每经记者：曾子建 每经编辑：袁东

近日，港交所又迎来了新挑战。

尽管2026年一季度港股IPO融资额创了五年新高（1099亿港元），但港交所股价却始终难以走出像样的强势行情。而港交所面对的新挑战，其实是来自深交所创业板的“竞争”。

前不久，中国证监会正式发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，标志着创业板第四套上市标准的正式落地。

创业板第四套上市标准主要有两项指标：

第一是“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%”，主要适用于新兴产业领域企业。

第二是“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占最近三年累计营收比例不低于15%”，主要适用于未来产业领域企业。

实际上，创业板此前有三套上市标准，其中第一、二套适用于已盈利企业，第三套适用于未盈利企业。就在上周四，大普微-UW（SZ301666）正式登陆创业板，成为首家在创业板上市的未盈利企业。

相较于此前的第三套标准，第四套标准在一定程度上降低了对未盈利企业的上市门槛。第三套标准的要求是：预计市值在50亿元以上，近一年营收超过3亿元。换言之，只要企业“跑得够快”“技术够硬”，哪怕还没赚钱，只要成长性好，还舍得投入研发，也能上市。

所以现在，就难怪权威机构都看好港股IPO，但港交所股价就是不涨。你觉得，港交所会不会也有点紧张了？担心以后上市资源都转到深交所创业板了呢？毕竟，A股具有太好的“群众基础”，同一家公司，在A股可能给的估值比港股要高得多啊。

当然，我觉得港交所还是有它自己的优势。港股吸引全球投资者，国际化优势明显。同时，在处理同股不同权等问题上，港交所拥有更加丰富的经验。所以，总体来说，港交所还是有够深的“护城河”，尤其是作为上市公司，港交所也一定会想尽办法守住自己的市场份额。

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