享界领航・极狐突围｜北汽蓝谷深度解析：三年跃升启新程|享界|北汽蓝谷|双品牌|极狐突围

当前新能源汽车行业竞争白热化、格局持续重塑，头部集中趋势凸显，高端市场成为增长核心引擎。作为国内首个获得新能源汽车生产资质的先行者，北汽蓝谷自2017年起与华为深化合作，2023年确立“HI”+“智选”双模式合作，构建“极狐+享界”双品牌矩阵，覆盖6-40万元价格带，依托华为智能化技术强化产品竞争力。

2026年初，公司及北汽集团22名核心管理层与骨干增持股份，创新创业型治理模式，彰显对公司发展的坚定信心。2024年公司启动2025-2027年三年跃升计划，2025年作为首年成效卓著，全年销量同比增长84.1%至20.96万辆，带动Q3单季度毛利率、前三季度经营现金流净额双双转正，经营基本面显著改善。

享界凭借S9系列站稳30-40万元高端市场，极狐通过策略调整实现销量破局，2026年新车强周期延续，叠加行业渗透率提升红利，公司有望开启新成长阶段，在此背景下，本文对北汽蓝谷发展态势展开深度分析。

一、一、深化双品牌战略，三年跃升计划首年成效卓著

（一）新能源布局具有先发优势，高管增持创新治理模式

北汽蓝谷作为国内首家获取新能源汽车生产资质的汽车企业，在新能源领域布局起步早、根基深，2017年便成为国内首家纯电动汽车年销量突破10万辆的车企，且在2017至2020年期间，连续三年稳居国内纯电动汽车销量榜首。公司与华为的合作关系起步早且持续深化，2017年双方签署战略合作协议，2018年进一步完善战略合作框架，2021年正式明确HI合作模式，成为国内首家与华为开展HI模式合作的车企，其旗下极狐αS HI版也成为首款量产搭载华为全栈智能汽车解决方案的车型。2023年，公司在HI模式的基础上，与华为升级为智选合作模式，并于2024年推出鸿蒙智行体系下的第三个品牌——享界；2025年，双方合作再度升级，构建“车企+华为科技全生态”的战略共同体，公司计划在三年内投入200亿元专项资金，重点聚焦寰宇美学设计、智能辅助驾驶、鸿蒙智能座舱、全场景品质安全四大核心领域的研发工作。长期且不断深化的合作关系，让公司产品得以率先应用华为的尖端技术，例如2024年4月上市的极狐αS6三激光雷达版搭载华为ADS3.3系统，同年9月上市的享界S9T搭载华为ADS4.0系统，2026年1月享界全系车型升级至华为乾崑智驾ADS4.1系统，产品技术竞争力得到持续提升。

公司实际控制人为北京市国资委，股权结构集中且稳定。公司直接股东包括北汽集团、北京汽车、渤海汽车、北汽福田、北汽（广州）汽车等，这些股东的直接控制人均为北京市国资委；截至2026年3月31日，上述股东合计持有公司41.7%的股份，股权集中度较高且保持稳定。即便在2023年、2026年公司两次完成定向增发后，北京市国资委依然保持对公司的控制权。

公司核心管理层年富力强，经过调整后进一步释放了企业成长活力。公司核心管理团队成员大多年龄在50岁以下，且拥有多年公司一线工作经验，对行业发展和企业运营有着深刻的理解。2025年3月，公司发布管理层调整公告，张国富接替康伟出任公司董事长，刘观桥升任公司经理、董事，乔元华接替赵冀担任公司董事会秘书。此次调整后，公司发展活力显著增强，2025年以来陆续推出享界S9增程版、享界S9T、极狐αS6、极狐T1等多款新车，销量表现亮眼；同时与华为的合作进一步深化，依托华为领先的智能化技术持续提升产品竞争力，并完成60亿元定向增发，为新车开发和智能化研发提供了充足的资金支撑。2026年3月，公司再次发布管理层调整公告，刘观桥升任公司董事长，有望为公司发展注入新的动力。

