来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月16日，三七互娱发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为159.66亿元，同比下降8.46%；归母净利润为29亿元，同比增长8.5%；扣非归母净利润为28.45亿元，同比增长9.81%；基本每股收益1.32元/股。

公司自2011年2月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为115亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三七互娱2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为159.66亿元，同比下降8.46%；净利润为28.99亿元，同比增长8.81%；经营活动净现金流为35.38亿元，同比增长18.02%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为159.7亿元，同比下降8.46%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）165.47亿174.41亿159.66亿营业收入增速0.86%5.4%-8.46%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.46%，净利润同比增长8.81%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）165.47亿174.41亿159.66亿净利润（元）26.34亿26.64亿28.99亿营业收入增速0.86%5.4%-8.46%净利润增速-9.49%1.17%8.81%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.46%，税金及附加同比变动17.35%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）165.47亿174.41亿159.66亿营业收入增速0.86%5.4%-8.46%税金及附加增速15.79%19.57%17.35%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为75.86%，同比下降3.53%；净利率为18.16%，同比增长18.86%；净资产收益率（加权）为21.73%，同比增长5.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为79.5%、78.63%、75.86%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率79.5%78.63%75.86%销售毛利率增速-2.35%-1.09%-3.53%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期78.63%下降至75.86%，销售净利率由去年同期15.28%增长至18.16%。

项目202312312024123120251231销售毛利率79.5%78.63%75.86%销售净利率15.92%15.28%18.16%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为74.89%，警惕供应商过度依赖风险。

项目202312312024123120251231前五大供应商采购占比69.24%73.22%74.89%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.74%，同比增长15.55%；流动比率为1.26，速动比率为1.2；总债务为49.25亿元，其中短期债务为49.25亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.88，1.6，1.26，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.881.61.26

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.24、1.14、0.86，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率1.241.140.86

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.53、0.46、0.41，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）23.2亿21.29亿17.53亿流动负债（元）66.35亿63.84亿73.41亿经营活动净现金流/流动负债0.350.330.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.95%，营业成本同比增长3.43%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速33.68%-36.18%27.95%营业成本增速11.25%9.88%3.43%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.1亿元，营运资本为22.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为24.3亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）24.3亿营运资金需求（元）-2.08亿营运资本（元）22.22亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为13.68，同比增长5.57%；总资产周转率为0.76，同比下降15.41%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.91，0.9，0.76，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.910.90.76总资产周转率增速-12.22%-1.37%-15.41%

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.3亿元，较期初增长88.93%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）6673.36万本期长期待摊费用（元）1.26亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为17.9%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）22.81亿21.96亿39.94亿资产总额（元）191.35亿195.83亿223.15亿其他非流动资产/资产总额11.92%11.21%17.9%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为39.9亿元，较期初增长81.9%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）21.96亿本期其他非流动资产（元）39.94亿

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