Gangtise投研日报 | 4月17日星期五|投研日报|第三季度财报

来源：市场资讯

（来源：Gangtise投研）

一、每日精选

市场数据

4月16日，A股三大指数集体收涨，沪指报4055.55点 0.70%，深成指报14796.33点 2.05%，创业板指报3626.27点 3.17%，创2015年6月18日以来近11年收盘新高；全市场近4300只个股上涨，总成交额2.35万亿元，较前一交易日缩量745亿元。创业板指刷新近11年纪录，宁德时代总市值跃居A股第三。

盘面上，算力租赁概念领涨市场，十余只成分股涨停；锂电池、影视院线、游戏、小金属板块涨幅居前，旅游股午后走强；医药、油气、猪肉、银行股小幅下挫。

A股在4000点上方整固后选择向上突破，创业板指创近11年新高，市场情绪明显回暖，结构性做多窗口打开。算力产业链持续获主力资金关注，新能源车链、半导体设备等景气方向同步走强。

北向资金

北向资金近期持续加仓金融、消费等低估值蓝筹，一季度持仓数据显示电力设备、电子、通信三大板块市值增幅显著。4月14日，沪深股通单日成交额突破2950亿元，外资与游资在PCB等板块形成合力。整体来看，外资延续净流入态势，对市场形成一定托底作用。

宏观政策

4月16日上午，国家统计局发布一季度国民经济运行数据，一季度GDP增速等核心指标亮相，国新办举行新闻发布会介绍相关情况。一季度中国货物贸易进出口规模突破11万亿元，创历史同期新高，季度增速达近五年最高水平；两岸进出口贸易额同比20.9%。三大交易所同步推进A股交易制度改革，创业板增设第四套上市标准，资本市场改革提速。

美联储政策

美联储近期表态保持谨慎，市场对美联储全年降息预期仍存，但节奏存在不确定性。纳指4月15日收1.59%，标普500同步收涨，风险资产短期情绪尚可。

大宗商品

国际能源署月报下调2026年全球石油需求预期，日均需求8万桶；全球第二季度需求将日均150万桶，为新冠疫情以来最大季度降幅。黄金方面，ETF前期过度抛售叠加降息预期升温，下半年金价有望再创新高，国内金、锑、钨价格同比上涨，湖南黄金一季度净利预60%至90%。

地缘与国际

美伊和平协议谈判取得进展，全球供应链预期改善，风险资产情绪受到提振。中国与阿联酋战略合作持续深化，阿联酋为中国中东外交重要支点。

二、机构关注线索

商贸零售

高端黄金赛道延续高景气。2026年，头部古法黄金品牌加速进驻头部商场并获核心位置，军配单店月销表现亮眼并持续扩张，部分品牌计划优化8至12家头部商场门店布局；通过引入高年资驻店经理构建三级服务体系，提升复购率与单客销售额。当前高端黄金品牌估值具吸引力，多家公司2026年业绩预期已获上修，PE约11倍。整体而言，高端黄金在消费分化背景下景气度持续验证，品牌力与渠道优化为核心竞争壁垒。

食品饮料

餐饮供应链赛道确认拐点。2026年餐饮供应链规模突破3万亿元，连锁化率升至25%，社会化供应链渗透率达35%；2025年全年餐饮收入5.8万亿元同比3.2%，2026年1至2月增速进一步修复至4.7%，春节日均销售额同比31.2%。2024年供应链规模2.6万亿元8.1%，2025年达2.8万亿元8.5%。竞争格局方面，2025年下半年价格战趋缓，服务业薪酬成本上涨；细分赛道中，速冻食品2024年规模2300亿元，2029年预计达3400至3500亿元，中式预制菜规模已突破1500亿元。即时零售2024年达6000亿元28%，出海东南亚增速有望超13%。

农林牧渔

宠物食品赛道延续结构性增长。2026年一季度宠物食品线上销售额73.7亿元，同比11%，功能性产品与老年粮成为趋势，外资品牌在老年粮领域领先，国产品牌加快布局。自有品牌出现明显分化，乖宝线上GMV9%，中宠线上52%，佩蒂线上21%；出口业务受地缘因素扰动，1至2月出口额17.7亿元中对美38%，一季度境外业务整体承压。板块估值处于历史底部区域，中宠约20倍PE，中长期盈利能力提升空间值得关注。

有色金属

电解铝库存拐点。中东地缘扰动延续200多万吨产能恢复进程缓慢，内外价差超3000元/吨，铝锭综合库存已开始去库；电网订单40%以上，汽车板块二季度排产预期上修，内需显著回补。降息预期升温背景下，黄金ETF抛售过度，预计资金将回流，下半年金价有望再创新高。

锂价二季度有望冲高。新能源车4月销量下滑幅度收窄，锂电排产环比增长超10%，二季度动力出货指引上修；碳酸锂供需趋紧，库存仅约3周，15万元/吨存在强支撑，二季度价格有望突破20万元/吨。津巴布韦配额扰动预计损失2至3万吨产量，宜春地区5至6月或面临停产压力，盐湖低成本产能2026年将明显增长。铜、铝受益于新能源及算力需求拉动，综合成本中枢抬升约1000元/吨；镁合金单车用量从3公斤增至30公斤，10%渗透率对应30万吨新增需求。