公司与控股股东高管联合增持股份，通过创新治理模式押注技术储备变现。2026年1月，公司公告显示，公司及控股股东北汽集团的部分董事、高级管理人员及骨干团队（共计22人）计划在自1月14日起的6个月内，通过集中竞价方式增持公司股票。截至2月28日，增持计划顺利完成，上述人员合计增持公司股份186.36万股，增持总金额达1532.78万元，增持均价为8.23元/股，高于公司7.56元/股的定增价格。此次增持覆盖了公司及控股股东的核心管理团队和业务骨干，打破了传统国企的高管薪酬结构，创新性地采用“风险共担、利益共享”的创业型治理模式，进一步强化了管理层自身利益与公司发展的绑定。高管以自有现金投入，彰显了其对公司在智能化、高端化领域技术储备变现所带来的盈利能力拐点的坚定信心，同时也有望提升公司管理层的执行效率，推动公司实现高质量发展。

（二）双品牌战略覆盖6-70万元价格带，与华为“HI+智选”双模式深度合作

“极狐+享界”双品牌战略已实现6-40万元价格带覆盖，未来产品矩阵仍有较大拓展空间。目前两大品牌协同覆盖6-40万元区间，极狐聚焦30万元以下价格带，以纯电车型为主，涵盖多品类车型；享界布局30万元以上高端市场，现有享界S9、S9T两款中大型轿车，采用纯电+增程双能战略。当前公司在30万元以下混动市场、30万元以上SUV及MPV市场仍有供给缺口，享界作为华为鸿蒙体系高端品牌（仅次于尊界），后续产品矩阵预计拓展至70万元价格带，实现30-70万元全覆盖。

公司与华为采用HI+智选双模式合作，兼顾自有品牌建设与产品技术提升。华为与车企合作分为零部件供应、HI、智选三种模式，核心差异在于合作深度、收费及渠道；2025年华为升级HI Plus模式，深化产品定义、研发等合作。公司极狐品牌采用HI模式，自主掌控品牌与产品定义权；享界采用智选模式，借助华为影响力打造高端产品，双模式协同实现双向赋能。

公司定向增发顺利完成，募资重点投向新车型开发，2026年进入产品周期大年。2026年2月，公司完成定增募资净额59.43亿元，其中50亿元用于极狐、享界两大品牌多品类新能源车型研发。预计2026年将有多款新车上市，产品矩阵快速丰富，为销量增长注入新动力。

（三）2025-2027三年跃升计划首年成果卓著，实现经营性现金流与单季度毛利率转正

2024年公司制定2025-2027年三年跃升计划，目标2027年跻身国内新能源品牌前列，2025年作为首年成效显著，为公司销量与经营改善奠定基础。

产品热销驱动营收高增，2025年前三季度营收已超2024年全年。前三季度公司销量11.15万辆（同比+64.3%），营收153.84亿元（同比+56.7%）；全年销量达20.96万辆（同比+84.1%），增速进一步扩大，延续热销态势。

享界销量占比提升推动公司高端化，整车均价稳步上涨。2025年享界销量同比增长近四倍至4.27万辆，占总销量比重达20.4%（同比+12.9个百分点）；上半年整车销售均价同比提升27.9%至12.86万元，高端化进程提速。

得益于量价齐升的规模效应，2025年Q3公司单季度毛利率首次转正。前三季度毛利率同比提升3.98个百分点至-2.70%，Q3单季毛利率达1.80%，实现同环比双转正，系2022年以来首次转正。

研发费用保持高增长，期间费用率受益于规模效应下降。前三季度研发费用15.72亿元（同比+43.3%），研发费用率同比降至10.22%；销售、管理、财务费用率分别降至10.09%、4.09%、0.56%，同比均明显下降，推动经营改善。

2025年前三季度公司净亏损收窄，经营持续好转。归母净利润-34.26亿元（亏损同比缩窄23.7%），扣非归母净利润-34.74亿元（亏损同比缩窄23.0%），主要得益于毛利率提升与费用率下降。

2025年前三季度经营性现金流转正，投资性支出保持扩张。经营性现金流净额7.54亿元（同比转正），主要得益于营收增长；投资性现金流净额-20.42亿元（同比扩大110.7%），重点用于产能扩建、新车开发及技术研发，为长期发展蓄力。

