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出品|圆维度

2026年刚过完一季度，中国具身智能机器人赛道就交出了一份炸裂的成绩单：融资超50起、累计约200亿元，同比激增近60%，创下历史新高。

当外界还在争论这究竟是第四次工业革命还是又一场资本泡沫时，一纸“百亿俱乐部”的名单已然给出答案。据不完全统计，包括宇树科技、银河通用、智元机器人、星海图、千寻智能、智平方、云深处科技、众擎机器人在内的13家企业，估值均已突破百亿元大关，头部格局正加速固化。

谁在拿钱，钱在流向哪

200亿热钱的背后，国家队与产业资本已然成为最大推手。银河通用3月完成25亿元融资，国家大基金三期首次在具身智能领域出手，中国石化、中信集团、中国银行等国家队同步跟投，投后估值约210亿元，稳居未上市企业首位。产业资本深度绑定也成为常态：立讯精密领投众擎机器人、宁德时代关联基金投资千寻智能、比亚迪战略投资帕西尼。正如帕西尼感知科技CEO所言：“一旦有产业融合跟配套协同，其实会让公司跑得很快。”比亚迪和京东的战略投资，直接带来了工厂测试和场景验证的机会。

从地域看，北京和深圳已形成双极格局。北京依托高校科研资源，在具身大模型等“大脑”技术上优势明显，孕育了银河通用、星海图等企业；深圳则凭借强大的硬件供应链和商业化能力，孵化了智平方、帕西尼、众擎机器人等公司。

量产与订单，才是真正的生死牌

值得注意的是，这轮融资潮中，行业风向正在发生深刻转变。正如一位早期投资人指出的，市场越来越看重企业能否把“场景、客户、数据、交付、售后、迭代”整条路径跑通。量产能力、真实订单和商业化落地，已成为资本重新估值的关键标尺。百亿估值更像是一张通往下一阶段竞赛的入场券，而非终点。

智元机器人用实际数据回应了这一转向。3月底，其完成第1万台通用具身机器人下线，从5000台到1万台的跨越仅用了3个月。4月，远征A3完成全球首批交付，产品已在龙旗科技的3C产线真实“打工”，客户完成付费，部署规模预计三季度将扩至100台。今年4月17日，智元更是首发“七大部署态生产力解决方案”，覆盖产线上下料、物流分拣、安防巡检等多个场景，商业化蓝图已然铺开。

宇树科技同样走在前列，2025年实现营收17.08亿元、扣非净利润6亿元，人形机器人出货量超5500台稳居全球第一，估值在IPO发行阶段已达约420亿元。银河通用则已拿下宁德时代、德国博世、丰田汽车等全球龙头客户数千台订单。

热度能否持续，商业化仍是终局

毫无疑问，具身智能正在经历一场史无前例的资本热浪。但也有冷静的声音提醒：一级市场的火热终究要在真实的产业场景里被验证。TrendForce集邦咨询在最新报告中判断，2026年下半年全球人形机器人产业将步入商业化的关键时期，竞争焦点正从底层能力转向给用户提供真实价值。宇树科技的招股书募资规划显示，20亿元将投向智能机器人模型研发，11亿元投向本体研发，意在从技术和制造两端同时构筑护城河。

当资本的热钱逐渐退潮，最终能够留在牌桌上的，一定不是估值最高的那些名字，而是真正在工厂、仓库和服务场景里把问题解决掉的产品。