来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

核心观点及逻辑：

短期基本面变化：

海外方面，美国总统特朗普16日表示伊朗战事“应该很快就会结束”，美伊可能重启和平谈判，市场对中东局势的恐慌情绪得到缓解，海外宏观对价格的影响也将逐步减弱，铜定价将回归至基本面。国内方面，一季度数据公布，国内GDP同比增长5.0%，增速环比加快0.5个百分点，实现良好开局。国内宏观总体平稳，有助于铜价为铜价走强打下基础。库存角度，国内去库进程延续，近期国内进口量偏少叠加下游需求尚可，出库量总体仍然维持在高位，库存持续下降。

中长期核心逻辑：

年内基本面紧平衡的逻辑不变。铜矿供应上半年紧缺程度大于下半年，即使年中铜矿有部分回归，但也难以弥补持续向好的市场需求。下游传统电网、新能源与AI数据中心共同构成铜需求的三大增长。在供应端扰动未结束的情况下，无非是在“矿紧”和“铜紧”之间选择，铜元素依然紧缺。

市场展望：中东局势对价格的影响逐步减弱，铜价回归基本面后，有望走强。

风险提示：一方面，地缘变化迅速，依然要关注中东谈判的进展。另一方面，二季度为传统的冶炼厂检修高峰期，但目前国内正逢春耕时期，不断走高的硫酸价格可能令检修延期。

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