二、享界：站稳高端市场，“All In”享界引领品牌向上

（一）产品竞争力行业领先，S9T 已连续多月拿下细分市场销量冠军

享界品牌产品矩阵完善后销量稳步攀升，2025年12月销量首次突破1万辆。其首款产品S9上市初期销量尚可，但受高端轿车市场纯电转化率偏低影响陷入低迷；2025年4月起，享界陆续推出S9增程版、S9T纯电/增程版，产品力显著提升（如S9T扩大车内空间适配家庭需求），叠加行业新能源转型推进，销量持续改善，年末单月销量破万。

享界S9/S9T相较同价位燃油车，在智能化与舒适度上优势突出，产品竞争力领先行业。相较于30-40万元价格带头部BBA旗舰燃油车型，该系列除具备新能源车型的动力与能耗优势外，智能化与驾乘体验更具亮点：智能化方面，搭载4个激光雷达及华为最新智驾系统，可实现城区NOA、遥控泊车等高级辅助驾驶功能；舒适度上，标配空气悬架、无重力座椅等配置，同价位中竞争力突出。

享界S9T连续多月蝉联细分市场销量榜首，成功树立高端品牌形象。据懂车帝数据，2025年10月-2026年1月，S9T连续4个月登顶30-40万元新能源轿车销量榜，2026年2月位列第二；享界S9也于2025年12月-2026年2月连续三月跻身该价位段前五，品牌在高端新能源轿车市场稳居龙头地位。

（二）享界品牌定位高端市场，有望通过MPV、城市越野SUV 等新品丰富产品矩阵

享界以S9/S9T卡位鸿蒙智行30-40万元轿车市场，定位高端，未来可通过MPV、城市越野SUV等新品拓展矩阵、提升价格覆盖。华为鸿蒙智行“五界”品牌定位差异化明显，享界凭借两款主力车型在30-40万元轿车市场形成独特优势。目前鸿蒙智行体系在MPV、城市越野SUV等细分市场存在供给空白，享界具备广阔拓展空间，有望推出新品将价格覆盖延伸至40万元以上。

（三）高端市场新能源渗透率提升空间十足，公司“All In”享界战略有望引领品牌销量持续提升

30-40万元新能源渗透率较高，公司已确立龙头地位；40-50万元渗透率偏低，市场潜力巨大。据中汽协数据，2025年30-40万元乘用车销量311.3万辆，新能源渗透率66.0%，高于行业平均，公司依托S9/S9T夯实龙头地位；40-50万元乘用车销量109.2万辆，渗透率仅27.5%，市场容量可观且竞争格局宽松，公司可通过细分市场新品打开增长空间。

“All In”享界战略确立品牌核心地位，多维度赋能推动销量增长。享界是公司进军高端市场的核心，2024年8月北汽集团提出“All In”享界战略，从五大维度发力：

一是升级组织架构，成立享界事业部，与华为共建智能生态，计划3年投入200亿打造专属体系；
二是倾斜资源，引入高端制造标准，超级工厂一期产能12万辆/年（可扩至25万辆），2025年投产，2026年计划投资19.91亿元升级产线、导入新平台及车型；
三是聚焦研发，每月超1200名工程师与华为驻场团队协作，保障产品迭代；
四是加密渠道，重点布局1-3线城市专网，联动北汽集团资源扩容生态；
五是共创品牌，打造专属IP活动，组建金牌销售团队提升认知。

多举措协同发力，有望持续提升享界销量与高端市场影响力。

二、极狐：经营策略调整实现破局，新品强周期有望延续

（一）及时调整定价、营销等策略，多举并措推动销量节节攀升

极狐品牌初期销量低迷，通过定价优化、产品矩阵扩容、线上线下渠道协同建设，实现销量稳步攀升。2022-2023年，极狐月均销量不足2000辆，核心原因是产品矩阵单薄（仅αS、αT两款）、定价偏高及高端纯电市场接受度低。2024年起，公司持续丰富产品矩阵，推出考拉MPV、αS5、αT5中型车、T1小型车等经济型产品，打造越级体验，同时通过改款换代调整定价，搭配线上营销与线下渠道建设，销量持续增长：2024年月均销量近7000辆，2025年月均突破1.3万辆，2025年11月单月销量达2.5万辆，创下历史峰值。

