来源：市场资讯
（来源：上海国际棉花交易中心）
核心观点
郑棉主力合约2609单日大涨2.29%至15890元/吨，创阶段新高，主要受外盘ICE美棉强势突破带动，后者因美国主产区严重干旱、原油上涨及美元走弱三重利多驱动；但国内基本面支撑有限——下游订单疲软、纺企采购谨慎、3月纺织品出口同比大幅下滑，构成“强预期、弱现实”格局。短期价格由情绪与资金主导，预计维持偏强震荡。
行情回顾
4月16日，郑棉主力合约2609收盘报15890元/吨，单日上涨2.29%，涨幅显著扩大，同时持仓量与成交量同步放大，显示多头资金积极入场，市场情绪明显回暖。价格上涨主要受外盘联动及天气炒作推动，但现货交投仍显清淡，下游对高价接受度有限。
据上海国际棉花交易中心监测，截至4月16日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14909元/吨（毛重），北疆均价为14914元/吨，南疆均价为14905元/吨；截至4月16日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14948元/吨（毛重），北疆均价为14954元/吨，南疆均价为14944元/吨。4月16日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1302元/吨，较上一日下跌91元。其中，北疆基差为1347元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1290至1390元/吨左右；南疆基差在1247元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1265至1375元/吨左右，喀什地区在1040至1150元/吨左右。
基本面深度分析
供给侧：2025棉花年度全国公检量已达762.35万吨，属中等偏高水平，反映当前供应相对宽松；新疆春播进度快于去年且出苗良好，缓解短期供应担忧。但市场更关注2026/27年度减产预期——新疆植棉意向面积同比下降3.4%，叠加美国得州95%区域处于干旱状态（严重及以上干旱占比75%），强化中长期供应趋紧逻辑。港口库存小幅回升，主因外棉出库不畅及贸易商加速清仓陈棉，导致陈新棉价差拉大。
需求侧：下游呈现“高开机、低补库”特征。纺企维持高开工率，但棉纱出厂报价上调未获市场接受，库存持续累积；3月中国纺织服装出口同比环比均大幅下滑，受高基数、墨西哥加征关税、美国政策不确定性及人民币升值多重冲击，终端外需明显走弱。尽管部分外需订单回流带动广东高支纱供应偏紧，但整体订单进入春夏收尾、秋冬未启的淡季窗口，国产纱还面临进口棉纱大幅增长的替代压力。
成本与利润：ICE美棉因干旱、高油价及美元贬值强势上行，7月合约涨至76.63美分/磅，创22个月新高。高油价推升聚酯纤维成本，增强棉花相对竞争力；同时抬高化肥、柴油等种植成本，抑制主产国供应潜力。国内纺企陷入“强原料、弱现实”困境，棉价上涨压缩利润空间，导致采购意愿低迷，成本传导受阻。
产业链联动：聚酯原料（如PTA）因油价上涨而成本抬升，短期利好棉花替代需求；但高油价亦抑制终端服装消费，并可能影响南亚东南亚纺织厂开工，形成双向扰动。巴西CONAB虽上调产量预期，但实际减产（同比降5.8%）提供一定支撑；印度则预期雨季种植面积回升，构成中期供应压力。
后市展望
短期（1-2周）：郑棉或延续偏强震荡，运行区间15600–16200元/吨，主要跟随外盘情绪及资金流向，关注美棉能否突破80美分强阻力位及国内抛储政策信号。
中期（1-3个月）：若美国旱情持续、新疆实际播种面积确认下降，且下游秋冬季订单如期启动，棉价有望挑战前高；但若出口持续疲软、纺企利润无法修复，则上行空间受限，区间或收窄至15200–15800元/吨。
长期（下半年）：全球供需趋向紧平衡，新年度减产预期与低结转库存构成底部支撑，但需警惕美联储货币政策转向、地缘冲突缓和或主产国扩种带来的回调风险。
关键风险点：① 美国主产区降雨改善缓解旱情；② 中国大规模抛储或增发进口配额；③ 全球宏观经济衰退压制终端消费；④ 印度、巴西实际产量超预期释放。
来源 | 上棉数链AI智能体
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