欢迎关注我的好朋友：杠杆游戏！
撰文|蜜妹
这是@闺蜜财经的第1773篇原创
图片来源|AI自动生成
理想汽车最近事儿有点多。
创始人李想刚上完热搜，理想汽车本司又因为年终奖的事情被热议。
根据《21世纪经济报道》的消息，最近理想汽车发放了2025年的年终奖。结果让人有些意外：全国26个销售省份的一线销售中台，全员挂零。
研发部门大部分人只拿到了相当于1到1.5个月工资的奖金，相比去年同期明显缩水。
图片来源|21世纪经济报道（特此感谢！）
这些数字比任何财务数据都更具穿透力。它把一份表面尚可的财报背后，那些被精心修饰的寒意，直接拍在了员工的工资条上。
01
在蜜妹看来，理想汽车年终奖政策的剧烈调整，最直接的导火索和合理性基础，源自其2025年堪称“断崖式”下滑的财务业绩。
2025年理想汽车营收1123.13亿元，较2024年的1444.60亿元同比下滑约22.3%。
其中核心的车辆销售收入1066.83亿元，同比下滑23.0%，成为营收下滑的核心拖累，直接诱因是新车交付量的萎缩。
2025年，理想汽车全年新车交付40.63万辆，较2024年50.05万辆的交付规模同比下滑近20%。
你没看错，在新能源汽车行业整体仍保持增长的背景下，理想汽车的市场份额却收缩了。
从盈利能力来看情况更糟糕。2025年理想汽车毛利总额209.85 亿元，同比下滑29.2%；整体毛利率从2024年的20.5%降至18.7%，其中核心的车辆毛利率从19.8%降至17.9%，创下近年新低。
净利润11.39亿元，较2024年的80.45亿元同比大跌85.8%；
归属于普通股股东的综合收益更是从80.85 亿元降至4.71亿元，同比下滑94.2%。
即便采用公司调整后的非美国公认会计准则净利润，也从106.70亿元降至23.97亿元，同比下滑77.5%。
更值得注意的是，理想汽车主营业务实际上已经亏损了，2025年其经营亏损5.21亿元。
这份看似“仍保持盈利”的财报，实则是依赖非主营业务收益在支撑。2025年其当期利息收入及投资收益净额高达19.19亿元。
02
一边是利润大跌，另一边则是研发投入持续加码。
2025年理想汽车研发开支113.1亿元，同比上升约2.2%，占总营收的10.1%。
这种“开源节流”与“重金投入”并存的策略，深刻影响着理想汽车的资源分配，年终奖调整正是这一矛盾在人力成本端的体现。
但理想汽车也不得不这么做，因为汽车市场竞争太激烈了，技术更迭速度也越来越快，稍不留神就会落后，这是要命的事儿。
这里还有一个细节值得注意，那就是理想汽车113亿的研发支出里，AI相关支出占比约一半，也就是约50亿元。
蜜妹也注意到，2026年1月，李想召开了一场近两个小时的线上全员会议，向全体员工分享了自己对AI趋势的判断，并明确提出：未来全球范围内能够同时在基座模型、AI芯片、具身智能和操作系统这四大AI核心领域完成全面布局并取得成功的公司，最终不会超过三家。
而理想汽车的目标，就是成为这三家之一。
李想的逻辑链条并不难理解：汽车行业正在经历百年未有之大变局，但变局的终点并不是电动化，而是智能化。
当汽车变成一台拥有四个轮子的智能终端，真正决定用户体验差异和商业价值高低的，就不再是马力、扭矩或续航里程，而是芯片算力、算法能力和数据闭环的效率。
在这个终极图景中，车企如果只掌握整车集成和制造能力，最终将沦为硬件代工厂，利润大头会被掌握操作系统和核心AI能力的科技公司攫取。
为了避免这种命运，理想必须提前向上游的AI基础设施层渗透。
顺着这个战略逻辑再看年终奖的分配和组织架构的调整，很多事情就变得容易理解了。
李想提出要“重新回归创业公司管理模式”，这句话翻译成更直白的表述就是：公司要勒紧裤腰带干大事，所有人都得跟着过紧日子。
销售中台没奖金、研发奖金大幅缩水、考核周期从半年拉长到一年……过去靠增程产品躺赢的好日子结束了。
03
理想都会是美好的，现实总有人需要付出代价。
在蜜妹看来，理想汽车依然是中国造车新势力中财务底子最扎实的一家。1012亿元的现金储备，即便在扣除有息负债后，净现金也高达数百亿元。
这给了李想一个其他新势力同行难以企及的战略自由度，他可以忍受短期业绩下滑，可以在AI领域持续下重注，甚至可以在组织变革过程中承受一定程度的员工流动。
但家底厚并不意味着可以高枕无忧。在蜜妹看来，理想汽车未来的走向取决于其能否平衡好以下关键矛盾：
其一：李想的AI布局，无论是VLA大模型还是自研芯片，要真正形成商业闭环、产生显著回报，保守估计也需要三到五年的时间。
而在这三到五年里，理想必须确保造车业务的基本盘不出现大的滑坡。
其二：如何在确保研发投入连续性的同时，探索更有效的成本控制方式（如供应链优化、运营效率提升），而非简单、大面积地削减人力激励？
对于一家正在向AI领域艰难爬坡的公司来说，人才恰恰是最宝贵的资产。
2025年的理想汽车，像极了一个背负着沉重房贷却遭遇降薪的中年人。家底尚可，野心还在，向上的欲望依然炽烈，但每一笔开销都得精打细算，每一步都得走得更加小心翼翼。
文章仅供讨论分析，不构成投资建议。本 文未注明图片均来自于企业或监管部门网站，特此说明和感谢！
本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！
联系请加微信alioyer（备注:闺蜜财经）
热门跟贴