据报道，美国时间4月13日，美国得克萨斯州总检察长在社交平台发文称，已对加拿大运动休闲品牌露露乐蒙（Lululemon）美国公司发布调查令，将调查该运动服装是否含有全氟及多氟烷基物质（PFAS）。

后者俗称“永久性化学物”，是一类应用广泛的化学物质，因其在自然环境中极难降解而得名。最新研究结果与消费者担忧引发质疑：Lululemon服装中的部分合成材料，是否与内分泌紊乱、不孕不育、癌症及其他健康风险相关。

随后，露露乐蒙一名发言人回应称，公司产品中并未使用PFAS。此前该物质仅少量用于耐用防水类产品，公司已于2023财年完成对其的逐步淘汰。

公司同时称，已要求其所有供应商定期委托可信的第三方机构进行包括PFAS在内的受限物质检测，以确认持续合规，而公司正在配合得克萨斯州总检察长办公室的工作，提供所要求的文件。

截至昨日收盘，美股露露乐蒙单日下跌1.21%，投资者可能受到此消息的影响。

从公司的官方回复看，其实已经承认曾经在部分产品中少量使用了该物质，后续是否有司法案件的风险，还有待观察。如果有，且涉案索赔金额巨大，则势必影响公司的盈利和股价。

除了这起“黑天鹅”事件可能影响其股价之外，最新发布的2025财年财报也并不能提供更多对冲。

虽然公司全财年营收同比增长5%，至111亿美元，但第四季度北美区域营收同比下降4%，导致该区域全年营收下降1%。要知道公司大约七成的营收来自北美市场，这是一个巨大的隐患。

此外，尽管仅占总营收的大约16%，但公司在中国大陆市场的表现依然稳健，去年四季度营收同比增长24%，但这起事件已经在国内被广泛报道，是否会影响公司的品牌形象，也值得观察。

毕竟公司的拳头产品是主打女性瑜伽运动市场的瑜伽裤等产品，属于贴身衣物，这则新闻带来的冲击力可见一斑。

Lululemon的烦心事还不止这些。

由于公司所处的赛道逐渐饱和，多年来，Lululemon几乎占据了运动休闲类别中的高端瑜伽市场，但最近，更新、更时髦的竞争对手也加入了进来。Alo Yoga目前拥有约1.3%的市场份额，受到时尚达人的青睐，而Vuori则主打中上层男性的瑜伽服，拥有2.9%的市场份额。

这些公司比Lululemon小得多，Lululemon仍拥有大约20%的市场份额，依然是领导者。但竞争和增长压力导致Lululeman犯了一些错误。其中包括2020年以5亿美元收购家用健身设备制造商Mirror，该公司最终完全减记了Mirror的价值。

该公司还扩展到鞋类、大衣和裙子等类别，这虽然是合乎逻辑的延伸，但很难实现快速增长，并使该品牌与相关赛道的更多实力企业产生了直接竞争。

公司推出新品的速度也被市场分析人士诟病太慢。而且有些新品的质量也被批评。比如，今年1月，有新闻报道称Lululemon在推出新一代紧身裤“Get Low”仅四天后就停止了在线销售，许多顾客表示这款紧身裤在弯腰或蹲下时过于轻薄，有透视风险。

此外，关税所带来的逆风仍将在未来几个季度内持续，对毛利率和经营杠杆形成负面影响，去年第四季度公司毛利润下降8%，一部分就是受到关税的影响。公司高层的纷争也不断。公司CEO职务从2月开始一直处于悬空状态，曾经的创始人持续呼吁改组董事会，指控董事会治理薄弱、响应迟缓，并呼吁推动全面改革。

北美市场萎靡，中国大陆等国际市场依然保持强劲的Lululemon，能否快速克服上述这些难题，将是其股价能否保持稳定增长的关键。

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