印尼镍矿维持紧平衡。 2026年印尼镍矿配额约2.6至2.7亿湿吨，整体供应超3.4亿湿吨，需求约3.2亿湿吨，湿法冶炼新增产能中MHP占比超80%；硫磺价格上涨至900美元/吨，880美元为MHP与高冰镍的盈亏平衡点。新版HPM计价公式系数调整后，湿法矿到厂价达40美元/湿吨，涨幅超150%，矿价中枢抬升明显。

硫酸出口禁令推升铜冶炼利润。 2026年5月1日起工业硫酸出口禁令生效，硫酸价格涨至1800至1900元/吨；非洲刚果金湿法冶炼产能约300万吨，80%以上硫酸依赖进口，预计二季度末因缺酸减产，月度影响3至5万吨，全年30至40万吨；火法冶炼副产品硫酸收益约3000至3300元/吨，显著增厚冶炼利润。

汽车

智能驾驶芯片J6P出货加速。2026年中阶芯片预计出货300万颗，低阶100万颗，高阶40万颗，HSD方案40万套；已获奇瑞量产品牌，一汽、长安、长城汽车、ICAR等多家车企定点明确，J6P算力560T售价400多美元，较竞品低50%至60%，性价比优势显著。通过博世等渠道斩获丰田700万颗海外订单，未来有望再获1000至2000万颗订单，海外拓展提速。

医药生物

中药板块高景气延续。 2025年中药材价格综合200指数下跌，但中药板块受益于基药目录调整及院内院外双驱动，营收延续高增，Q4扣非净利润创历史新高；配方颗粒销售触底回升，Q4出现显著拐点。多家头部公司2025年扣非净利润增速超20%，2026年开门红可期。

创新药国际化推进。多个国产ADC及双抗产品海外授权接连落地，对外授权金额与首付款持续创出新高；GLP-1减重市场维持高增速，国产减重适应症申报密集推进，2026年多个产品有望获批上市；减重市场长期空间超千亿美元，国产供应链上游原料及制剂需求同步受益。

医疗器械估值修复。设备以旧换新政策持续推进，ICU建设、设备更新需求旺盛，一季度招标环比明显改善；部分国产化率低的高端影像设备受益于国产替代加速，政策支持推动行业估值修复。

机械设备

机器人产业链持续高景气。 2025年全球人形机器人出货约10万台，2026年预期超20万台；国产谐波减速器产能释放，头部厂商月产能突破10万套，价格下探加速；行星滚柱丝杠进入量产元年，工艺壁垒逐步突破，国产替代空间广阔；灵巧手集成度提升，成本持续优化带动整机降本提速。

工业母机订单高增。 2026年3月新接订单同比大幅增长，订单能见度已达两至三个季度；国内头部机床厂Q1排产已满产，产能利用率创历史同期新高；国产五轴联动加工中心在航空航天领域持续替代进口，军工需求订单增长显著。

电力设备

固态变压器进入导入期。多家企业发布固态变压器产品，单台价值量较传统变压器5至10倍，2027年上半年有望正式上市；海外电网升级改造需求旺盛，国内企业通过自有品牌打入北美市场，单台价值量提升约35%，毛利率约37%。

电站出表优化资产负债表。光伏电站资产持续出表，2025年出售规模超7GW，2026年一季度已出售约4.24GW；运维业务毛利率持续超60%，成为利润稳定贡献来源；电站出表带动经营性现金流显著改善，2025年同比增加约79亿元，一季度同比增加约17亿元。

化工

氟苯尼考全球份额目标过半。头部动保企业2025年氟苯尼考出货超4000吨，2026年计划出货5500吨，目标全球市场份额50%至60%；强力霉素目标出货4000吨，一季度动保收入同比20%；多条API及特色原料药产能扩建推进，十年规划剑指2035年净利润30亿元、收入200亿元。

CMP抛光垫批量出货。半导体材料领域，光刻胶2025年上半年营收近2亿元增长超50%，CMP抛光垫在8寸及12寸晶圆厂实现量产出货；全球半导体材料市场2025年规模突破700亿美元，2026年全球半导体销售额预计达7600亿美元8.5%，晶圆产能持续扩张带动上游材料需求。

电子

通讯产品量价齐升。 112G高速连接器月交付180万套，一季度通讯收入占比约85%，二季度预计提升至250万套；液冷散热产品一季度交付3万套，二季度预计达10至15万套，单套价格约2500元，毛利率高于传统产品10至20个百分点，液冷年化产能预计150万套；CPO光互联产品占泰科70%份额，单价0.9至1元，预计年化收入约1.5亿元。

