公募行业竞争白热化的当下，老牌机构申万菱信基金正陷入多线承压的发展困局。核心产品业绩持续低迷、经营效益连年下滑、内部管理风波迭起，这家坐拥雄厚股东背景的基金公司，正面临着市场信任与自身发展的双重考验，其经营状态与未来走向引发行业持续关注。
明星经理操盘失序，核心产品深陷亏损泥潭
申万菱信近年来试图通过引进明星基金经理突破业绩瓶颈，2024年底从同业引入贾成东，并授予副总经理职务，由其执掌公司重点新发产品——申万菱信行业精选基金。该基金于2025年6月3日成立，首募规模达12.19亿元，一度被视作公司提振业绩的关键布局 。
然而产品成立后，业绩表现持续背离预期。截至2026年3月31日，该基金成立以来收益率为-18.28%，2026年年内收益率达-12.12%，在同类数千只产品中排名靠后 。即便在A股市场整体回暖阶段，产品净值仍呈现逆势下行态势，4月10日A股主要指数集体上行、创业板指涨幅超3.7%的背景下，该基金C份额当日净值反而下跌1.38%，与市场走势形成明显反差 。
产品运作过程中，投资策略与前期宣传方向存在显著偏差。基金发行阶段，曾向市场传递封闭期稳健建仓、控制仓位比例、配置高分红类资产的运作思路 。但实际运作中，建仓节奏明显激进，成立初期便快速将高比例仓位集中投向单一板块，后续又在多个热点行业间频繁切换持仓方向 。这种高频调仓、集中押注的操作模式，导致基金净值波动剧烈，规模持续缩水，截至目前产品规模已较首募时缩减超四成，持仓结构也多次发生明显调整，前十大重仓股覆盖多个行业，缺乏稳定的配置主线 。
面对业绩持续不佳的状况，公司方面曾以短期业绩波动、建议关注长期表现回应市场质疑，但未能扭转产品净值下行趋势，投资者信任度持续走低。
经营效益连年下滑，规模与盈利呈现脱节态势
在核心产品表现低迷的同时，申万菱信整体经营状况呈现持续下滑态势。财务数据显示，公司营业收入从2023年的5.5亿元降至2024年的4.91亿元，2025年进一步下滑至4.72亿元；净利润同步萎缩，2023年为8520万元，2024年降至7715万元，2025年再降至7113万元，连续多年呈现营收与净利双降的格局 。
与经营颓势形成对比的是，公司公募管理规模呈现小幅增长态势，从700亿元区间逐步攀升，2025年末突破1000亿元，同比增幅超28% 。但规模增长并未有效转化为盈利提升，反而凸显出公司规模与效益脱节的问题，资产管理效率与盈利能力未能同步改善 。
横向对比来看，公司经营表现与行业头部机构差距显著。以同受申万宏源参股的富国基金为例，2025年富国基金实现营业收入78.8亿元、净利润22.1亿元，两项指标均远超申万菱信，在股东背景相近的前提下，两者经营能力与市场竞争力的差距愈发明显 。
内部管理风波频现，劳动纠纷与口碑争议叠加
除经营与投资层面的压力外，申万菱信内部管理问题也逐步暴露。司法信息显示，袁琳琳因劳动合同纠纷将申万菱信诉至法院，案件将于2026年5月12日在上海市黄浦区人民法院开庭审理 。值得关注的是，这并非双方首次对簿公堂，2025年8月，袁琳琳曾以劳动争议为由起诉过申万菱信，短期内接连出现劳动相关诉讼，折射出公司内部管理存在的矛盾与隐患 。
此前，市场还曾传出关于公司渠道销售环节的相关争议，有声音提及内部员工认购基金的相关纠纷，尽管公司方面否认相关传闻，但仍对其市场口碑造成一定影响 。叠加核心产品业绩不佳引发的投资者不满，公司品牌公信力持续削弱，在行业竞争中处于更为被动的位置 。
激进投资隐忧凸显，行业稳健运作面临考验
从行业视角来看，申万菱信当前的困境，也折射出部分基金机构在人才引进、投资管理、风险把控上存在的短板。明星基金经理的引进与授权，若缺乏有效的风险约束与策略校准机制，容易出现投资风格失控、策略偏离承诺的问题，最终损害投资者利益 。
对于基金公司而言，股东资源优势需转化为投研能力、风控体系与经营管理的综合竞争力，才能在行业中站稳脚跟。而申万菱信目前的状态，暴露出其在投研决策、内部治理、效益转化等多个环节的不足 。
当前公募行业竞争不断深化，投资者对产品稳健性、管理规范性的要求日益提升。激进投资、管理失序等问题，不仅会让单个机构陷入困境，也会影响行业整体公信力 。对于申万菱信而言，如何扭转业绩颓势、完善内部治理、修复市场信任，成为其突破当前困局的关键所在，而其后续整改与发展成效，仍需市场持续观察。
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