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编辑｜蓝猫

投顾支持 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程云南段于4月10日开工。多条特高压工程正在加快建设中。今天带来一只特高压产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。

投资亮点：

1、近5个月上涨85.6%。

2、公司2025年实现营业总收入45.07亿元，同比增长8.39%；归母净利润1.10亿元，同比增长1.05%。

3、公司作为电力电缆与特种电缆的制造商，公司是电网“发-输-变-配”链条中输电设备和配电设备的关键组成部分，承担着电能传输载体（电网“血管”）的核心功能。

4、公司拥有电网市场准入的全套高等级资质，是少数能进入特高压与核心变电站供应体系的民企之一。

特高压行业产业链解析

特高压产业链以“1000kV交流、±800kV及以上直流”输电技术为核心，构建上中下游清晰的能源输送体系。上游为基础材料与核心器件，涵盖取向硅钢、铜铝、高端绝缘材料及IGBT、直流套管等，国产替代加速，硅钢与绝缘材料国产化率持续提升，铜价波动带来成本压力。中游是价值核心，聚焦换流阀、换流变压器、GIS组合电器、控保系统等核心设备，技术与资质壁垒高，形成寡头格局，特变电工、国电南瑞、平高电气等龙头市占率突出，CR3超85%，在手订单饱满，排产至2027年底，产能利用率93%-100%。下游由国家电网、南方电网主导工程建设与运营，通过EPC模式推进“西电东送、北电南供”，近年民企参与度提高，疆电送川渝等项目引入社会资本，同时带动智能监测、数字孪生等运维服务发展。整体呈现“上游竞争、中游寡头、下游国企主导”的结构，十五五期间总投资预计8000-12000亿元，柔性直流、出海与智能化成为重要增长极。

特高压行业未来发展趋势

未来特高压行业将在政策、新能源、技术、全球化四重驱动下，进入高景气、高技术迭代、高价值升级的黄金周期。“十五五”期间国家电网与南网合计近5万亿元电网投资中，特高压占比超30%，年均开工4-5条直流、2-3条交流，核心支撑西部“沙戈荒”风光大基地外送与全国电网互联补强。技术上，柔性直流将成主流，2030年新建项目占比超50%，适配海上风电与异步电网互联；碳化硅器件、数字孪生、智能运维全面渗透，运维成本降30%+，±1100kV及更高电压等级技术持续突破。海外市场加速扩张，中国标准与设备向中东、东南亚、拉美输出，从设备销售转向总包+运维一体化。行业将长期维持高景气、高壁垒、高确定性，成为新型电力系统与全球能源互联的核心骨干。

特高压行业处于“十五五”电网投资强周期起点

中信建投认为，行业处于“十五五”电网投资强周期起点，特高压为核心抓手。“十五五”特高压总投资超5000亿元，2026年核准与交付双加速，预计新开工5-6条直流、3-4条交流线路。短期看一季度国网、南网投资同比增约39%，招标放量，龙头订单饱满；长期看新能源消纳、“西电东送”刚需支撑。

中金公司认为，特高压周期持续性强，由能源结构不平衡驱动。2026年项目落地提速，Q1攀西、皖鄂等工程开工。头部企业技术壁垒深、订单充足，业绩确定性高。