智通财经APP获悉，自2月底美国-以色列联合空袭伊朗导致伊朗战争全面爆发以来，已经过去近两个月，虽然当前处于停火两周的短期和平状态，但是仍看不到明确的战争终结迹象;与此同时，值得散户投资者们注意的重要趋势在于——在经历了最初的一系列剧烈抛售动荡之后，华尔街机构投资势力似乎正将这些与战争有关的噪音屏蔽在外。华尔街不再像3月初那样将战争视为“决定市场方向的核心变量”，而是开始在很大程度上“无视战火噪音”。
这也能够解释为什么美股市场的两大核心指数——即标普500指数与纳斯达克100指数，已经彻底收复2月底中东地缘政治冲突导致的全部跌幅。自3月27日以来，美股大盘基准标普500指数已上涨接近10%，正迈向连续三周上涨。同期，有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数上涨约12%，连续10个交易日收涨，创下自2021年以来的最长期连涨纪录。
在美国和以色列对伊朗发动军事打击引发长达五周的下跌之后，华尔街的这些全球最顶级交易员们如今正对中东地缘政治方面的负面动态与消息进展不以为意，选择在美股财报季正式开启且初期企业盈利数据与未来展望显示乐观态势之际继续涌入股票市场。
对股市而言，这通常不是坏事，而是风险溢价被逐步挤出的信号：只要冲突没有演变成持续性的能源危机或盈利衰退，资金就会重新回到“利润增长、估值修复和财报验证”这些更传统的定价逻辑框架。加密货币、股票等风险资产在金融市场寄望美国能够与伊朗达成协议、从而结束美以与伊朗新一轮地缘政治冲突的预期下接连走强，尤其是有着“风险资产风向标”称号的比特币交易价格大举升至四周以来最高水平。
华尔街多家金融巨头直接把当前股票市场的这种上涨韧性归因于企业盈利预期仍在持续上修、尤其是与AI算力基础设施持续炸裂式需求密切相关联的科技类公司强劲盈利预期未被战火打断。贝莱德因此把美股与新兴市场股市重新上调至“超配”评级，并指出科技板块2026年盈利增长预期升至43%;花旗也将美股上调至“超配”，认为近期回调后的市场估值更有吸引力，美国科技对全球盈利增长的贡献继续上升。
同时带有“业绩确定性+高贝塔属性”标签的那些与AI算力基础设施直接相关的股票——即英伟达、台积电以及AMD、博通所领衔的“AI算力超级天团”，往往是整体股票市场或者科技股反弹逻辑里最敏感、最先动且上攻幅度也最大的一层。背后的核心逻辑可谓极其“硬核”：这一层直接绑定的是科技巨头们持续创纪录的AI资本开支，而不是单纯讲故事。AI hyperscalers(即谷歌、微软以及亚马逊等超级云计算巨头们) 仍在延续资本开支军备竞赛，只要它们“更愿意举债和裁员，也不愿在AI capex 竞赛中(即所谓的“AI算力军备竞赛”)选择退缩”，整个AI算力产业链条的领军者们就仍有配置价值。
从恐慌抛售到“无视战火噪音”，财报季与基本面重掌定价权
华尔街的那些最顶级交易员们目前对中东的负面局势不以为意，选择继续配置股票资产;机构投资者们，可谓是本轮股市复苏的核心幕后推手。
“看起来，无论是股票市场，还是更广义上的金融市场，对霍尔木兹海峡实质上仍然被封锁都显得并没有那么担心。”来自BCA Research的美国首席投资策略师Doug Peta表示。
随着宏观经济风险上升，股票的一些量化波动率指标又开始同步波动，但一个新的财报季意味着，推动股价迈向新一轮牛市轨迹的更可能是公司基本面数据与未来增长前景，而非来自中东的地缘政治头条消息。
