欧菲光，再次杀回舞台中央！
4月8日，华为终端BG CEO何刚发布一张带有HUAWEI AI Glasses水印的照片，并配文“亮点自寻，敬请期待”，暗示其或即将发布AI眼镜新品。
一时之间，这位曾经的果链“弃子”，重获瞩目。
不过，关于欧菲光的烟雾弹早已不是第一次出现。2023年，华为携Mate60强势回归，带动同年欧菲光净利润大幅回暖101.48%。可好景不长，此后又是连续2年的利润缩水。
就连2025年小米推出的AI眼镜由欧菲光提供摄像头，似乎也没有改变公司业绩下滑的趋势。
那么，这一次欧菲光能否挽回信任危机，做到“涅槃重生”？
大起大落，峰回路转
如今的欧菲光，的确有些不一样。
整体来看，2025年欧菲光依旧呈现“增收不增利”的特征，甚至比2024年表现更差：不仅收入增长减缓，而且净利润下滑幅度变大。
但真正值得探究的其实是公司单季度的业绩情况。第一到第四季度，公司不管是营收，还是净利润均在一路上升。
尤其是第四季度，欧菲光净利润同比大增873.87%至1.1亿元，几乎相当于2025年全年的盈利。
或许有人会认为，下半年是消费电子行业传统销售旺季，各大手机品牌集中发布旗舰机型。欧菲光作为核心光学模组供应商，下半年业绩更好合情合理。
但事实不止如此简单。
对于制造企业而言，这种“营收温和增长、利润剧烈释放”的组合，往往意味着公司业务结构发生了变化，即高毛利产品占比大幅提升。
从欧菲光销售单价上可以验证这一点。根据年报，2025年公司产品销售量同比微减0.16%，但营收却同比增加8.38%至221.5亿元。
由此说明，2024-2025年公司产品平均单价从31.79元上升到了34.5元。
新领域产品，正是这背后的主要力量。
依托在光学领域的技术积累，在智能手机之外，欧菲光拓展了手持智能影像设备、智能门锁、机器视觉深度相机、内窥镜、VR/AR等新领域。
2025年，公司新领域产品实现营收27.76亿元，同比大增58.73%，是其增速最快的业务。
与此同时，新领域产品的毛利率要高于智能手机和智能汽车产品。以2025年为例，欧菲光智能手机和智能汽车产品毛利率均不足10%，但新领域产品毛利率却能达到15.59%。
也正是新领域业务营收占比提升，欧菲光2025年下半年利润端得以出现爆发式增长。
在过去的时间里，大众对欧菲光的认知很单一，觉得它只不过是一家高度依赖智能手机市场的光学代工厂。
如今新领域业务的孵化，恰似欧菲光在证明：公司具备实现技术迁移和跨行业增长的能力。
巨头下场，需求激增
开头提到的AI眼镜，正是欧菲光新领域业务的一部分。
2024年以来，Meta、小米、百度等AR眼镜厂商、消费电子大厂以及互联网巨头，密集涌入AI眼镜行业。
据不完全统计，2025年仅我国就发布了超过70款AI眼镜产品，为消费电子行业注入了难得的活力。
要知道，据统计2025年全球智能手机出货量仅同比增长不到2各百分点，其中我国出货量甚至还同比下滑1个百分点。
反观AI眼镜，2025年全球出货量高达870万台，同比增长322%。
2026年，AI眼镜首次被纳入“国补”范围。4月，千问AI眼镜正式发售，华为AI眼镜也即将亮相，苹果加速入局。
目前，业界几乎达成共识：AI眼镜是AI商业落地场景中最确定的一款产品。扎克伯格曾在Meta的财报会议上直言：“很难想象几年后大多数人佩戴的眼镜不会是AI眼镜。”
预计到2030年，全球AI眼镜销量有望突破9000万副，2025-2030年年复合增速接近60%，将呈指数级增长。
而在AI眼镜的成本中，除了芯片，光学模组是价值量最高的部分。
据Wellsenn XR统计，摄像头、结构件和其他成本占比高达55%，其中光学模组可以达到30%-40%。
因此，如果AI眼镜对歌尔股份（代工）、兆易创新（内存）、豪威集团（CMOS图像传感器）等企业来说是锦上添花，那么对于欧菲光这位光学领头羊而言则是雪中送炭。
截至目前，行业内比较成熟的光学方案主要包括棱镜、自由曲面、birdbath和光波导四种。
比较来看，棱镜方案缺点较多，大多数公司会采用另外三种。尤其是光波导方案，被看作未来AI眼镜的主流趋势。
欧菲光在AI眼镜领域进行了许多前瞻布局。
例如，在光学镜头方面，公司表示可以给客户提供VR非球面透镜、VR目镜等产品。在光机方面，公司LCOS光波导模组、BIRD BATH双目光机模组等多种技术路线齐头并进。
欧菲光能同时进入华为、小米等头部企业的AI眼镜供应体系，可见的确有两把刷子。
也就是说，理想状态下，随着AI眼镜出货量攀升，欧菲光新领域业务有望借着这股东风成长缓解业绩下滑的颓势。
多头并进，挑战重重
除了新领域外，智能汽车也在给欧菲光“添砖加瓦”。
2025年，公司智能汽车产品实现营收27.43亿元，同比增长14.3%。拉长时间线看，2021-2025年该业务始终处于上升趋势，走得稳健且扎实。
2018年，欧菲光收购富士天津，为公司注入了行业领先的车载镜头技术。
迄今为止，公司车载产品已经覆盖整车视觉感知全场景，全面适配辅助驾驶和智能座舱应用，并与海内外多家汽车客户达成合作。
根据汽车工业协会披露的数据，2025年我国新能源汽车销量（含出口）达到1649万辆，同比增长28.2%。
往后看，智能化被认为是新能源汽车行业的下半场，也是整车厂提高汽车价格的核心路径。
而摄像头作为智能汽车获取周围环境信息的主要来源，其重要性不言而喻。
目前，尚处于L2/L3级别的智能汽车搭载的摄像头数量已经超过10颗，预计L4或L5级别摄像头数量或达到15颗左右。
2025年，全球车载摄像头市场规模大约145亿美元，到了2032年则有望增加到350亿美元，期间年复合增速超过10%。
这无疑为欧菲光的智能汽车业务带来了增量空间。
话虽如此，但需要注意的是，作为汽车零部件供应商，欧菲光面临着下游车企和上游原材料的双重挤压。
也就是说，公司智能汽车业务，本质上和智能手机业务存在着一样的困境。
一方面，欧菲光是模组生产商，需要向上游企业采购元器件进行储备。这就难免会给公司带来资产减值的压力。
2021-2025年间，公司存货长期保持在30亿元上下，资产减值损失最高有21.48亿元，一般情况下也有仅1亿元的损失，不断侵蚀利润。
另一方面，不管是车企，还是智能手机等终端客户，议价能力都相对较强。它们除了压价，还会影响公司的回款周期。
这也就能解释为什么欧菲光常年净利率较低，且应收票据及应收账款占流动资产的比重常年超过50%。
所以，对于欧菲光而言，除了孵化新增长曲线，想办法增强盈利能力也很重要。
改善业务结构、聚焦高附加值产品、布局新型技术.....都是欧菲光在该方面所做的努力。
结语
以前的欧菲光，拼规模、拼出货量，最辉煌的时候营收能达到520亿元。
如今，欧菲光能够重现之前的高光时刻尚未可知。但可以确定的是，公司正走在改变的路上：重塑增长引擎，加高技术壁垒。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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