定价优化与产品矩阵扩容，强化品牌认知并打造越级优势。极狐初期αS、αT定价25-35万元，αS HI版最高达42.99万元，高低配价差横跨30万元，导致消费者品牌认知模糊，且智能化付费意愿不足。2024年以来，公司推出10-20万元经济型车型，同时将αS6、αT6（原车型换代）价格降至20-25万元，华为技术加持款与基础款价差缩至3万元，既确立中高端定位，又实现30万元以下价格带全覆盖，推动销量增长。

经济型产品凭借越级体验，稳居细分市场竞争力前列。极狐T1、αS5、αT5的核心优势的是越级车内空间，同时在动力、快充、安全等方面表现突出：αT5在中汽中心C-NCAP最新碰撞中综合得分率92.7%，超越所有参评中型纯电SUV，是50万以内唯一五星+车型；作为16万级唯一搭载宁德时代5C神行超充电池的车型，其快充能力与综合性能显著优于竞品，成为销量增长的核心支撑，其搭载的宁德时代电池还具备装甲级防护、潜艇级密封特性，可实现全时全域0自燃，品质安全更有保障。

线上线下渠道协同发力，实现营销与触达双突破。线上，2024年8月成立新媒体部门，搭建“铁三角”架构与1+N+X新媒体矩阵，设立1068个账号，四个月内新媒体销量占比达25%，2025年一季度升至30%；线下，2024年加速渠道建设，2025年持续提速，截至2025年底，授权门店达660家（较2024年6月提升近两倍），覆盖253个城市（较2024年6月提升2.3倍），有效扩大产品触达范围，助力新品放量。需要说明的是，2023年极狐全年销量约3.0万辆，月均约2500辆，与初期低迷态势相符，也印证了后续策略调整的必要性与成效。

（二）经济型&中高端新能源市场容量大，新品上市有望贡献极狐销量增长新动能

经济型与中高端新能源市场容量可观，渗透率持续提升，为极狐提供广阔增长空间。据中汽协数据，2025年8-10万元、10-15万元、25-30万元价格带新能源渗透率分别达46.1%、43.9%、71.1%，同比分别提升13.4、13.3、9.9个百分点，高于行业平均；三类价格带乘用车销量分别为324.1万辆、808.4万辆、208.8万辆，市场容量大、渗透率提升潜力足，有望持续扩容。

多款新车年内上市，完善产品矩阵，助力销量增长。3月18日极狐全新αS5正式上市，新增增程版，起售价9.98万元；极狐S3、问道V9已登陆工信部新车目录，预计2026年内上市。其中S3定位纯电轿车（长宽高4916/1900/1480mm，轴距2876mm），问道V9定位中大型高端MPV（车长5300mm，轴距3200mm），两款新车将填补经济型与中高端市场空白，依托现有品牌影响力与渠道布局，为销量增长注入新动能。

（三）全球布局稳步推进，海外销量增长空间广阔

极狐作为核心出海品牌，稳步拓展全球市场，当前出口量偏低，增长潜力巨大。公司以极狐为出海主力，逐步布局欧洲、东南亚、拉美、中东等核心市场：2024年3月与西班牙企业签署200辆订单，正式进军欧洲；2024年2月在老挝布局东南亚市场，同期进军拉美市场；2023年10月联手开拓中东阿联酋、沙特市场。目前极狐已覆盖六大区域、40多个国家，后续将加速海外经销商与售后服务体系建设。2026年2月极狐出口323辆（以T1、αT为主），月出口量不足500辆，伴随全球布局深化，海外销量增长空间广阔。

（四）获得首批L3准入许可&Robotaxi量产，智能化布局持续推进

极狐αS斩获首批L3准入许可，与小马智行合作的Robotaxi实现量产，智能化布局持续深化。2025年12月，工信部批准首批L3级自动驾驶车型准入，极狐αS入围并完成号牌登记，获得合法上路资格，智能化实力获官方认可。2025年7月，搭载小马智行第七代自动驾驶系统的极狐αT5 Robotaxi量产下线，已在深圳公开道路测试；此前2021年公司已量产搭载百度技术的αT Robotaxi，制造能力领先。智能化布局不仅提升品牌辨识度，更为公司带来额外增长动能。