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（来源：灵通铝材门窗网）

——灵通铝市深度分析（2026.04.16）

一、核心观点

海外供给短缺预期持续强化叠加美元走弱，推动铝价突破关键阻力位；但国内高库存与弱需求制约上行空间，市场呈“外强内弱”分化格局，后市需密切关注库存拐点何时到来。

二、市场行情

国内现货价格走势：2026年4月16日，长江有色铝价上涨340元至25080元/吨，南海有色上涨330元至25250元/吨，两大主流市场均价双双突破2.5万元/吨整数关口，均创近五年新高（数据来源：长江有色，4月16日；南海有色，4月16日）。较上周（4月9日）南海有色均价约24850元/吨，累计上涨约400元；较上月同期（3月16日）约23300元/吨，上涨近2000元，月涨幅约8.2%。近三周价格走势：3月26日约23600元/吨 → 4月2日约24200元/吨 → 4月9日约24850元/吨 → 4月16日25250元/吨，呈阶梯式上行态势。

期货价格走势：4月15日夜盘，沪铝主力合约跟随外盘强势上行，收高于25375元/吨，较前一交易日上涨约575元（数据来源：新湖期货，4月16日）。截至4月14日，沪铝主力合约站稳24700元/吨一线，Mysteel A00铝锭现货均价突破24500元/吨，市场做多情绪升温。近三周沪铝主力收盘价：4月4日约24580元/吨 → 4月11日约24610元/吨（周跌幅0.2%）→ 4月14日约24760元/吨，整体在高位平台震荡蓄势后选择向上突破。

外盘参考：4月15日，LME三月期铝价上涨1.12%至3624美元/吨。4月14日，LME期铝收涨109美元报3608美元/吨。截至4月15日，LME铝库存已降至约39.7万吨，处于近二十年低位，现货升水显著扩大，显示国际市场现货紧张程度加剧。

价差分析：期现价差方面，4月15日华东市场主流成交价约24780元/吨，较期货贴水60元/吨左右，贴水幅度较前一交易日的贴水70元/吨有所收窄。跨期价差方面，4月16日华东市场现货对当月合约贴水约60元/吨，华南市场贴水约165元/吨，区域分化明显。LME现货与三个月合约价差已扩大至每吨91.5美元，为2007年以来最高水平，反映国际市场即期供应极度紧张。

三、核心驱动因素分析

供应端：国内运行产能持续攀升。截至4月9日，建成产能约4620.87万吨，运行产能4510.76万吨，开工率97.62%，近乎满负荷运行，产能接近行业上限，供给增量空间极为有限。近期霍煤鸿骏、辽阳象屿复产及广西新投项目缓慢爬产，推动供应持续增加。海外方面，中东冲突已导致超300万吨年化产能受影响，占全球产量约5%，其中阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂（年产160万吨）已全面停产，恢复期或长达1年。1—2月我国原铝进口约39.1万吨，同比增长8%，但海外溢价大幅冲高后，中国作为进口目的地的吸引力正在减弱，后期进口增量空间有限。

需求端：下游呈现明显分化态势。截至4月9日当周，铝加工企业平均开工率下降至64.7%，环比下降0.5个百分点，呈现“旺季不旺”特征。分板块看，铝板带开工率持稳在73%，铝线缆持稳在67.6%，铝箔持稳在75%，新能源、储能、电网基建领域需求强劲；但铝型材开工率下调2个百分点至57%，建筑型材受房地产低迷拖累明显。出口方面，一季度铝材出口145.6万吨，同比增长6.5%，海外供应缺口正带动国内铝材出口增量，部分对冲内需疲软。这意味着下游加工企业采购节奏需精细化管理，建筑型材企业成本压力最为突出。

库存端：社会库存持续累积。截至4月14日，中国主要市场电解铝社会库存146万吨，较4月9日增1.2万吨。近三周库存变化：4月2日约141.3万吨（创2021年以来同期新高，同比多60.7万吨，涨幅75.3%）→ 4月9日144.8万吨 → 4月14日146万吨。库存持续累积叠加铝水转化效率不高，高库存对现货升水形成持续压制。分析认为，铝锭社会库存拐点可能推迟至4月下旬，这意味着短期现货贴水格局或将延续，下游采购成本虽高但议价空间相对宽松。

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成本端：成本支撑有所减弱。截至4月13日，电解铝平均成本16578.6元/吨，较月初下降67.43元/吨，主要原因是氧化铝成本下降75.55元/吨。氧化铝方面，期货主力合约收于约2646元/吨，现货平均价格已跌至2700元/吨左右，供应过剩格局持续。西澳FOB氧化铝价格306美元/吨，折合国内主流港口售价约2685元/吨，低于氧化铝指数价格约38元/吨。同期电解铝均价约24450元/吨，行业利润约7961元/吨，处于历史高位。成本端走低意味着冶炼利润进一步扩大，但同时也削弱了价格下方的成本支撑。

宏观/政策：美元指数方面，美伊停火谈判推动避险需求下降，美元指数从冲突期间高点100.64回落至98附近，目前仅较冲突前高出约0.5%，人民币兑美元汇率一度升破6.83关口，创2023年3月以来新高，对以美元计价的商品形成支撑。地产方面，1—2月国内商品房销售面积同比下降13.5%，房地产开发投资同比下降11.1%，房地产行业仍处筑底阶段，对铝型材消费形成持续拖累。汽车方面，新能源汽车产销同比下滑，汽车板材订单同比减少5%-10%。碳政策方面，十部门方案明确2026年电解铝产能维持总量上限，新增产能仅可通过等量或减量置换推进，行业供给刚性约束长期存在。

四、市场情绪与成交

贸易商心态方面，4月15日华东市场交投略有改善，下游接货稍有增加，贸易商入市采购积极性有所回升，持货商挺价出货，主流成交价约24780元/吨，较期货贴水60元左右。但华南市场依旧偏弱，下游畏高少采，贸易商受票据供应限制谨慎观望，持货商积极出货变现，总体成交不佳，主流成交价约24640元/吨。

下游采购节奏方面，价格突破2.5万元/吨后，下游畏高情绪进一步加重，普遍以刚需采购为主，追高意愿不强。高库存背景下持货商出货积极性较高，现货贴水流通较为宽裕。大户方面，市场呈现明显的地域分化：华东市场贴水有所收窄，华南市场贴水则维持在160-180元/吨的较高水平，显示区域供需差异显著。

五、行情展望

价格区间预测：综合海外供应缺口持续扩大与国内库存高企的博弈格局，预计下个交易日长江现货铝价运行区间为24900—25300元/吨，仅供参考。

关注点提示：一是国内铝锭社会库存去化拐点能否在4月下旬如期出现，库存走势将是验证下游需求成色的关键指标；二是美伊谈判进展对霍尔木兹海峡通航及中东铝厂复产预期的影响，地缘风险溢价仍不可忽视；三是下游五一节前备货节奏，若铝价持续高位，下游备货意愿或低于往年同期。

操作建议：加工企业可按需采购，当前现货贴水格局下议价空间相对宽松，不宜追高囤货；贸易商可结合自身库存水平，逢高适当套保，锁定利润；库存周期建议控制在15—20天，保持灵活应变空间。

六、风险提示

需警惕美伊谈判若取得实质性进展，海外供给担忧降温可能引发铝价快速回调；同时国内高库存若去化进度持续不及预期，将对价格上行空间形成压制。此外，氧化铝价格持续走弱亦削弱电解铝成本支撑力度。

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