稳健是一种系统能力：探秘“选股专家”的固收+有何不同|债券|债基|汇添富基金|资产配置

导读：在低利率时代，"固收+"这个词几乎成了各家基金公司的标配。债券打底，股票增强，听上去逻辑简洁，但真正能在波动中守住回撤、又能在行情来临时抓住收益的，却并不容易。

这让我们把目光投向了汇添富基金。在业内，汇添富基金一直以主动权益著称。“选股专家”这四个字，几乎是行业对这家公司的集体认知。但如果你只把它理解为“会选股”，那或许只看到了一半。在汇添富“固收+”的底层逻辑里，"选股专家"的基因不仅是一种能力标签，更是通过一套严格的规则化管理体系，成为了如何做好“+”的底色。

今天正好看到了一支关于汇添富的“固收+”底层理念的宣传片。相较于行业常规的“固收+”品牌片，这支片子重构了金融宣传的叙事方式，用更快的节奏、更有活力的表达、体现了汇添富“固收+”的体系化和平台化。

这支片子用了大量普通人都能听懂的语言表达方式，把复杂的投资框架体系，抽离成简练的投资理念，清晰拆解出五大标准化策略产线，每个产线风格清晰、策略互补，形成可复制、可迭代的成熟体系，同时明确提出“可解释、可复制、可迭代”的规则化投资体系，用纪律对抗人性，把模糊的“+”变成可管理、可落地的标准化动作，让用户清晰感知到汇添富的固收+体系是如何构建的。

在汇添富基金看来，“固收+”的“+”本质是核心投研能力的延伸与融合。这句话说起来容易，落到执行层面却并不简单。

汇添富基金选择的路径，是让“固收+”的权益部分和资产配置，直接依托公司的主动权益投研平台，用规则化的投资实现产品风险收益特征的稳定。汇添富基金的规则化，并不只是停留在纸面，而是嵌入到了“固收+”投资的全链条。这是一套经历过市场周期验证的规则，致力于为持有人提供稳定的产品持有体验。

正如汇添富基金“固收+”视频提到的，“愿您把稳中有进交给我们，把轻松投资留给自己”。

四大优势：

“选股专家”的固收+，有点不一样

汇添富做业务有个特点，不跟风，不简单复制别人的做法，而是依据自身优势禀赋，有自己的战略思考。在固收+领域，“选股专家”也体现出“和而不同”的智慧。

经过多年深耕与积淀，汇添富以其独特的四大优势——垂直一体化的主动权益投研平台赋能、充分开放分享的投研文化、风险收益特征稳定的产品对接客户的分层需求、数据科学团队的业绩归因和基金画像解决基金经理与产品的适配性，重新定义“固收+”的深度与广度，致力于在有效控制回撤风险的基础上，为投资者提供稳定的、具有较好持有体验的收益。

第一，汇添富在业内率先构建了垂直一体化的投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。

这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人，从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒，促进投研正向循环。

垂直一体化的投研平台赋能，使得汇添富的“固收+”投资依托于“平台式、一体化、多策略”投研体系的团队化作战能力，同样具备专注与沉浸的特质，这确保了其“+”的部分，从一开始就具备“选股专家”的视野与深度，助力“固收+”投资能够在不同资产领域均具备构建阿尔法的能力。

第二，汇添富有着很强的分享文化。曾有固收基金经理在加入公司后如是评价：汇添富是行业中为数不多鼓励股票和固收团队间充分分享的公司。例如，会议作为一种制度设计保障了投研资源高度开放。不论晨会、双周会、重点个股讨论会还是月度投决会，都会向不同团队开放，大家或畅所欲言或汲取灵感。除此之外，在合规基础上，日常工作交流、研究报告、调研纪要等材料更是源源不断向各团队输送养料。

这种充分的分享文化，促进团队相互交融补充，能很好解决固收出身基金经理的选股能力问题，也进一步提升了股票出身基金经理在大类资产配置和风险管理方面的能力。

第三，汇添富构建了风险收益特征稳定的产品体系，以及多策略多元化的投资团队体系，为不同风险偏好的投资者，提供针对性的解决方案。这一体系的基石，是汇添富将基金经理的能力圈和产品定位、目标有效匹配，让投资经理的投资优势、风格特征与客户需求有效匹配，强调“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”的四位一体。

产品方面，汇添富形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的固收+产品组别；从波动和回撤控制来看，汇添富通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分和规定，形成了从极低波动、低波动到中波动、高波动等不同收益风险特征的固收+产品层次，多产线、多策略，打造“股+债”双轮驱动的精准对接不同投资者的每一份需求。

团队方面，大力充实核心骨干队伍，形成多策略、多元化的投资团队体系，包括以深度价值为特色的股票投资团队，以大类资产配置为特色的固收团队，以高质量选股为特色的多资产团队，以规则化投资为特色的指数量化团队，以全市场优质基金产品为投资载体的FOF团队。

第四，强调“规则化投资”。这是近年来汇添富在优化投研体系方面的重要着力点，这种“追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性”的思想，也贯穿于汇添富“固收+”投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期让投资更具“确定性”。这个点很有意思，值得单独拎出来说一说。

规则化，不是束缚，是护城河

之所以单独把“规则化”拎出来说，是因为根据笔者的观察，"规则化投资"是汇添富基金近年来在优化投研体系方面最重要的着力点之一。尽管有越来越多的资产管理机构在谈规则流程，但是真正把规则嵌入到投资全链条的，并不多见。

汇添富“固收+”的规则化，有一个统一的目标：注重收益与回撤的平衡。又具体分为五大环节：

1）产品含权占比的设置。涵盖5%-20%的权益占比及可转债配置比例，每只产品的含权比例（包含可转债），从产品设计层面就已经决定了其各自的风险收益特征。基金经理在产品定位框架内发挥，而不是靠个人判断随意拉高或压低仓位。同样，无论基金经理个体是否更替，但是产品自身的风险收益特征是稳定的。

2）底层权益资产因子的构成。汇添富基金通过规则化管理底层因子的适度暴露，最终体现出清晰稳定的底层资产风格因子。这意味着，产品风格的暴露并不是一种“拍脑袋”的决策方式，而是有一套严谨的规则化系统。

3）资产再平衡。对股票和债券的风格做动态调整，优化组合风险调整后收益。债券的久期和杠杆，股票的价值或者成长风格，都可以用规则化做动态调整，从而实现整体组合的管理。

4）基金经理风格定位。汇添富基金对每一个基金经理都有明确的画线，把基金经理的投资风格和产品的投资目标实现统一。

5）客群适配。“固收+”不只是狭义的某一个单品，而是针对不同客群的风险偏好，在组合构建、产品设计及投资策略上做匹配，提供高契合度的解决方案。

值得一提的是，汇添富基金成立了数据科学团队，内嵌在投资管理的全流程中。这个团队的工作，不是事后出一份报告，而是覆盖了基金经理画像、组合业绩归因、风险分析、业绩检视、投资行为纠偏、风险试算以及重大投资决议督导等完整环节。

用一句话来概括，这套机制的核心是：让基金经理清楚知道自己的组合在哪里承担了风险、承担了多少、是否和投资策略保持一致。如果偏了，有系统提醒；如果偏了又没改，到了月度风控回顾时就会被要求调整。