定价权回归，创新不集采！4月15日，政策面重磅利好催化，科创创新药ETF国泰（589720）收涨超3.8%。

国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，首次明确以临床价值和创新程度为核心，建立分层定价体系，并对高水平创新药给予实质性支持，允许企业在上市初期制定与高投入、高风险相匹配的价格，并在一定时期内保持价格相对稳定。这一机制改变了“上市即谈判、谈判即降价”的路径依赖，使创新药企在商业化初期获得更稳定的利润窗口。

同时，政策明确了“创新不集采”的原则，将带量采购与创新药体系进行结构性切割，这意味着企业可以在院内医保体系之外，通过院外零售、商业保险、自费等渠道形成更具弹性的价格体系，进而具备全球定价能力。

相关机构表示，创新药板块的驱动逻辑已经补齐政策一环，构成政策+业绩+临床催化三重共振。基本面层面，创新药2025年报业绩超预期的主升或暂告一段落，但创新药企核心管线仍逐步实现商业化放量，叠加海外BD交易持续活跃，企业收入盈利结构仍在发生边际改善。政策层面，价格体系改革仍处于落地初期，后续在商保扩容、医保价值评估等方面仍有持续推进空间。临床催化层面，本周五开始的AACR、五月底的ASCO等会议密集披露双/三抗、ADC、小核酸等条线关键临床数据，超预期或将触发新一轮行情催化。具体布局上，感兴趣的投资者或仍需关注海外流动性与风险偏好变化，逢低分批布局。

科创创新药ETF国泰（589720）跟踪的是科创新药指数（950161），单日涨跌幅限制达20%，该指数聚焦于科技创新驱动的新药研发领域，成分股主要涵盖在生物制药、化学制药等领域具有较强研发能力和创新成果的上市公司证券。该指数侧重于配置具备高成长性和技术领先性的医药行业证券，以反映中国新药研发相关上市公司证券的整体表现和市场发展趋势。

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