本报记者 李佳佳 李未来 北京报道
2026年4月13日，国晟世安科技股份有限公司（603778.SH，下称“国晟科技”）发布重磅公告，公司宣布终止收购铜陵市孚悦科技有限公司（下称“孚悦科技”）100%股权。
消息一出，二级市场股价波动强烈，东方财富数据显示，4月14日和4月15日，国晟科技股票连砸两个跌停，4月15日收盘价报26.81元/股，卖一封单高达78.2万手，跌停板被牢牢封死。
针对股价波动，国晟科技公司人员4月14日告诉《华夏时报》记者：“我们对于二级市场没有任何预期，也没有任何办法，股市是二级市场行为，我们能做的就是如实披露一些事项的进展。”
飞思财经总经理石金鹏向记者表示，该股短期10倍涨幅，获利盘巨大，没有实质利好托底，任何利空都会引发踩踏，“一字”跌停封单大，短期抛压难以消化，利空未完全释放，大概率还有惯性下跌甚至连续跌停风险，高位套牢盘解套难度大。
并购贷款未达成
据了解，孚悦科技设立于2024年6月27日，公司主要从事高精密度新型锂电池结构件的研发、生产和销售业务。
2025年11月25日，国晟科技审议通过了《关于收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权的议案》，公司拟以24,060万元受让铜陵正豪科技有限公司、林琴合计持有的孚悦科技100%股权。
财务数据显示，2025年1—8月，孚悦科技营收7483.49万元，净利润1009.1万元。截至2025年8月底，其净资产为1898.57万元。经收益法评估后，该公司股东全部权益评估值24,060万元，评估增值22,161.43万元，增值率高达1167.27%。
对一家成立仅一年多的公司给出如此高溢价，该笔收购迅速引发上交所关注，要求国晟科技核实并披露交易的公允性，并说明前述评估参数选取的依据及合理性，是否充分保障上市公司及中小投资者利益等。
2026年1月15日，国晟科技曾披露进展称，本次交易的并购贷款尚在审批中，将继续推进交易事项，暂将先决条件中的并购贷款办理完成时间延长至2026年4月15日。
不料不到三个月，公司便提前宣告终止。公司明确表示，截至公告披露日，本次交易先决条件中的并购贷款未达成，根据协议约定，并经与交易各方友好协商，决定终止《支付现金购买资产协议》。
谈及对公司的影响，国晟科技强调，本次交易的付款先决条件未达成，公司未支付任何款项，本次交易项下标的股权未交割，公司不存在违约情形。终止收购是公司根据协议内容，并与交易对方协商一致的结果，交易各方均无需对本次收购的终止承担赔偿及法律责任。终止收购事项不会对公司现有经营业绩及财务状况产生不利影响，不会对公司现有业务及经营发展产生重大影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。
连续多年亏损
据了解，乾景园林是国晟科技的前身，主营园林工程施工和园林景观设计。2022年12月，国晟科技完成对光伏行业子公司的收购，形成了“园林+光伏”双主业发展格局。
跨界后的国晟科技，公司业绩持续承压。2022年至2024年，公司延续前两年的亏损状态。亏损额分别约为1.62亿元、0.69亿元和1.06亿元。2025年，国晟科技业绩进一步恶化，亏损金额扩大。业绩预告显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-6.5亿元到-3.25亿元。
国晟科技解释称，2025年，光伏行业由于结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位。受此影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降。同时基于谨慎性原则，公司计提了存货跌价准备和长期资产减值准备，对本报告期的经营业绩造成较大影响。
记者从公司相关人员处了解到，在光伏业务方面，公司现在主要是做异质结电池片和TOPCon组件，目前，公司光伏业务经营一切正常。而对于开工率和产能情况，该公司人员并未透露。对于未来是否会缩减连续多年亏损的光伏产能，该工作人员表示，没法具体回复，这是高层决策范畴。
卓创资讯光伏分析师王帅告诉《华夏时报》记者，异质结电池及TOPCon组件技术迭代较快，规模效应较为关键。同时布局HJT（异质结）与TOPCon的三、四线企业，正面临全方位、高强度的竞争挤压，生存空间被持续压缩。从成本、技术、资金及渠道等均不占优势。目前国内电池及组件的产能均在1000GW及以上，头部企业体量较大，成本低，竞争优势明显。2026年，部分市场需求萎缩，供过于求进一步扩大背景下，三、四线企业劣势明显。
记者关注到，2025年，公司再度谋划跨界储能领域。在披露收购孚悦科技前，2025年10月14日，国晟科技还披露了《关于对外投资暨关联交易的公告》，公司二级控股子公司安徽国晟新能源拟以23,000万元向铁岭环球进行增资，后续投资建设固态电池产业链智能制造项目。
彼时（10月14日），公司股价收盘价仅3.58元/股，宣布收购孚悦科技后，2025年11月17日，公司股价涨到了7.9元/股，近乎翻倍。此后股价飙升，到了2026年1月14日，股价涨到了27.72元/股。即便在延长并购贷款期限后出现阶段性跌停，股价仍再度走高，4月9日，公司股价最高触及34.27元/股。不到一年时间，股价翻了近十倍。
高估值缺乏支撑
然而，上述终止收购消息发布后，给市场泼了一盆冷水。4月14日和4月15日，公司股价连续跌停，巨量卖单想出逃。
新金融专家、经济学家余丰慧告诉《华夏时报》记者，此次股价跌停主要是由于并购贷款未达成，导致交易失败，使得投资者对公司的扩展计划和未来增长潜力产生了担忧。值得注意的是，此前公司股价因蹭上储能概念而暴涨近10倍，这种涨幅在很大程度上依赖于市场情绪和预期，而非实际业绩支撑。因此，当不利消息出现时，之前积累的过高估值迅速回调，导致股价大幅下跌。这提醒我们，在投资过程中应更加关注企业的基本面和真实业绩表现，避免盲目跟风炒作概念，从而降低投资风险。
石金鹏分析认为，国晟科技此前从3元左右暴涨近10倍，核心不是业绩支撑，完全靠“光伏+固态电池+储能”的跨界转型故事和资金抱团炒作。收购孚悦科技是其“光储一体化”第二增长曲线的关键拼图，是支撑高位估值的核心预期。终止原因是并购贷款没批下来，这直接暴露了公司现金流差、负债高、造血弱、融资能力不足，转型故事的资金基础断裂。
近年来，国晟科技财务杠杆持续攀升。财务数据显示，截至2025年三季度末，公司货币资金约2.73亿元，资产负债率约70.52%，2021年末，该公司资产负债率为28%左右。
此前，国晟科技披露，铁岭环球增资项目的资金主要来源于银行借款，该项目贷款资金尚未到位，项目推进实施和商业化前景具有不确定性，会增加国晟科技的流动性风险。另外，铁岭环球尚未开展实际生产经营活动，未来可能会面临在管理、业务经营等方面的风险。
据公司相关人士透露，目前，铁岭环球的增资项目贷款资金依旧未到位。对于公司未来是否会继续布局储能业务，该公司人员表示不知道。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁
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