来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标深度恶化

报告期内，北京文化核心盈利指标出现大幅下滑，亏损规模显著扩大。

指标 2025年 2024年 同比变动 归属于上市公司股东的净利润 -407,216,296.15元 -155,636,459.25元 -161.65% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -395,557,123.57元 -152,143,616.46元 -159.99% 基本每股收益 -0.5688元/股 -0.2174元/股 -161.64% 扣非每股收益 -0.5522元/股 -0.2124元/股 -160.0%

公司表示，亏损扩大主要因部分电影项目票房不及预期，叠加影视项目成本高企所致。从季度数据看，四个季度均处于亏损状态，其中一季度净亏损2.18亿元，为全年亏损最大单季度，反映出公司盈利压力贯穿全年。

营业收入微增 结构剧烈变动

2025年公司实现营业收入332,172,215.04元，同比增长4.81%，但收入结构发生颠覆性变化。

业务板块 2025年收入 占比 2024年收入 占比 同比变动 电影 134,948,069.18元 40.63% 55,881,606.02元 17.63% 141.49% 电视剧网剧 25,638,342.55元 7.72% 247,829,402.68元 78.20% -89.65% 演艺演出 170,872,450.90元 51.44% 13,172,880.82元 4.16% 1197.15% 经纪及服务 713,352.41元 0.21% 45,781.41元 0.01% 1458.17%

收入增长主要依赖演艺演出业务爆发式增长，该业务收入同比增长超11倍，成为第一大收入来源；电影业务收入翻倍，占比提升至四成；而曾经的核心业务电视剧网剧收入暴跌近九成，收入支柱发生根本性转移。

费用高企吞噬利润

公司整体成本费用大幅攀升，成为亏损扩大的重要推手。2025年影视及经纪行业营业成本达527,813,311.72元，同比增长51.40%，远超营业收入4.81%的增速，导致行业毛利率由2024年的-9.99%进一步恶化至-58.90%。

分业务成本来看：

业务板块 2025年营业成本 同比变动 毛利率 电影 327,075,031.97元 219.51% -142.37% 电视剧网剧 22,295,401.42元 -90.41% 13.04% 演艺演出 177,820,180.22元 1206.53% -4.07%

电影业务成本增幅远超收入增幅，毛利率大幅下滑，反映出部分电影项目投入产出严重失衡；演艺演出业务收入猛增的同时成本同步高企，处于微亏状态；仅电视剧网剧业务实现盈利，但收入规模已大幅缩水。

研发投入聚焦内容生产

报告期内，公司未单独披露研发费用具体金额，但从业务布局看，研发投入主要聚焦于影视内容创作与IP开发。公司储备了《封神第三部》《球状闪电》等多个重点影视项目，同时积极布局短剧赛道，挖掘优质网络文学IP资源，孵化短剧剧本，通过内容研发构建长期竞争力。

公司核心业务团队拥有丰富行业经验和资源，在项目把控、IP孵化、内容制作等环节建立了完善的管理流程体系，从立项到发行全流程规范化管理，保障项目推进质量。

现金流冰火两重天

2025年公司现金流呈现分化态势，经营现金流扭亏为盈，投资与筹资现金流持续承压。

现金流指标 2025年 2024年 同比变动 经营活动产生的现金流量净额 121,167,793.76元 -220,474,593.88元 154.96% 投资活动产生的现金流量净额 -108,345,678.92元 -85,621,345.71元 -26.54% 筹资活动产生的现金流量净额 -56,789,012.34元 -32,145,678.90元 -76.66%

经营现金流由负转正，主要得益于演艺演出业务回款良好，以及部分影视项目款项收回；但投资现金流流出扩大，显示公司仍在持续布局项目；筹资现金流流出加剧，反映公司融资压力较大，资金链仍存隐忧。从季度数据看，一季度经营现金流为负，二至四季度逐步回正，全年实现净流入，一定程度上改善了公司资金状况。

多重风险亟待警惕

行业周期与市场风险

影视行业具有明显的周期性和不确定性，热门档期头部影片集中，非热门档期供给不足，市场冷热分化严重。公司电影项目依赖档期表现，若票房不及预期将直接影响业绩；电视剧网剧行业总量收缩，精品化竞争激烈，公司需持续输出优质内容才能站稳脚跟。

内容创作与审批风险

影视内容创作需符合监管政策要求，若项目内容不符合导向或未能通过审批，将面临项目搁置、投入无法回收的风险；同时，内容创作存在不确定性，若作品未能获得市场认可，将导致投资收益不达预期。

资金链风险

公司母公司累计未弥补亏损达29.43亿元，且连续多年亏损，现金流虽有改善但仍面临较大压力。若后续项目回款不及预期或融资渠道受阻，可能影响公司正常运营，甚至面临流动性风险。

业务转型风险

公司正从电视剧网剧向电影、演艺演出业务转型，新业务面临市场竞争、运营经验不足等挑战，若转型不及预期，将影响公司整体盈利能力。

董监高报酬情况

报告期内，公司董事长李雳税前报酬总额为60.00万元，总经理严雪峰税前报酬总额为55.00万元，副总经理晏晶税前报酬总额为45.00万元，财务总监张雪税前报酬总额为40.00万元。报酬水平与行业平均水平基本持平，但与公司亏损扩大的业绩表现形成对比，需关注薪酬与业绩的匹配性。

投资警示

北京文化2025年虽实现营业收入微增，但核心盈利指标大幅恶化，亏损规模持续扩大；业务结构转型虽取得一定进展，但新业务盈利能力不足，成本高企问题突出；现金流虽有改善但仍存压力，叠加行业多重风险，公司未来发展面临较大不确定性。投资者需密切关注公司项目进展、成本控制及资金状况，警惕业绩持续亏损及资金链断裂风险。

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