作者 | 深水财经社 倪大九
这几天的财经热点，被三位曾经叱咤风云的地产大佬轮番占据。
4月12日，王石造谣“被抓”，即便迅速辟谣，但最后能不能“善终”还是个未知数；
4月13日，许家印在深圳中院一审庭审中，面对八项罪名当庭认罪悔罪，昔日的地产首富，沦为阶下囚；
4月14日，永辉超市发布公告，大连御锦需向永辉超市支付股权转让款、违约金等合计超38亿元，王健林等相关方承担连带担保责任。
三天时间，三位地产黄金时代的标志性人物，集体坠入了各自的寒冬。
38亿的连环债
4月14日，永辉超市发布公告，公司近日收到上国仲送达的裁决书。
依据裁决，大连御锦需向永辉超市支付剩余股份转让款36.39亿元，加速到期违约金约2.18亿元，以及律师费、财产保全费等相关费用。
王健林、孙喜双以及大连一方集团对前述债务承担连带担保责任。
这场纠纷的源头，要从十年前万达的高光时刻说起。
2014年，万达商业在港交所成功上市，募资288亿港元，成为当年港股市场最大的IPO。
彼时的万达，是中国商业地产当之无愧的王者，永辉超市作为国内零售龙头，也以战略投资者的身份入局，拿到了万达商业的股份。
2016年，不满港股估值的王健林，推动万达商业私有化退市，承诺两年内回归A股上市，并与投资者签下了对赌协议：
如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。
这次的对赌协议，最终以失败结束。万达未能如期在2018年完成A股上市，触发了对赌协议，早期战投们纷纷寻求退出。
永辉超市也在此列——彼时的永辉，自身也面临着连年亏损、现金流承压的困境，抛售万达商管股权，成了回笼资金最直接的选择。
2023年12月8日，永辉超市与大连御锦贸易有限公司签下《股份转让协议》，将其持有的3.89亿股万达商管股份，以45.3亿元的总价转让给大连御锦，约定分8期支付股权转让款。
这里有一个关键的细节，接盘方大连御锦，注册资本仅50万元，背后的实控人是孙喜双——王健林相识数十年的挚友、商业合作伙伴，大连一方集团的实控人。
说白了，这是一笔万达系的“自接盘”交易，万达自身现金流紧张，无法直接回购股份，便找来了关联方接盘，给永辉一个退出通道。
交易初期还算顺利，大连御锦按时支付了前两期转让款，合计约8.9亿元。
但从2024年年中开始，大连御锦的付款就开始频频逾期，第三期款项便未能按时支付。
此时的永辉，已经意识到了风险，却还是给了对方一次机会。
2024年7月26日，永辉超市又与大连御锦、王健林、孙喜双、一方集团签订《补充协议》，将剩余转让款的付款方式，调整为分八期支付，并增设王健林、孙喜双及一方集团为担保方。
由此，王健林成为这桩交易的“保人”之一。
而彼时的万达商管，四次冲击港股IPO全部折戟，上市对赌已经触发，市场信心跌至谷底。
大连御锦本身毫无偿付能力，没有王健林的个人背书，永辉绝不可能同意展期。
果然，让步并没有换来履约。2024年10月10日，永辉超市宣布，由于大连御锦未在约定时间内支付第四期股权的转让款，公司已经发函，要求对方立即付款，并将向仲裁机构提起仲裁，追究大连御锦及王健林等多个担保方的法律责任。
2026年4月14日，永辉超市发布公告，上海国际仲裁中心作出终局裁决，全部支持了永辉的仲裁请求。
万达早已进退两难
38.57亿元，对于巅峰时期的万达来说，不过是一笔再普通不过的项目投资。
但对于2026年的万达而言，这笔钱，无疑是压垮骆驼的又一根稻草。
因为如今的万达，早已深陷债务的泥潭，连每天的利息都快要还不上了。
据21世纪经济报，万达集团总负债高达数千亿元，万达商管有息负债超千亿元，一年内到期债务超300亿元。
过去三年，万达已经卖掉了超过80座万达广场，累计回笼资金超900亿元，但债务的雪球还是越滚越大。
图源：企查查
企查查数据显示，截至2026年4月，大连万达集团现存10条被执行人信息，被执行总金额超过62亿元，累计股权冻结信息多达50条，被冻结的股权规模超过94亿元。
从万达商管到万达文化，从金融板块到文旅板块，几乎所有核心子公司的股权，都处于冻结或轮候冻结状态。
2026年1月，万达商管发行了一笔3.6亿美元的境外债券，票面利率高达12.75%，这已经是典型的垃圾债利率，相当于借高利贷续命。
而这一次永辉的38.57亿仲裁裁决，无疑让万达本就紧绷的资金链，雪上加霜。
从首富走到悬崖边
2015年，王健林以2600亿元的身家，首次登顶中国首富；
彼时的王健林，是中国地产行业的标杆，他执掌的万达，在全国拥有数百座万达广场，是当之无愧的商业地产王者。
王健林的人生转折点，发生在2017年。
2017年，著名的“股债双杀”事件爆发，万达遭遇了史无前例的流动性危机。
为了断臂求生，王健林开启了一系列资产打包出售计划，商业资产包一拆为二，融创、富力分食文旅城和酒店资产，三方各取所需。
万达王健林、融创孙宏斌、富力李思廉举杯庆祝
那时候，所有人都以为，这是王健林和万达的至暗时刻。但现在回头看，那不过是这场漫长寒冬的开始。
2017年的断臂求生，让万达暂时活了下来，却没能改变它的命运。
王健林喊出了“轻资产转型”的口号，试图让万达摆脱对地产开发的依赖，转向商业运营，但两次上市对赌的失败，还是把万达和他自己，拖进了债务的深渊。
如今的王健林，早已不复当年的风光。根据《2025新财富500创富榜》统计，王健林与王思聪的合计财富估值约为588.1亿元。
与上年的1408.4亿元相比，短短一年时间里大幅缩水820多亿元，排名更是从上年的第9名急剧下滑至第51名。
更关键的是，这些财富大多是无法变现的纸面富贵，他持有的核心股权，要么已经高比例质押，要么处于司法冻结状态，根本无法自由交易。
2026年4月，上海金融法院发布的一则冻结信息，道尽了王健林如今的窘迫——他持有的北银消费金融公司5000万股权，被全额冻结，冻结期限长达三年。
图源：企查查
这笔5000万的股权，在巅峰时期的万达眼里，不过是不值一提的“边角料”资产，如今却也被冻结，可见王健林手头可动用的资产，已经所剩无几。
三天时间，王石辟谣、许家印认罪、王健林被追债。
这三位地产黄金时代的标志性人物，用各自的困境，为中国房地产的黄金时代，画上了一个悲凉的句号。
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