杭州六小龙最快IPO！
4月17日，群核科技正式登录港股，开盘暴涨170%，截至收盘，总市值达到316.22亿港元，成为“全球空间智能第一股”。
与此同时，另外五条小龙：宇树的IPO申请正在受理，强脑科技已经递表，云深处科技在辅导备案中，游戏科学和DeepSeek则还未启动IPO计划，群核科技低调抢到了第一。
01
六小龙中成立最早
发展最成熟
群核科技成立于2011年，是六小龙中成立最早的公司，DeepSeek比它晚12年。
它的代表产品“酷家乐”，是全球头部室内设计平台，普通人不用懂专业设计，几个小时就能亲手设计自己的家。
操作起来就像搭积木，用户可以自己画户型、选装修风格、摆放家具，房间的采光和整体氛围都能实时预览。
基于先发优势，群核科技有了充分的时间，来探索和打磨出一套成熟且盈利的商业模式。
2025年，它的毛利率达到惊人的82.2%，相比2024年的80.9%，还在持续攀升。
跟硬件起家的宇树对比，2025年宇树全年毛利率为60.27%，这已经是机器人赛道里少数能够实现规模化盈利的公司。
硬件公司的部分核心零部件不论是自研还是外购，成本都是不可忽视的存在，因此它们的毛利率有着天然的天花板。
而SaaS软件的核心产品一旦研发完成，每新增一个用户的边际成本几乎为零。
群核科技从2023年到2025年，营业成本几乎没变，企业客户和个人客户的订阅成本都在下降，但营收还增长了1.5亿元。
这正是SaaS模式规模效应的典型体现：增收不增本。
而且，这些收入大多都很稳定，可预测，群核95%以上的营收，都来自订阅收入。
机构投资者评估一家公司时，最看重的是未来现金流的确定性。群核的订阅制意味着每一笔收入都可以被精准预估，企业客户按年付费、个人客户按月或按年续订，这是资本市场最喜欢的“躺赚”叙事。
目前中国空间设计软件领域，酷乐家稳坐第一，三维家排在第二，两家合计占据40%的市场份额，这意味着群核科技的赚钱故事还能讲得下去。
此外，群核盈利的时间也非常巧妙，2025年群核首次扭亏为盈，全年实现净利润5712.7万元，这期间刚好处于IPO冲刺的关键期，完美回答了资本市场最关心的问题：“你们到底能不能赚钱？”
因此，群核能超过宇树，成为六小龙里第一家成功IPO的公司也不足为奇。
02
行业天花板低
向空间智能转型
但群核自身短板也很明显。
2025年宇树营收17.08亿元，群核只有它的不到一半，宇树预计今年人形机器人出货量将继续翻倍增长，而群核的营收增速放缓至个位数。
行业的天花板太低，加上房地产下行，群核存量客户的收入贡献已经在萎缩。
而其他小龙，不论是机器人、AI大模型还是脑机接口赛道都正处于上升期，群核想要不掉队，只能选择转型。
它选择的新方向是空间智能，为机器人、AR眼镜提供训练数据。
群核手握全球最大的空间设计数据库，精确到毫米的3D模型、房间布局、物体关系，这些数据，天然就是训练AI硬件的绝佳素材。
它的云原生工业AI孪生平台SpatialTwin，能模拟真实的工业环境，帮助机器人进行训练。
目前它已经和智元机器人、银河通用、禾赛科技等公司建立了战略合作，把空间智能技术延伸到了机器人、影视、XR等多个领域，不再局限于家装设计。
就在群核上市的前一天，阿里、腾讯同一天发布了各自的世界模型HappyOyster和混元World 2.0。
大厂纷纷入局空间智能赛道，一方面势必会加剧竞争，但另一方面这更意味着群核迎来了历史性的发展机遇。
未来它有望从一个传统的3D软件服务商，升级转型为空间智能基础设施提供商，这对它来说显然拥有更大的想象空间。
03
卖掉英伟达股票
三位理工科同学回国创业
群核科技能成长到现在的规模，离不开背后的三位灵魂人物：黄晓煌、陈航、朱皓，硕士都毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校计算机科学专业，曾在英伟达、谷歌、微软等科技大厂任职，深耕云计算与算力技术领域。
2011年，由于看好GPU并行计算的潜力，黄晓煌干脆卖掉自己手里的英伟达股票，和陈航、朱皓一起回国创业。
关于如果不卖掉英伟达股票对比群核科技的回报，哪个更值钱，黄晓煌后来也在朋友圈回应，他表示谈钱没意思，创业一路受英伟达和老黄思想的影响是毕生财富。
一开始，他们原本想做高端算力服务，但资金和资源有限，很难落地。
之后偶然发现装修行业的痛点：传统设计出图慢、收费高、效率低。于是团队调整方向，将自研的云渲染技术结合家装赛道，在2013年推出了酷家乐。
没想到却正好踩中房地产发展风口，2024年它以23.2%的市场份额，稳居国内空间设计软件行业第一。
放弃大厂高薪、卖掉英伟达股票，三位理工男误打误撞闯入装修圈，硬生生干出三百亿市值。
群核科技的港股上市，不是终点，而是转型的新起点。
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