统临床推进顺利，预计2026年上半年获批上市，有望打破外资垄断，与AI照护业务形成协同效应。
然而，相较于实实在在的投资收益，九安医疗的AI医疗业务仍处于布局初期，尚未形成规模化盈利，当前股价的上涨，更多还是源于市场情绪的炒作。
4月13日、14日的连续大跌，正是市场情绪回归理性的表现。背后核心原因在于前期涨幅过大、资金获利了结，以及市场对其投资依赖症的担忧。
从曾经的核酸检测“大牛股”，到如今的“投资型企业”，九安医疗的转型之路充满争议。投资业务的短期爆发，让公司暂时摆脱了主业疲软的困境，但也让其陷入了“重投资、轻主业”的尴尬。
未来，若投资市场出现波动，或AI医疗业务未能如期落地，九安医疗能否撑住当前股价，从短期炒作的“妖股”，真正进化为具备长期价值的“牛股”，仍充满未知。
*封面为AI生成，注意甄别
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