来源：市场资讯

（来源：商品与果业研究）

聚焦回白糖，厄尔尼诺对价格的影响并非直接作用于期货合约，而是通过一条清晰的物理传导链:海温异常一季风减弱一降雨减少一甘蔗减产一供应收缩一价格上涨。

印度是全球第二大产糖国，其甘蔗种植高度依赖6至9月的西南季风降雨。厄尔尼诺会令印度夏季风减弱，季风雨带南移，导致中部和南部降雨减少，增加干旱发生概率。印度甘蔗主要产区位于德干高原的马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦，这些地区灌溉设施相对不完备，对季风降雨尤为敏感。

白糖是另一个受厄尔尼诺显著影响的品种，但其影响机制与棕榈油有所不同。厄尔尼诺主要通过导致印度、泰国等主产国干旱，造成甘蔗减产，进而推高糖价。

2015-2016年的超强厄尔尼诺则造成了更为剧烈的冲击。印度连续干旱导致甘蔗种植面积缩减18%，产量降至2500万吨，较预期减少约600万吨。那一轮周期中，郑糖期货累计上涨约65%。这一涨幅远超2009-2010年，既印证了厄尔尼诺强度与糖价涨幅的正相关关系，也与当时国内严打走私、配额外进口管控等政策形成共振，共同推升了价格。

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高频信息：特朗普暗示未来两天美伊重启会谈，原油下跌。截至3月31日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加9%。CAOC上调国内食糖产量。中国1-2月累计进口食糖52万吨（+44万吨）。截至3月底，25/26榨季广西累计产糖741万吨（+95万吨），产糖率12.6%，同比下降0.7个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。

国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1250万吨（前值1170万吨），消费量为1570万吨（前值1570万吨），进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至2月底，25/26榨季中国累计进口食糖228万吨（+74万吨）。

国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨(前值过剩163万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺346万吨。UNICA数据显示，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.21个百分点，累计产糖4025万吨（+28万吨），累计MIX50.61%同比提高2.53个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，25/26榨季印度食糖产量2712万吨（+226万吨）。OCSB数据显示，截至3月31日，25/26榨季泰国累计产糖1157万吨（+153万吨）。

Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。

ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨。

Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。

Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。

2026年2月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖926万吨；全国累计销糖345万吨；销糖率37.15%。

2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。