通用电子测量仪器受益于光模块扩产。 800G及1.6T光模块需求爆发，测试设备价值量占比超50%，高速示波器单价随速率升级翻4至5倍；2026年采样示波器市场预计75亿元，2027年突破200亿元，国产品牌份额有望从20%提升至50%；2025年四季度营收同环比增长约25%，光通信头部客户收入70%，2026年营收预期11至12亿元20%，净利润率修复至12%至15%。

环保

污水处理量增价跌。 2025年污水处理量增长超10%，但均价持续下行至1.88元/立方米（2023年为2.06元，2024年为1.99元）；南昌市单独拖欠污水处理费约7至8亿元，影响应收账款回收；2025年应收账款突破30亿元，计提坏账约3亿元，资本开支已显著收敛，未来重点转向并购及厂网一体化。燃气业务2025年净利润同比下1.15亿元，工商业顺价推进艰难，接驳业务下滑；2026年一季度经营情况预计环比改善，但全年压力仍存。

三、公司动态

经营&业绩

华友钴业2026年一季度净利润24.97亿元，同比99.45%，主要受益于镍、钴、锂等金属价格回升及销量增加，环比亦31%；华融化学一季度净利润1737万元，同比10.64%；湖南黄金一季度净利润预60%至90%，金、锑、钨价格同比上涨为主要驱动力；鑫宏业2025年净利润同比14.13%，拟每10股转增4股派2.5元；中策橡胶2025年净利润同比9.51%，拟每10股派14.3元；海通发展(603162.SH)一季度净利润同比211%，租金水平同比上升及运力增长共同驱动；富奥股份一季度新增订单85项，订单生命周期收入总额预计167.5亿元，其中新能源类订单占比66.3%；银邦股份一季度净利润同比274%，销量同比增长为主要原因；新凤鸣2025年净利润10.18亿元，同比7.42%；雪峰科技一季度净利润同比28.39%，民爆及化工产品价格同比下降所致；人民同泰一季度净利润同比5.72%；回盛生物2025年净利润2.53亿元，同比扭亏为盈；豫园股份一季度净利润同比203%；国邦医药一季度动保收入同比20%。

重大签约

昌红科技部分半导体相关产品已进入客户验证或小批量试用阶段，持续推进与晶圆制造、封装测试等领域客户的业务拓展；海天瑞声已与国内某头部具身智能厂商签署真机数据采集合约，正与多家头部具身厂商及科技大厂推进订单对接；联德股份燃气轮机及内燃机核心零部件完成前期验证，正式进入批量化稳定供应阶段，墨西哥工厂预计二季度投产；高铁电气中标临哈铁路扩能改造项目，中标金额5111.50万元。

股价异动

大胜达股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动；公司此前议案拟收购图形处理器设计研发公司，该标的公司目前处于亏损状态且净资产为负，市场需关注相关投资风险。品高股份连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股价异常波动，公司核查后表示无应披露未披露重大事项。

风险警示

深康佳A对参股公司提供约1.47亿元股东借款逾期，主要因参股子公司项目销售不达预期，公司已发出催款函并拟通过法律手段维权，存在无法全额收回本金及利息的风险。西部黄金子公司哈密金矿新采矿证已办理，正开展初步设计等工作，计划2026年9月底完成后续基建；宏发铁合金因硅锰价格低迷成本倒挂暂无复工计划；新疆美盛受强降雪影响预计还需停产50天；上述子公司合计净利润占公司总利润约25%，停产对公司现金流和经营性利润产生一定不利影响。

资本运作

星源材质拟发行不超过1.72亿股H股并赴港上市，已获中国证监会备案；能科科技向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复；华鼎股份向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复；长江通信间接控股股东拟将17.20%股份无偿划转至芯珂技术，控股股东及实际控制人不变；天岳先进股东询价转让初步定价82.32元/股，拟转让582万股获16家机构投资者全额认购；永创智能控股股东一致行动人拟6个月内增持1000万至2000万元；力源信息拟以2500万至3000万元回购股份用于注销并减少注册资本；福达股份拟出资5000万元设立机器人关节模组全资子公司，同时拟投资建设新能源汽车电驱齿轮系统及精密减速器项目，预计投资金额分别为5亿元和2.53亿元；普莱柯获得犬瘟热细小病毒病二联活疫苗新兽药注册证书，该产品开发累计投入研发费用约989万元。

其他重要

新余国科被给予两年内禁止参加军队物资工程服务采购活动的处理期限届满，公司已被从军队采购失信名单中移除，恢复参加全军物资工程服务采购活动资格；奥雅股份此前被采取的限制消费措施已全部解除，涉案冻结账户已解冻。

四、投研日历

下周重要财经事件前瞻

下周（4月21日起）需重点关注以下内容：各国4月制造业及服务业PMI初值数据将陆续发布，为全球经济景气度提供最新指引；

美联储多位官员将发表讲话，利率路径相关表态值得密切关注；

A股一季报进入密集披露期，业绩超预期及低于预期的公司将受到市场重点关注和定价调整；

地缘局势若出现新的演绎方向，将对大宗商品价格及全球风险资产情绪产生即时影响；

国内方面，后续稳增长政策力度与节奏仍需持续跟踪，政策边际变化是影响市场方向的重要变量。