来源：金融街廿五

国家统计局：3月70城商品住宅价格一线城市环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同。其中，一线城市新房环比由上月持平转为涨0.2%，其中仅北京持平，二手房环比由上月降0.1%转为涨0.4%，其中京、沪分别涨0.6%和0.4%；二三线城市新房降幅与上月相同，二手房降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。

点评：近期一线城市二手房市场热度延续，四大城市二手房全面上涨，上海已连续两月上涨，二三线城市二手房价格环比降幅收窄、新房降幅企稳。从同日公布的其他房地产数据看，3月商品房销售额同比萎缩-13.9%（1-2月前值为-20.2%），销售面积-8.0%（1-2月前值-13.5%），都有所改善，主要是房价估值位置有利，低总价房源吸引居民观望需求入场。地产投资第一季度累计同比-11.2%，仍对整体投资构成明显拖累；施工端的新开工面积、竣工面积及施工面积都是两位数萎缩。我们预期商品房一二线、低总价房源的销售如果持续改善，可能带动整体房地产市场热度的提升及结构性的改善，但总体仍将在低位徘徊，考虑总价偏低、置换操作、公积金对商贷的替换等，居民购房对信贷的带动也将弱化，我们已下调今年贷款和M2增速预期分别至7.0～8.0%和7.5～8.5%，信贷如超预期偏弱，也会对社融增速保持8%及上方构成一定阻碍。

美伊局势动态更新。①美伊谈判进展：美国总统特朗普称，不确定是否需要延长停火期，但目前正取得巨大进展，伊朗已同意不会拥有核武器，与伊朗的下一次会谈可能在本周末举行。如果与伊朗无法达成协议，冲突将重新爆发。②黎以达成停火协议：特朗普宣布，黎巴嫩和以色列将于美国东部时间当天17时（北京时间17日5时）正式开始停火，为期10天，将邀请双方领导人到白宫举行34年来的首次实质性会谈。以色列总理内塔尼亚胡随后发表视频声明对停火予以确认。

点评：由于黎巴嫩停火是伊朗方面推进美伊谈判的前提条件，这一进展也被视为中东冲突趋于缓和的迹象之一。受此消息刺激，美股三大指数全线拉升，纳指、标普500指数均创历史新高，市场表现显示出更强的风险偏好，但继续提示地缘风险事件的反复性及复杂性，加之市场可能已对乐观情景过度定价，后续上行空间或有限。

英国2月GDP超预期反弹。周四，英国国家统计局公布的数据显示，英国2月GDP环比增速0.5%，预期0.1%，前值0.1%，为2024年1月以来的最大增幅。截至2月的三个月GDP环比增速0.5%，预期0.2%，前值0.3%。

【市场行情】

利率市场

周四，人行开展了5亿元7天逆回购操作，完全对冲当日的5亿元逆回购到期。

资金利率小幅下行。其中，银行2*间隔夜回购利率较前一交易日下行1BP至1.29%，7天回购利率下行1BP至1.40%，3个月SHIBOR下行1BP至1.46%。

利率债收益率区间震荡。其中，国债1年期收益率持平在1.16%，10年期持平在1.78%；国开债1年期收益率下行2BPs至1.40%，10年期持平在1.87%。

信用债收益率窄幅波动。其中，AAA级中短期票据1年期收益率持平在1.55%，3年期持平在1.72%，5年期持平在1.85%；AA+级1年期收益率持平在1.58%，3年期持平在1.78%，5年期持平在1.94%。

点评：周四，人行质逆回购投放完全对冲到期，资金面延续宽松，资金利率小幅下行。债市方面，资金面宽松利多债市，但一季度GDP增速超预期，股市大涨，加之市场传闻特别国债发行仍然是20年、30年、50年，利空债市。多空因素交织，债券收益率区间震荡，尾盘多持平。

美债收益率全线上行。周四，2年期美债收益率较前一交易日上行2BPs至3.78%，5年期上行1BP至3.91%，10年期上行3BPs至4.32%，30年期上行4BPs至4.93%。（10-2）年期限利差走阔1BP至54BPs；（10年-3个月）期限利差走阔4BPs至62BPs。

点评：霍尔木兹海峡航运受阻状况短期难以改善，推动油价上涨。加之4月费城联储制造业指数超预期升至26.7，周度初请失业金人数减少1.1万人至20.7万人，优于预期且创自2月以来最大单周减幅。此外，美股延续上涨，标普500指数、纳指续创新高。受此影响，美债收益率全线上行。

欧洲债券收益率涨跌互现。周四，10年期德国国债收益率较前一交易日下行1BP至3.03%，10年期意大利国债下行1BP至3.81%。10年期意德利差走阔1BP至78BPs。10年期英国国债上行4BPs至4.85%。

点评：多位欧洲央行官员发表讲话，强调加息仍需更多数据支撑，市场对欧洲央行4月加息的预期进一步下降，欧债收益率下行。英国2月GDP超预期增长，加之前涉及丑闻官员曼德尔森恢复职务，推动英债收益率逆势上行。

汇率市场

周四，人民币对美元中间价报6.8616，较前一交易日下调0.05%；

即期市场成交价收于6.8197，较前一交易日贬值0.02%；

离岸人民币对美元收于6.8190，较前一交易日贬值0.06%，与在岸人民币价差7个基点。

点评：周四，人民币对美元中间价较前一交易日调降34点。一季度GDP增速5%，优于预期，基本面向好给人民币汇率带来坚实支撑，叠加在美伊局势好转的乐观情绪下，美元指数偏弱震荡，人民币面临的外部压力减弱，CNY基本全天单边走强。临近尾盘，购汇盘涌现，CNY快速走弱，回吐全天涨幅。截至收盘，CNY较上个交易日跌12点。即期市场交易量较上个交易日萎缩66亿美元至286亿美元。

周四，美元指数上涨0.16%，收于98.215；

欧元对美元下跌0.14%，收于1.1781；

英镑对美元下跌0.25%，收于1.3524；

美元对日元上涨0.14%，收于159.18。

点评：周四，美元指数出现技术性反弹，但市场对于美伊达成和平协议的乐观情绪仍在，限制的美元的回弹幅度，美指结束八连跌，符合我们昨天对于筑底的判断。非美货币大多承压下跌，多位欧洲央行官员发表讲话，强调加息仍需更多数据支撑，淡化了4月会议加息的可能性，欧元从近七周高位回落。英国2月GDP超预期增长，基本面向好带动英镑快速冲高，但在美元的压力下回吐全部涨幅。