棉花：兑现进程加速|棉纱|棉花|纺企|美棉|陆地棉

来源：市场资讯

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260415】棉花：兑现进程加速

观点小结

核心观点：中性偏多内外价差走缩仍然是大趋势，国内盘面热情高涨，外盘估值回升、驱动仍存，但应更关注风险。

月差：中性关注多外盘、内外正套机会。

现货：中性交投仍保持平稳，纺企采购意愿不强，现货基差暂稳，一口价与基差报价相差不大，盘面下跌后成交放量。

进口棉：中性预计25/26年度上半年进口进度加快。

进口棉纱：中性偏空随着人民币升值，仍存即期进口利润。

库存：偏多 1）纺企原料库存去库、棉纱成品小幅累库；2）织厂原料去库、坯布去库。

新年度种植预期：中性 4月报告，全球方面，2025/26年度全球期末库存预测上调65万包以上，主要源于印度与中国库存增加。2025/26年度全球棉花库存消费比预计为64.7%，较上月微幅上升。美棉无调整。

全球终端消费：中性偏多美国服装及服装面料批发商库存存在阶段性补库需求，但零售商去库为主（中性），我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小（偏多）。出口市场拓展非洲、俄罗斯、拉丁美洲等（偏多）。

宏观：中性美以伊战争爆发至今，对市场影响边际在减弱。但是战争延续时间关联到对经济产生拖累的程度，影响后续的宏观叙事逻辑。

新季种植引热议

海外种植季，关注得州旱情

今年下半年的厄尔尼诺引发市场关注。
当前美国得州的土壤墒情并不非常理想，叠加下半年厄尔尼诺预期，类似上一年度一样在下半年恢复土壤墒情的可能性有所下降。
美棉种植初期，德克萨斯州、加利福尼亚州以及亚利桑那州种植较快，东南产区预计近期开始播种。截止4月12日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度7%，同比快2个百分点。

美棉签约较为稳定

截止4月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，较四周平均水平增加25%，同比增长148%，其中越南3.01万吨，土耳其1.54万吨；
2026/27年度美陆地棉周度签约0.32万吨；2025/26美陆地棉周度装运7.77万吨，环比下滑4%，较四周平均水平降2%，同比减少13%，其中越南装运2.86万吨，中国0.89万吨。
美棉价格上涨后，美棉签约提速。装运速度比较稳定，按目前速度完成出口目标比较容易。

巴西棉出口创同期新高

CONAB4月份发布的2025/26年度产量预测数据：2025/26年度巴西棉花总产预期为384.3万吨，环比上调4.8万吨，种植面积上调至204.15万公顷，单产稳定在125.5公斤/亩。
3月份原棉出口量大增至34.78万吨，中国依然为最大买家。

国内棉花格局

内外正套兑现进行时

下游消费数据依然强势

2025年9月以来表需尚好

下游负荷：织厂开机良好

纺织产业链库存：下游走货顺畅，表现良好

截至4月10日，纺纱厂原料库存为33.9天，成品库存16.9天，小幅累库，但是整体库存处于偏低水平。织布厂棉纱库存补库至11.2天，原料去库，织布厂全棉坯布成品库存23.9天，继续去库。

轻纺城成交情况

轻纺城成交良好，下游走货顺畅。
全棉坯布市场交投气氛平稳偏强，市场订单延续。分品种订单来看，家纺用布订单可持续至下旬，但后续新增订单不多；针织布订单好于同期，可维持生产至4月底。局部反馈外销订单有所动销，但因汇率及原料价格波动影响，下单谨慎。目前织厂对后市乐观。

棉纱：棉纱有所转淡，存在分化

清明节后纯棉纱市场交投明显走淡，纺企新增订单减少，纺企执行前期订单为主。近期下游市场和品种分化均较为明显，江浙地区订单可持续性偏弱；广东地区开机火热，订单尚可，纱价基本持稳；当前市场，佛山高紧40较为紧俏。
纺企现金流有所好转，新疆纺企即期理论现金流在1300元/吨左右，内地纺企即期理论现金流在-352元/吨左右。

东南亚纱线情况

进口棉纱：去库顺畅

随着进口纱集中到港，港口库存有所积累，走货较上周有所回暖，去库顺畅。广东地区开机逐步回升，外贸订单明显回流。价格方面整体高位承压，部分走货偏慢品种让利去库。受人民币近日走强影响，利润空间较前期小幅扩大，但进口成本仍处于较高水平。
东南亚受到能源困扰，导致外单转入国内。此类订单的持续性仍待观察，与中东局势密切相关。