在Nationwide首席市场策略师Mark Hackett看来，华尔街的那些机构投资者是本轮股市复苏背后的核心推动力量。在经历了激进抛售之后，市场注意力已重新回到财报季的企业基本面，而他认为这些基本面是非常具有支撑性的。
与此同时，由市场快速反攻态势以及机构使用指数跟踪工具所推动的个股相关性近期上升，未来则有望大幅降温。指数成分股一个月已实现相关性指标目前徘徊在自5月以来的最高水平附近，这表明股票资产更多是在围绕宏观经济头条交易，而较少受公司自身基本面因素驱动。
如上图所示，同步波动仍在上演——一项已实现相关性指标处于自5月以来的最高水平附近。
Hackett表示：“随着市场趋于稳定，我预计我们会重新回到年初时类似的定价趋势，赢家与输家之间将出现显著分化，而科技类股票、国际股、小盘股和价值股将展现出更强劲的表现。”
周一与周二的美股市场交易时段表明，围绕战争的焦虑情绪正在显著缓解。在上周末美伊未能在和平谈判中取得突破之后，标普500指数在周一市场开盘时基本持平，但到收盘时，股市上涨了1%。与此同时，这一美国股票基准指标之一也抹去了由战争驱动的全部跌幅。该指数周二又上涨了1.2%。自3月30日的阶段性低位以来，标普500指数的涨幅已经接近10%。
如上图所示，股票市场重返牛市上行区间——标普500指数周一抹去了与伊朗战争相关的所有跌幅。
华尔街资深策略师Ed Yardeni以前见过这种局面。他在周日给投资者们的一份报告中表示，与俄罗斯和乌克兰之间的长期地缘政治冲突类似，金融市场正在学会与伊朗战争共存。Yardeni坚持自己的判断，即标普500指数已于3月30日正式触底。
随着美国和伊朗如今正就与伊斯兰共和国核计划相关的技术层面条件“讨价还价”，来自BCA Research的Peta预计，双方将迅速朝着局势缓和取得进展。而随着和平谈判推进，在地缘政治冲突期间施加于股票和债券上的大部分风险溢价，将被从金融市场中剔除。
不过，来自RBC Capital Markets的股票市场策略师Lori Calvasina认为，和平谈判前景缺乏清晰度以及冲突可能带来的一系列余震式的连锁反应，提高了出现一次“增长惊吓式下跌”的风险。
在Calvasina看来，尽管标普500指数在3月低点时已不再昂贵，但股票尚未跌到足以仅凭估值就构成吸引投资者们买入整个市场理由的水平。
Calvasina在周日写给客户的一份报告中表示：“这一点很重要，因为如果围绕地缘战争或其带来实质影响的基本面叙事发生变化，从估值角度看，股票仍有再次下跌的空间，甚至可能比此前跌得更多。”
与此同时，Nationwide的Hackett则怀疑，在围绕这场冲突的局势变得更清晰之前，标普500指数能否重返历史高点。Hackett表示：“在协议方面出现一些具有证明意义的进展之前，我怀疑我们能否明确突破至创纪录高位。但当那一天到来时，保守仓位、强劲基本面以及已被重置的预期，会形成一股蓄势待发的弹簧。”
下一阶段最值得做多的投资主题——能把创纪录AI资本开支转化为真实盈利的进攻类主题
美股财报季周一正式启动之后，华尔街金融巨头花旗集团(Citigroup Inc.)的策略师们加入了对于美股转为看涨立场的华尔街同行之列，对于美国股票市场基准指数——标普500指数的立场从此前的谨慎观望转向更具建设性的积极看涨看法，将美国股票评级从“中性”上调至“超配”。花旗集团此举紧随高盛、贝莱德以及摩根士丹利对美国乃至全球股票市场给出类似的积极展望与判断之后，这些华尔街大行核心理由基本上都离不开美国股票市场的上市公司们展现出相对强劲的盈利扩张韧性。
