一年空调就卖了6千多万，规模相当于一家中等体量的空调经销商，春兰股份却在2025年实现了“营收不到1亿元，净利润高达1.28亿”的躺赢。但，这真的靠谱吗？
孙力||撰稿
日前，曾经的空调一哥春兰股份披露的2025年年报，呈现出极为反常的业绩特征：全年营收仅9485.86万元，同比微增3.13%，但归母净利润却高达1.28亿元，利润规模远超营收。昔日的“空调之王”，如今空调主业萎靡、利润却“躺赚”，这样的经营模式，真的靠谱吗？家电圈认为，答案很清楚，但是对于春兰股份来说，真正的挑战才刚刚开始。
家电圈看到，目前，春兰股份的业务版图分为空调、房地产、投资电厂等三大板块，如今却无一能撑起昔日荣光。
作为曾经的核心主业，空调业务早已沦为春兰公司的“陪衬”。2025年空调业务收入6133.94万元，同比增长87.61%，看似亮眼，实则毛利率仅3.05%，几乎无利可图。更致命的是，公司空调采用委托代工模式，生产链条不完整，产品竞争力薄弱，市场占有率极低。在格力、美的等巨头主导的存量市场中，春兰空调早已失去话语权，出货量持续低迷，沦为行业边缘角色。
一位空调经销商告诉家电圈，春兰这么大的公司，空调一年才卖了6000多万元，规模比不上一家地方性的专业经销商，实在搞不懂公司的经营管理层在想什么，又搞什么？
春兰的房地产业务同样陷入绝境。2025年，春兰房产公司营收2510.41万元，净利润443.33万元，同比分别暴跌51.26%和 66.89%。公司深耕的泰州楼市持续低迷，房价与需求双降，公司存量房销售基本停滞，前期土地已全部开发完毕，后续无新增项目支撑。同时，旗下建材家居商城承租业务受房地产调整冲击，经营压力陡增，房屋租赁收入也大幅缩水。房地产业务早已从盈利支柱沦为业绩拖累，短期内难以扭转颓势。
主业全面溃败，春兰股份的巨额利润又从何而来？答案是投资分红。2025 年，公司其他权益工具投资股利收入达1.22亿元，占归母净利润的95%以上。这笔“躺赚”收益，主要来自2009年和2013年入股的国电泰州发电、国能龙源环保泰州公司，合计持有两家企业10%股权。从2013年起，这两家企业每年为春兰贡献5000万元以上投资收益，成为公司最稳定的盈利来源。
但这种“靠投资吃饭”的包租模式，在家电圈看来，并不意味着春兰股份投资生财有道，本质上是放弃经营主动权，暗藏巨大风险。
首先，盈利高度依赖单一投资标的，抗风险能力极弱。电力市场改革持续深化，泰州电厂的盈利能力和分红水平随时可能下滑，一旦分红减少，公司业绩将直接遭受重创。
其次，主业长期萎靡，公司已丧失自我造血能力。空调、地产两大主业持续亏损，研发投入不足、技术创新停滞，产品竞争力持续下滑，陷入“主业不赚钱、投资撑门面”的恶性循环。
更值得警惕的是，春兰股份的经营逻辑早已偏离实体企业本质。作为一家以空调等家电为主业的上市企业，核心价值应在于产品创新、市场开拓与产业深耕，而非依赖投资分红维持盈利。如今的春兰股份，早已失去了当年“空调之王”的锐气，沦为“投资型企业”，既无技术积累，也无市场话语权，完全丧失了企业发展的主动权。
2025年春兰股份的业绩反差，看似是 “逆势盈利”，实则是虚假繁荣。春兰股份用投资收益掩盖主业衰败的真相，这种模式注定难以长久。未来，随着电力行业红利消退、投资分红下滑，而主业又无法复苏，春兰股份终将面临业绩沦陷的风险。
昔日的空调巨头、多元化转型的先锋军，如今沦为 “投资躺赢” 的壳公司，春兰股份的命运，折射出传统家电企业转型的艰难与阵痛。脱离主业、依赖投资的模式，或许能短期维持业绩，但终究无法支撑企业长远发展。只有回归主业、深耕技术、重塑竞争力，春兰才能真正摆脱 “躺赚” 的依赖，找回属于自己的发展主动权！
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