文章来源： 思 宇Me dTec h
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2026年4月14日，强生（NYSE: JNJ）发布2026年第一季度财报。总收入241亿美元（约人民币1643亿元），同比增长9.9%；调整后EPS为2.70美元，超华尔街一致预期2美分。公司随即上调全年指引，预计全年销售额1003亿-1013亿美元（中位数1008亿美元），调整后EPS 11.45-11.65美元，两端均较此前上调2美分。
# MedTech板块：心血管驱动，骨科掉队
MedTech板块Q1录得86.36亿美元收入，同比增长7.7%，运营增长4.6%。板块内部分化明显：心血管以13.0%的报告增速领跑，手术增长4.8%，视觉和骨科均为中个位数运营增长。
心血管的增长引擎来自三个收购整合资产：电生理产品（含Varipulse PFA平台）、Abiomed心脏泵和Shockwave血管内碎石。2025年全年心血管收入89亿美元，同比增长15.8%。Q1延续这一势头，Varipulse Pro已获欧洲批准，脉冲序列速度提升至此前5倍。同期，TECNIS PureSee人工晶体获FDA批准，新一代神经血管导管上市。
骨科虽本季度贡献了创伤产品的增长，但整体仍是拖累项。DePuy Synthes 2025财年增长仅1.1%，远低于心血管的15.8%和视觉的6.3%。这也是强生决定剥离该业务的核心逻辑。
# DePuy Synthes剥离：从分拆到可能出售
2025年10月，强生宣布计划在18-24个月内将骨科业务分拆为独立公司DePuy Synthes。该业务2024财年收入约92亿美元，占MedTech板块约29%。任命前Smith+Nephew CEO Namal Nawana担任全球总裁，直接负责分拆过渡。
2026年2月，据Bloomberg报道，强生已转向探索直接出售DePuy Synthes的可能性，估值超200亿美元，多家大型PE正考虑联合竞购。200亿美元对应约2.2倍DePuy Synthes 2025财年收入，与Zimmer Biomet当前约2.3倍的市销率接近。Bloomberg Intelligence分析师此前估计含债务在内的估值可达280亿美元。
分拆/出售完成后，强生MedTech将保留心血管、手术、视觉三个高增长板块，形成与Medtronic、Boston Scientific、Stryker等更直接的竞争格局。对纯骨科公司（Zimmer Biomet、Smith+Nephew）而言，全球最大骨科业务体的独立运营或易主，将直接改变竞争态势。
# MedTech业务线变化与全年展望
强生MedTech板块Q1 2026业绩与战略动作一览
全年来看，强生预计MedTech板块2026年增速将好于2025年水平，驱动力来自心血管、手术和视觉的新品放量。但中国市场的VBP压力仍在延续，公司预计2026年仍将面临新一轮集采冲击。关税方面，公司提及约4亿美元关税影响主要集中在MedTech板块，涉及中美双向贸易。
# 对医疗器械行业的参照意义
强生Q1结果再次确认了大型MedTech企业向高增长、高毛利赛道集中的趋势。心血管介入——尤其是电生理（PFA）、机械循环支持和IVL——正在成为头部企业的核心增长极，而传统骨科被视为"增长拖累"而被剥离。这一逻辑并非强生独有：Medtronic近年同样在强化心血管和神经调控布局，Boston Scientific通过连续并购在电生理和结构性心脏领域加速扩张。
OTTAVA手术机器人是强生MedTech下一阶段的关键变量。该系统被定位为挑战Intuitive Surgical的多臂腔镜机器人平台，预计2026年取得实质性推进。但具体的监管审批时间表和首批适应症范围尚未明确披露。
强生全年指引中位数1008亿美元意味着，若达成，这将是首家在剥离消费健康业务后仍跨过千亿美元门槛的多元化医疗企业。MedTech板块能否在骨科剥离前维持当前增速，以及OTTAVA何时真正进入商业化阶段，是后续值得跟踪的两个关键节点。
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