随着美股财报季本周正式拉开帷幕，围绕人工智能算力基础设施的强劲盈利扩张预期托底，并且市场愈发坚信美以与伊朗、黎巴嫩不久后将在国内民生压力下达成长期稳定的停火协议，包括贝莱德、高盛以及摩根士丹利在内的华尔街顶级投资机构们对于未来股票市场的展望，可谓在边际上变得更加乐观了，凸显出华尔街的超级大行们正在把美以与伊朗暂时停火后的市场估值修复、盈利韧性和AI算力链条驱动的业绩上修趋势，视作市场风险偏好显著回暖的依据。
很明显，华尔街似乎正将这些与战争有关的噪音屏蔽在外，不再像3月初那样将战争视为“决定市场方向的核心变量”，而是开始在很大程度上“无视战火噪音”，换言之，华尔街正在把战争从“决定市场方向的主变量”降级为“会制造波动、但未必改变定价逻辑的噪音变量”。这轮股票市场大举反攻，短期首先不是基本面突然大幅改善，而是市场在重新定价“美伊冲突至少短期不会升级”的概率，同时把此前为极端尾部风险预留的风险溢价快速回吐。
高盛客户笔记显示，对冲基金上周八周来首次转为净多头，说明最极端的防御性仓位已经开始反向平仓;同时，高盛交易台测算，CTA 等系统性资金在最近一个月战争驱动的抛售中卖出了约480亿美元标普500期货，但如今已准备重新大举回补，未来一周潜在美股买盘可达约435亿至450亿美元，属于纪录级别区间。换句话说，空头回补是“点火器”，CTA扫货是“助燃剂”，所以这轮上涨并不只是情绪改善，还包括资金流结构本身在推动指数向上。
只要战争不再升级，下一阶段最值得做多的投资主题，仍是那些能把AI资本开支转化为真实盈利的进攻型资产，意味着未来投资策略将更加聚焦于AI算力产业链与数据中心电力链条这些偏向进攻的投资风向。
来自华尔街最大规模资管巨头贝莱德的股票策略师们已重新转向“超配”美国与新兴市场股票资产，主要因为他们认为新一轮中东地缘政治冲突对全球经济增长造成的实质性质损害“很可能是非常可控的”。在核心投资主题/投资风向方面，贝莱德策略师们重点看好与AI算力基础设施密切相关联的半导体类股票，比如美国股市以及韩国和中国台湾股市的相关AI算力产业链领军者们。
贝莱德重点强调了即将到来的美股财报季，高呼盈利增长引擎能够托住美股牛市主旋律。策略师们写道：“即便在地缘政治冲突期间，企业盈利预期仍在不断上升，大部分逻辑与原因在于AI相关投资主题带来的强劲AI算力需求。”
美国银行的策略师们近日公布的一份预测数据显示，在全球最核心AI算力产业链领军者们(英伟达、博通、台积电以及迈威尔科技所主导，前瞻估值在15x-20x之间)以及存储/逻辑芯片、2.5D/3D先进封装、数据中心电力链条等领域加速增长的推动下，到2030年，全球半导体市场总规模将达到2万亿美元，2025至2030年的年复合增长预期为20%。相比之下，至少截至2025年，全球半导体市场规模不到1万亿美元。
当模型规模、推理链路与多模态/代理式Agentic AI工作负载推动算力资源消耗呈指数型外扩时，科技巨头们的资本开支主线愈发倾向于向AI算力需求井喷之下的AI算力基础设施集中，全球投资者们更是将围绕英伟达、谷歌TPU集群与AMD的新品迭代与AI算力集群交付预期的“半导体股票牛市叙事”，继续锚定为全球股市中最具确定性的景气投资叙事之一;同时也意味着电力、液冷散热系统、光互连供应链等与AI训练/推理密切相关的投资主题将跟随英伟达、AMD以及博通、台积电、美光等AI算力领军者们在中东地缘政治局势面临不确定性之际，仍继续位列股票市场最火热投资阵营。
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