一、当下宏观与地缘环境：情绪偏暖，但风险未完全消散

美伊第二轮和平谈判，预计在4月16日于伊斯兰堡开启，市场普遍期待地缘冲突能有所缓和，受此影响，美元指数已经连续七个交易日走低，目前在98关口附近徘徊，创下六周以来的低点。另外，美国3月PPI同比上涨4.0%，低于市场预期的4.6%，核心PPI环比也仅增长0.1%，大家对通胀的担忧也有所减轻。

国内这边，一季度GDP、3月社会消费品零售总额以及工业增加值数据即将公布，要是数据表现超出预期，会给国内有色金属盘面带来额外的上涨支撑。

不过也要留意，地缘方面依旧存在变数：谈判还在进行中，后续消息很可能出现反复；即便霍尔木兹海峡通航恢复，也不意味着双方冲突彻底解决，地缘风险并没有完全消除。一旦谈判出现不顺，有色金属价格大概率会集体承压。

二、各品种走势分析与明日走势判断

铜：去库快、供应紧，强势走势还会继续

沪铜主力合约收盘价为102150元/吨，LME铜报价13284美元/吨。沪铜仓单再次减少4497吨，总量降至149416吨，已经连续多日大幅下降；铜精矿TC一直处于深度负值状态，再加上Kamoa-Kakula铜矿下调年产量指引9万吨，硫酸出口暂停的预期，也让冶炼厂的生产积极性进一步降低。

明日判断：低库存、低加工费，再加上宏观市场情绪好转，三重利好叠加，铜价预计会继续保持震荡偏强的走势。如果国内GDP数据超预期，铜价有望尝试冲击103000元/吨，建议大家轻仓逢低短线做多。

锡：上涨动力还在，小心高位回调风险

沪锡主力合约收于391490元/吨，隔夜LME锡大涨4.13%，报价50480美元/吨，锡的库存持续下降，沪锡仓单已经降到8171吨。AI半导体行业的需求持续增加，缅甸、印尼对锡出口的管控依旧严格，支撑着锡价。

明日判断：短期上涨趋势还没结束，但价格已经接近技术层面的压力位，要是场内资金高位获利离场，锡价可能会转为偏强震荡。上方关注395000元/吨的压力，下方看385000元/吨的支撑。

镍：印尼新规推高成本，整体以偏强运行为主

沪镍主力合约收141740元/吨，隔夜LME镍上涨2.71%，报价18210美元/吨。印尼HPM新规在4月15日正式生效，1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，直接导致镍矿成本大幅上升。同时LME镍库存减少822吨，降至279570吨，海外供应也有所收紧。

明日判断：成本上涨的逻辑还在持续影响行情，不过下游不锈钢和新能源行业需求比较疲软，只有刚需采购，所以镍价上涨节奏会相对平缓，预计维持偏强震荡，压力位在144000元/吨。

铝：内外走势分化，区间震荡难打破

沪铝主力合约下跌0.46%，收24800元/吨，在有色板块里独自走弱。海外有利好支撑，中东电解铝减产风险还在，LME铝库存降到39.6万吨的低位；但国内情况不同，社会库存增至143.4万吨，仓单增至43.8万吨，下游买家观望情绪浓，现货处于贴水状态，贴水幅度在70-150元/吨。

明日判断：海外供应收缩的预期对LME铝支撑力强，可国内高库存、市场对高价的抵触情绪，限制了铝价上涨空间。如果美伊谈判结果乐观，内外铝价价差还会进一步拉大，预计铝价在24500-25200元/吨区间内运行。

锌：跟着板块被动上涨，上涨空间不大

沪锌主力合约微涨0.04%，收23660元/吨，沪锌仓单、社会库存双双增加，LME锌库存也有所上升，现货贴水情况加重。虽然矿端原料紧张给锌价提供了一定底部支撑，但下游镀锌行业开工率只有五成，买盘意愿不强。

明日判断：锌价上涨主要是靠整个有色板块的行情带动，自身没有独立的上涨动力，大概率会跟着板块偏强运行，但涨幅有限，主要运行区间在23500-24000元/吨。

铅：供需处于紧平衡，价格波动温和

沪铅主力合约上涨0.21%，收16640元/吨，LME铅报价1934.5美元/吨，仓单保持在57102吨不变。原生铅开工率约62.8%，再生铅因为亏损出现减产、停产情况；需求端虽然处于淡季，但刚需比较稳定，整体供需紧平衡。

明日判断：铅价走势相对稳定，既没有大幅上涨的动力，也不会出现大幅下跌，预计以温和震荡为主。

三、明日整体行情走势推演

大概率情景（60%概率）

美伊谈判释放积极消息，美元指数继续走弱；国内一季度GDP数据符合预期，或是小幅超出预期。锡、镍会带头走强，铜价震荡向上，锌、铅温和跟涨，铝依旧保持内外分化的走势。早盘行情整体偏强，午后走势会随着消息面变化有所波动。

偏乐观情景（25%概率）

美伊谈判取得实质性突破，同时国内经济数据大幅超预期，整个有色金属板块会全线走强，铜、锡、镍有可能刷新近期高点，铝也会跟着外盘补涨。

风险情景（15%概率）

美伊谈判陷入僵局，或是出现突发波折，地缘紧张情绪再次升温；亦或是国内经济数据不及预期，有色金属板块会集体回调，此前涨幅较大的锡、镍，回调压力会格外明显。

四、温馨风险提示

明天的市场行情，高度依赖两个关键节点：一是美伊第二轮和平谈判，二是上午10点将公布的中国一季度GDP数据。地缘局势的反复、宏观数据和预期的差距、下游对高价的抵触情绪，都可能让有色金属价格出现大幅波动，大家一定要密切关注相关消息动态。以上只是行情分析，不构成投资建议。

​#4月16#​​